沃伦•巴菲特(Warren Buffett)去年的表现逊于股市。伯克希尔哈撒韦公司对标普500指数的回报率是2009年以来最差的。
2019年是伯克希尔哈撒韦公司自1965年以来对标准普尔500指数表现倒数第六的一年。去年，巴菲特谈到了一个假想的“噩梦”场景。那么，2019年是否完全符合这个标准呢?我们将在本文中讨论这个问题。
伯克希尔哈撒韦公司与标准普尔500指数
去年，伯克希尔哈撒韦公司B类股上涨11%，表现逊于标准普尔500指数29%的涨幅。标准普尔500指数的回报率不包括股息。总体而言，2019年是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)自1965年以来表现逊于标准普尔500指数(S&P 500)排名第六的一年。顺便说一句，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)最大的股东苹果公司(Apple)去年的表现远远好于市场。不过，这并没有给伯克希尔的回报带来太大提升。
可以肯定的是，在过去30年里，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)在过去10年的最后一年大幅落后于标准普尔500指数(S&P 500)。读一下沃伦·巴菲特是如何结束过去十年的?巴菲特与标准普尔500指数的对比分析。
沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的“噩梦”是什么?
去年接受英国《金融时报》采访时，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)谈到了一种可能成为他“噩梦”的假想情形。巴菲特认为，当股票和公司价值被高估，而伯克希尔哈撒韦公司的股票价值没有被低估时，就有可能出现这种情况。基本上，在这种假设的情况下，巴菲特对伯克希尔哈撒韦公司的现金不会有太多的选择。作为一名价值投资者，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)有自己的股票估值方法。
过去，他曾承认自己为Precision Castparts和卡夫亨氏(Kraft Heinz)等公司支付了过高的价格。值得注意的是，伯克希尔去年并未增持苹果股票，而巴菲特对其估值并不满意。他想在股价下跌时买入更多苹果股票。然而，苹果的股价并没有下跌，反而随着时间的推移不断攀升。
2019年是沃伦·巴菲特的“噩梦”吗?
截至2019年第三季度末，伯克希尔哈撒韦公司的现金储备飙升至创纪录的1280亿美元。沃伦•巴菲特(Warren Buffett)似乎对股票估值不太满意。此外，伯克希尔在2019年前三季度对公开交易的证券也不太积极。第四季度13F预计将在下个月发布。
然而，从各种可能性来看，伯克希尔不太可能大幅增加其公开交易证券的投资组合。在这一点上，虽然巴菲特在2019年前9个月没有买进很多股票，但他也没有过度抛售。
回购是伯克希尔哈撒韦公司缺失的一部分
在同一次采访中，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)谈到了一项假设的1,000亿美元回购计划。然而，在2019年前三季度，伯克希尔哈撒韦公司仅回购了约28亿美元的股票。
对于伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的1,280亿美元现金储备来说，此次回购可谓是众所周知的沧海一粟。值得注意的是，作为伯克希尔哈撒韦投资组合的一部分，苹果和美国银行(Bank of America)去年在回购上花了大得多的钱。
甲骨文的奥马哈
值得注意的是，在此之前，伯克希尔哈撒韦公司的股票回购与其账面价值挂钩。该公司回购股票的市净率仅低于1.2倍的门槛。然而，在2018年，该公司修改了这一政策。在回购方面，它给了巴菲特和副董事长查理•芒格(Charlie Munger)更多的回旋余地。
伯克希尔哈撒韦公司的股票被低估的程度，与适度回购所反映的程度一样严重。伯克希尔哈撒韦的市净率目前约为1.4倍。它是投资者用来评估公司价值的比率之一。
沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的神秘大象
在去年致股东的年度信中，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)谈到了一笔“大象规模的收购”。上一次这样的收购是在2015年的Precision Castparts。然而，对伯克希尔哈撒韦公司来说，这头大象迄今为止一直难以捉摸。这并不是说伯克希尔没有物色交易，也不是说公司没有向奥马哈的甲骨文(Oracle of Omaha)寻求资金。
然而，在一些案例中，比如PG&E和蒂芙尼(Tiffany & Company)，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)似乎不太感兴趣。在科技数据等其他一些案例中，其他公司的出价超过了伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)。
沃伦·巴菲特的投资信条
简而言之，去年没有多少投资机会超过沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的投资信条。股市估值看起来并不便宜，尤其是对价值型投资者而言。至于直接收购的机会，考虑到充裕的廉价资金供应，巴菲特正面临其他能够大量利用杠杆的对冲基金的竞争。
由于大量资金追逐的优质资产太少，要价确实上涨了。伯克希尔-哈撒韦公司股票的市净率为1.4倍，也不是便宜得失控。总而言之，2019年几乎完全符合沃伦•巴菲特(Warren Buffett)去年谈到的噩梦般的场景。
2020年股市
去年，尽管一些经济学家预测美国股市将崩盘，但美国股市仍创下新高。去年，一些基金经理比较保守。因此，这影响了他们的回报。
对于2020年，人们的共识再次表明，股市上涨空间有限。一些悲观的经济学家预测今年股市也会崩盘。美国股市会在2020年崩盘吗?
本文作者：Mohit Oberoi, CFA 华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们 http://www.meigushe.com
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