富凯摘要：大股东计划全部减持，外资短线操作频繁，接下来走向压力山大。
作者|天鹅，微信公众号：富凯财经（ID：fukaicaijing）
6月份前，富凯君多次问一位投行人士，哪些券商股适合长线投资？
对方答道：三中一华！
所谓的“三中一华”，即中信证券、中金公司、中信建投和华泰证券。背后逻辑是：科创板的推出将彻底改变券商生态，“头部效应”强烈。上述券商股是科创板“排头兵”，股价涨幅可期。
近两周，这位投行人士的想法变了：好公司未必是好股票！
被誉为“朝阳门巴克莱”的中信建投，发生两大变动，这让股价走向扑朔迷离。
“最不可能减持”的股东欲清仓，价位成关键
2019年一季度，A股录得30%的升幅。券商股更是“一飞冲天”，最惹眼的当属中信建投，一季度股价涨幅高达193.34%。
千亿市值的中信建投于2018年6月20日上市，公司股本为76.46亿股，其中59.85亿股为限售股，占公司总股本的78.28%。可见，流通盘极小，因此上演了一场资金追捧次新股的大戏。
然而，6月20日该券商公告称，中信证券和世纪金源投资集团有限公司所持有的合计6.64亿股限售股的锁定期为自公司股票上市之日起12个月，上述股份开始上市流通。
随着股份大幅解禁，中信建投因自由流通市值小而产生的流动性溢价，将逐渐消失。
解禁数日后，大股东中信证券计划在6个月内通过集中竞价方式及或大宗交易方式合计减持其所持有中信建投的全部A股股票，高达4.27亿股，占总股本比例5.58%。
一石激起千层浪！
市场出现多种解读：清仓式减持、父子变对手、亲兄弟“反目”……
由于中信建投的名字中“中信”二字尤为惹眼，一家公司名字也标志着股东对公司的财务投资决心，但采取全部减持的模式令人震惊。
昨日（6月28日），中信证券在北京举行年度股东大会，一位到场的机构投资者对富凯君表示：中信证券董事长张佑君现场透露，所谓做出减持表述是为符合减持新规要求，但未来3到6个月之内不一定实现。因此，减持的行为要看具体市场环境，会谨慎行事。
值得一提的是，昨天中信股东会上，有一位股东更直问张佑君：中信减持后，中信建投会否改变品牌名称
当然，这确实是一个微妙影响股价的问题。
实际上，减持一般通过集中竞价或大宗交易进行，减持价格为“按市场价格”的规则。
值得注意的是，采取集中竞价交易方式减持时，在任意连续90日内减持股份总数不超过公司总股本的1%；采取大宗交易方式时，在任意连续90日内减持股份总数不超过公司总股本的2%。
那么，未来3-6月中信证券减持5.58%的中信建投股份，能否全部实现清仓，恐怕需要一段时日。最重要的是，还要在市场找到愿意承担合适价格的买方！
今年3月初，华泰证券沈娟团队曾发布所谓的卖空中信建投报告，核心观点就是“市值体量超越基本面地位，透支成长预期”。当时，该团队的判断则是：预计合理PB估值2-2.5倍，对应目标价13.86-17.33元/股。
对于中信建投来说，好公司是否会成为好股票，未来3-6个月是否依然能上演一季度的涨幅？当前，中信建投股价在23元/股徘徊，多少才算合适价格？精明的买方愿意高位接盘吗？
机构投资者“大进大出”
根据大智慧，中信建投每个季度的流动股股东变化明显，出现机构投资者短线炒作的迹象，对股价的影响不可小觑。
本文中的机构投资者为公募基金、保险资管、养老金、社保组合基金、外资机构。
如上图所示：机构投资者对这家头部券商的投资，并未采取长线投资，“大进大出”的迹象明显。
值得注意的，陆股通的“北上资金”也进入了中信建投，研究发现大量短线资金围绕股票采取择时操作。
需要说明的是，“北上资金”也就是外资资金，有多种形式：养老金、主权基金代表的长线配置型资金、绕道香港的内资、以及对冲基金代表的短线资金。
因此，围绕中信建投炒作的交易盘值得注意，也对股价产生了重大影响。
根据国盛证券张启尧的研究，全部北上资金持仓中，约25%的北上资金托管于外资投行（券商）中，归结为交易型资金。这些资金以对冲、量化基金甚至是追涨杀跌风格的“洋游资”为主体，是导致北上资金前期大幅撤离的主力。
因此，通过陆股通的交易席位变化，可以一探中信建投身上的交易盘。
富凯君选取了6月18日-6月28日这个时间段，中信建投股价经历了一轮下行后明显反弹。
根据东方财富Choice，我们梳理了每日中信建投陆股通前十大席位中，使用外资投行（券商）的情况。
从以上梳理可以看出，通过陆股通买卖中信建投的资金中，前十大交易席位均有6家来自外资投行券商，诸如高盛亚洲证券、瑞银香港证券、瑞信证券、德意志证券亚洲、摩根大通证券，这背后通常有量化对冲基金等交易盘出没的席位。
外资短线客“快进快出”的迹象，也让这只头部券商股的未来表现埋下了伏笔！
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