钢材：唐山限产执行严格，钢价震荡偏强
(1)唐山限产执行较为严格，截至28日，共新增29座高炉执行限产计划。全国高炉产能利用率下降2.8个百分点至83.4%。
(2)上周钢材总库存开始小幅回落，钢厂库存整体下降，而社会库存继续上升，表明盘面升水现货后，投机需求或已开始入场。
(3)中美宣布双方将重启经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。
逻辑：唐山环保限产推升期价，期货处于升水状态，投机需求开始入场，钢材钢厂库存向社会库存转移。高炉停产需要一定时间，故限产措施尚未对实际产量造成显著影响，钢材总产量保持平稳，随着下游需求逐步恢复，钢材总库存小幅回落。本周南方降水有所减弱，需求或继续回升，预计限产的影响也将开始显现，在现货配合下，钢价有望震荡走强。
操作建议：回调买入与区间操作相结合
风险因素：钢材产量继续攀高，环保限产不及预期
铁矿：环保限产开始执行，铁矿高位震荡
(1)澳洲、巴西发货量整体回升，供应端表现整体平稳。预计近期到港量平稳回升，而上周港口库存仍在下降。
(2)需求方面，唐山高炉限产执行较为严格，预计本周高炉开工率继续下降，也将对需求和疏港量产生实质影响。
(3)需求阶段性面临限产压力，而到港量平稳回升，港口库存在7月中旬前有阶段性累积压力。
逻辑：供应端澳洲巴西发货量整体小幅回升，预计到港量近期保持平稳。需求端仍是主导逻辑，唐山地区高炉限产加强后，目前了解执行情况较为严格，预计本周开始对需求和疏港量产生实质影响。港口库存在7月中旬前有阶段性累积压力，期价预计以高位震荡为主。
操作建议：区间操作
风险因素：钢材现货大幅上涨(上行风险)、热卷钢厂集中检修(下行风险)
焦炭：短期供需错配，期货价格维持震荡
信息分析：
(1)环保限产整体趋严，陕西韩城、山东临沂限产较多，山西环保也有加强的可能。环保加强背景下，焦炉产能利用率小幅下降，仍维持在80%以上的高位。
(2)唐山地区高炉限产明显增强，已有29座高炉执行限产要求，下周仍将有高炉陆续进入停产状态，焦炭需求收缩幅度大于供给收缩幅度。
(3)上周焦炭库存继续累积，从库存结构来看，焦化厂库存继续累积、钢厂库存增加、港口库存缓慢下降，供需错配下，焦炭累库风险仍较大。
(4)第二轮提降落地后，焦化利润约100元/吨，钢厂焦炭库存已较高，在供需错配的情况下，焦化利润可能继续受到钢厂打压。
逻辑：第二轮提降已基本落地，高炉、焦炉限产均有所加强，但唐山高炉限产范围更大，焦炭需求收缩幅度更多，供需面临错配，库存将继续累积，高炉限产背景下，钢厂将继续打压焦炭，预计焦炭现货仍将弱势运行。期货方面，受短期基本面偏弱、后期山西环保预期加强等综合影响，短期内期货价格将维持震荡。
操作建议：回调买入与区间操作相结合。
风险因素：终端钢材需求超预期；高炉限产力度加大；焦化环保力度不及预期。
焦煤：需求边际走弱，焦煤价格维持震荡
信息分析：
(1)供给来看，上周国内焦煤产量小幅增加，供给维持在相对高位，由于安全监管的影响，进一步增产空间有限。进口煤方面，澳煤可以进口，只是通关时间仍较长，前期到港货已基本通关，蒙煤进口量总体稳定，甘其毛都日通关量维持在600-800车。
(2)需求来看，由于环保限产的加强，下游高炉、焦炉限产比例均有所提高，焦炉产能利用率小幅下降，且焦企采购积极性有所降低，焦煤需求边际走弱。
(3)库存来看，煤矿库存仍维持低位，焦化厂主动去库、港口库存高位持稳，随着需求的走弱，后期焦煤将面临一定的库存压力。
逻辑：近期国内煤矿产量增加，蒙煤通关也有所恢复，焦煤供给缓解，由于焦炭价格面临下跌压力，焦企采购节奏放缓，焦煤现货价格下跌。环保影响下，焦炉开工率小幅减少，焦煤需求边际减弱，预计短期焦煤现货仍有一定让利空间，期货价格将维持震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：煤矿增产、进口放松、终端钢材需求走弱。
动力煤：结构性矛盾助推市场，终端需求限制反弹高度
逻辑：
1、供给方面，产地月底又有煤管票的限制，环保组入驻蒙区检查，查超限吨较为严格，部分站台库存降幅明显，坑口价格也止跌企稳，并出现一定程度的反弹，但下游需求依旧拉动能力不足，反弹力度有限。
2、需求方面，华北地区虽已进入炎热天气，但南方地区仍然相对凉爽，且降雨不断，全国尚未进入大面积炎热时期，空调等制冷设备使用量对民用电的增量带动无法出现质的突破；受经济下滑与贸易争端影响，二产用电虽保持韧性但增速仍在降低，夏季难有明显增速带动用电量的整体增长。综合来看，用电量短时难有大的增量，而水电短时内仍旧处于高发状态，火电增发或超发现象难以出现，日耗短时内仍然处于历年均值附近徘徊。
3、总体来看，目前煤矿产量稳定，港口铁路发运量虽有下降，但港口及终端库存处于中高位水平，供应整体偏宽松，下游电厂短时间补库节奏放缓，随着天气转热，下游耗煤量稳步提升，需求方面预计将维持常态补库，煤炭价格仍将维持区间震荡运行。
投资策略：区间操作。
风险因素：库存高位维持、产区复工超预期(下行风险)；产区复工不及预期、宏观需求超预期(上行风险)。
来源: 中信期货
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