有重要老板让点评一下杭州银行，不敢怠慢。
佬刘没有杭州银行的持仓，故研究跟踪的深度有限，今天尝试点评一下。
一、最近三年经营情况概览。
根据2019年三季报。资产总额达到9806.27亿，马上要进入万亿俱乐部了。总资产增速同比为12.72%，也是相当不错。
三季度，营收增速25.85%，净利增速20.26%，这在上市银行中属于佼佼者。
下表列出了杭州银行最近3年的经营情况概览。可以看出，杭州银行增速非常的快，属于高成长类型银行股。
二、杭州银行历史表现。
杭州银行2016年10月上市，上市至今也只有3年多一点。
那么，我们就要怀疑杭州银行是不是只在最近三年才打鸡血冲业绩好再融资呢？
于是，佬刘给你们提前几年，以2014年年末总资产、营收、净利为基准，并且与成长股战斗机代表南京银行和宁波银行做个比较，看看杭州银行5年来的“长期”表现。
下图数据，可以看出，杭州银行发展还是相当的快，尤其是资产增速，甚至要高出南京和宁波一点点。
但是，杭州银行营收和净利增速，却与资产增速并不同步。说明，其经营质量，在某种程度上，肯定是有点小问题的。
三、杭州银行经营质量哪里出了点小问题？
这些年，银行净息差收窄，导致PA值，包括ROE下降是银行的普遍现象，杭州银行也不另外，甚至更加严重。
但是，仅此原因，还不足以解释杭州银行这些年营收和净利与总资产增速的不同步。
佬刘对近三年的数据做了一个统计。发现杭州银行这几年贷款类风险资产高涨的同时，（表现为资本充足率下降，最近用又启动定增补充核心一级资本）又在为前些年的不良埋单，是一个重要原因。
下表数据，杭州银行资产减值损失逐年大增，拨备覆盖率也是年年高涨。这严重侵蚀了杭州银行的净利表现。
把它还原成拨备前利润，大家就可以发现，2017年和2018年数据，与总资产增速是相匹配的。
2019年，杭州银行经营大提速，按当前数值，拨备前利润是2014年末的4倍，这甚至要高于总资产增速！
当然，这还是很粗浅的判断，只是给关注杭州银行的老板提供一下继续深入研究的一个口子。
四、当前杭州银行值不值得搞？
去年7月份，杭州银行发布公告，计划定增8亿股，融资72元。按此计算，总股本将扩大为51.3+8=59.3亿股。
按59.3亿股摊薄计算，当前，杭州银行8.64倍PE，5.67%的PA，属于低估。
但是，南京行也按定增摊薄计算，当前，南京银行6.97倍PE，6.66%的PA，属于更低估。
况且，南京行的分红比例和资产质量，至少账面上的数据，还是要比杭州银行好很多。
那为啥要搞杭州银行呢？
……
佬刘原打算每个交易日都写写夜报，与大家一起感受市场的水温变化，还搞了个“最衰持仓，欢迎围观”与大家分享自己的投资思路。
最近，有其它事情要忙，而每天夜报，还是要花费佬刘一些时间的。
现改成每周写1~2篇类似今天这样的银行股分析文章吧。
至于“最衰持仓”栏目，改成周报。毕竟每天变化也不是很大，佬刘一周给各位老板汇报一次，顺便将上周的市场情况也做个总结。
希望各位老板继续支持佬刘的公众号。公众号与你们同在！^-^
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2020年01月08日
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