事件：
2019年11月13日，CTR媒介智讯发布《2019年前三季度中国广告市场回顾》。前三季度，我国广告市场刊例花费同比下降8.0%。其中，传统媒体刊例花费同比下降11.4%，生活圈媒体则呈现弱势增长的态势。
点评：
前三季度广告市场景气度仍承压，但降幅逐季收窄。受宏观经济下行及广告主信心不足等因素拖累，据CTR数据显示，2019年前三季度全媒体广告刊例花费同比下降8.0%，增速同比回落了13.7个百分点，景气度整体仍有所承压。分季度来看，一季度、二季度、三季度全媒体刊例花费分别同比下降11.2%、7.6%和7.2%，同比降幅呈逐季收窄的趋势，显示需求端出现一定程度的改善。
分渠道来看，生活圈媒体呈现弱势增长。据CTR统计的9个广告渠道当中，前三季度仅电梯海报、影院视频、电梯电视刊例花费实现同比上涨，分别同增4.5%、3.6%和2.8%，增速分别同比下滑了21、19和22个百分点，增速回落较为明显。我们认为在行业景气整体走弱情况下，生活圈媒体仍能实现逆势上涨，主要系其占据线下巨大流量入口，具备低干扰、高触达等渠道特征所致，其营销价值持续获得广告主认可。另外，其余6个广告渠道均出现不同程度下滑，其中报纸、户外媒体刊例花费下滑幅度较大，分别同比下降27.4%和19.8%；互联网刊例花费则同比下滑4.2%。
分行业来看，食品行业广告投入增幅较大。前三季度，广告投放Top10行业榜单当中，仅食品行业广告投入实现同比增长，增幅达到16.9%，增速同比提升了11.4个百分点，主要系零食糖果、奶类产品和方便食品等加大了广告的投放。同时，食品行业广告投入的金额占全行业投放金额的比例达到11.2%，同比提升了2.4个百分点，投放排名从去年同期第四位上升至第二位。从投放的渠道来看，食品行业进一步重视电梯电视这一投放渠道，前三季度在电梯电视的投放花费大幅同增215.3%，占当期广告投放金额比例达到13.2%。另外，其余9个行业广告花费同比降幅基本处于3.6%至16.4%之间。
投资建议：维持中性评级。前三季度广告市场刊例花费虽出现较大幅度的下滑，但分季来看，同比降幅逐渐收窄，显示需求有改善的迹象。同时，展望2020年，欧洲杯、东京奥运会等大型赛事预计相继于明年6月、7月举行，有望进一步刺激广告主广告投放的需求。建议关注目前景气度相对较好的广告投放渠道，静待行业需求拐点的来临，标的上可关注生活圈媒体龙头如分众传媒（002027）等。
风险提示：宏观经济下行；广告渠道竞争恶化；广告主需求萎缩等。
「本报告的风险评级为“中风险”」
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