钢材:唐山限产执行严格,钢价震荡偏强
(1)唐山限产执行较为严格,截至28日,共新增29座高炉执行限产计划。全国高炉产能利用率下降2.8个百分点至83.4%。
(2)上周钢材总库存开始小幅回落,钢厂库存整体下降,而社会库存继续上升,表明盘面升水现货后,投机需求或已开始入场。
(3)中美宣布双方将重启经贸磋商,美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。
逻辑:唐山环保限产推升期价,期货处于升水状态,投机需求开始入场,钢材钢厂库存向社会库存转移。高炉停产需要一定时间,故限产措施尚未对实际产量造成显著影响,钢材总产量保持平稳,随着下游需求逐步恢复,钢材总库存小幅回落。本周南方降水有所减弱,需求或继续回升,预计限产的影响也将开始显现,在现货配合下,钢价有望震荡走强。
操作建议:回调买入与区间操作相结合
风险因素:钢材产量继续攀高,环保限产不及预期
铁矿:环保限产开始执行,铁矿高位震荡
(1)澳洲、巴西发货量整体回升,供应端表现整体平稳。预计近期到港量平稳回升,而上周港口库存仍在下降。
(2)需求方面,唐山高炉限产执行较为严格,预计本周高炉开工率继续下降,也将对需求和疏港量产生实质影响。
(3)需求阶段性面临限产压力,而到港量平稳回升,港口库存在7月中旬前有阶段性累积压力。
逻辑:供应端澳洲巴西发货量整体小幅回升,预计到港量近期保持平稳。需求端仍是主导逻辑,唐山地区高炉限产加强后,目前了解执行情况较为严格,预计本周开始对需求和疏港量产生实质影响。港口库存在7月中旬前有阶段性累积压力,期价预计以高位震荡为主。
操作建议:区间操作
风险因素:钢材现货大幅上涨(上行风险)、热卷钢厂集中检修(下行风险)
焦炭:短期供需错配,期货价格维持震荡
信息分析:
(1)环保限产整体趋严,陕西韩城、山东临沂限产较多,山西环保也有加强的可能。环保加强背景下,焦炉产能利用率小幅下降,仍维持在80%以上的高位。
(2)唐山地区高炉限产明显增强,已有29座高炉执行限产要求,下周仍将有高炉陆续进入停产状态,焦炭需求收缩幅度大于供给收缩幅度。
(3)上周焦炭库存继续累积,从库存结构来看,焦化厂库存继续累积、钢厂库存增加、港口库存缓慢下降,供需错配下,焦炭累库风险仍较大。
(4)第二轮提降落地后,焦化利润约100元/吨,钢厂焦炭库存已较高,在供需错配的情况下,焦化利润可能继续受到钢厂打压。
逻辑:第二轮提降已基本落地,高炉、焦炉限产均有所加强,但唐山高炉限产范围更大,焦炭需求收缩幅度更多,供需面临错配,库存将继续累积,高炉限产背景下,钢厂将继续打压焦炭,预计焦炭现货仍将弱势运行。期货方面,受短期基本面偏弱、后期山西环保预期加强等综合影响,短期内期货价格将维持震荡。
操作建议:回调买入与区间操作相结合。
风险因素:终端钢材需求超预期;高炉限产力度加大;焦化环保力度不及预期。
焦煤:需求边际走弱,焦煤价格维持震荡
信息分析:
(1)供给来看,上周国内焦煤产量小幅增加,供给维持在相对高位,由于安全监管的影响,进一步增产空间有限。进口煤方面,澳煤可以进口,只是通关时间仍较长,前期到港货已基本通关,蒙煤进口量总体稳定,甘其毛都日通关量维持在600-800车。
(2)需求来看,由于环保限产的加强,下游高炉、焦炉限产比例均有所提高,焦炉产能利用率小幅下降,且焦企采购积极性有所降低,焦煤需求边际走弱。
(3)库存来看,煤矿库存仍维持低位,焦化厂主动去库、港口库存高位持稳,随着需求的走弱,后期焦煤将面临一定的库存压力。
逻辑:近期国内煤矿产量增加,蒙煤通关也有所恢复,焦煤供给缓解,由于焦炭价格面临下跌压力,焦企采购节奏放缓,焦煤现货价格下跌。环保影响下,焦炉开工率小幅减少,焦煤需求边际减弱,预计短期焦煤现货仍有一定让利空间,期货价格将维持震荡。
操作建议:区间操作。
风险因素:煤矿增产、进口放松、终端钢材需求走弱。
动力煤:结构性矛盾助推市场,终端需求限制反弹高度
逻辑:
1、供给方面,产地月底又有煤管票的限制,环保组入驻蒙区检查,查超限吨较为严格,部分站台库存降幅明显,坑口价格也止跌企稳,并出现一定程度的反弹,但下游需求依旧拉动能力不足,反弹力度有限。
2、需求方面,华北地区虽已进入炎热天气,但南方地区仍然相对凉爽,且降雨不断,全国尚未进入大面积炎热时期,空调等制冷设备使用量对民用电的增量带动无法出现质的突破;受经济下滑与贸易争端影响,二产用电虽保持韧性但增速仍在降低,夏季难有明显增速带动用电量的整体增长。综合来看,用电量短时难有大的增量,而水电短时内仍旧处于高发状态,火电增发或超发现象难以出现,日耗短时内仍然处于历年均值附近徘徊。
3、总体来看,目前煤矿产量稳定,港口铁路发运量虽有下降,但港口及终端库存处于中高位水平,供应整体偏宽松,下游电厂短时间补库节奏放缓,随着天气转热,下游耗煤量稳步提升,需求方面预计将维持常态补库,煤炭价格仍将维持区间震荡运行。
投资策略:区间操作。
风险因素:库存高位维持、产区复工超预期(下行风险);产区复工不及预期、宏观需求超预期(上行风险)。
来源: 中信期货
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