【本刊综合】国君宏观分析称，10月CPI仍受猪价拉动，PPI继续走弱。当前CPI继续分化，其拉动因素主要为猪肉等肉类价格，而在经济增速放缓下，非食品通胀持续走弱。PPI方面，经济动能尚未企稳下，增速放缓显著，其中生产价格回落明显，在食品价格拉动下，生活资料价格有所回升。后续滞胀风险加大，警惕猪肉价格对其他CPI分项的拉动。2020年CPI高点达5.5%的概率在加大：假设11月猪价维持在10月末的水平；在2020年1月因春节效应，猪肉价格上涨5.6%达60元/千克；其他月份符合季节性波动，则11月CPI或突破4.5%，2020年1月CPI或达5.5%。政策上，逆周期宽松基调不会变，MLF下调5个bp是最好的说明。政策空间在一定程度上受限，但政策对通胀的容忍程度也明显提高，不至于过渡到收紧，央行在11月5日下调MLF利率就是最好的说明。后续，逆周期宽松基调不变，结构性政策可期。
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