行业：煤炭
一、从基本面来看
中国神华2019年营业收入2418.71亿元，同比减少8.42%；净利润为515.40亿元，同比减少4.64%。
2019年的毛利率为40.71%，同比减少0.41%；2019年净利润率为21.31%，同比增加0.85%；净资产收益率为12.57%，同比减少1.30%。
2019年核心利润为665.44亿元，由核心利润带来的经营活动现金流净额应该为798.53~998.16亿元，而企业实际的经营活动现金流为631.06亿元，说明企业的现金流是不够充分的。
2019年存货周转天数为27.64，同比增加2.62，应收票据和应收账款周转天数为17.48，同比减少4.68。
资产负债率为25.58%，同比减少5.55%，有息负债率为8.91%，同比减少6.37%。
由此可以判定，中国神华的盈利能力比较稳定，偿债能力能够得到保障，存货变现速度加快，坏账风险低，成长能力有所加强，但经营效益有所下降，现金流不够充足，市场竞争力有所下降。从整体上来看，基本面运营稳定，没有发生逻辑性的改变。
二、从历史收益率来看
中国神华今年以来的投资收益率为-6.66%，近一年投资收益率为-9.84%，近三年投资收益率为-5.08，近五年投资收益率为-0.51，近十年投资收益率为1.09%，上市至今年化投资收益率为-7.73%。
从历史来看，中国神华的投资回报率整体不高。
三、从价值投资的角度来看
（1）估值计算
1.市盈率法：16.04元
2.市净率法：15.47元
3.股利折现法：58.66元
4.升级版股利折现法：48.4元
5、自由现金流折现法：39.60元
（2）区间法
区间下限：15.47元
区间上限：58.66元
当前股价：15.71元
（3）加权法
1.市盈率法：25%
2.市净率法：25%
3.股利折现法：10%
4.升级版股利折现法：10%
5、自由现金流折现法：30%
加权估值结果：30.46元
当前股价：15.71元
（4）安全边际买入
7折：21.32元
6折：18.27元
5折：15.23元
当前股价：15.71元
四、研判
中国神华5月煤炭产销量环比修复明显，商品煤产量环比增加11%，煤炭销售量环比增加18%，港口动力煤现货价已从底部修复超过20%，后期继续看好业绩回暖与估值回归。
目前市盈率在8倍附近，接近22%的历史分位，相对是比较便宜的，股价也已经进入安全边际6折买入区间，价值投资者可适当进入。
中国神华股价的主要驱动因素有三个，一是业绩，上半年业绩逐渐修复；二是分红，3月每10股分12.60元，保持不错的分红率；三是投资者情绪，目前投资者情绪还比较低，可耐心等待人们投资情绪的回暖。
请点击文章：坚持投资中的不变，提高赢的概率
小提醒
估值并不是一成不变的，需要根据公司的业绩变化进行动态调整。本期分析只作为学习与实践估值方法，不作为投资的建议。
本文来自投稿，不代表本人立场，如若转载，请注明出处：http://www.sosokankan.com/article/3165499.html