作者：默默虫
11月21日晚间，林州重机突然发布了《关于公司及子公司部分银行账户被冻结的公告》，这条公告可以说是令人措不及防。随之而来的，就是证监会的立案调查。
受此消息影响，公司股价次日大幅度低开，直至跌停。当然，冻结原因暂时未明。不过，从以往这类财务暴雷股的情况来看，后续这一波走势估计也不容乐观。
公司公告称，公司及子公司累计被冻结银行账户实际冻结金额为709万元，共涉及20个账户。同时，尚未收到关于上述银行账户被冻结事宜有关的法律文书，暂不能确认账户被冻结的具体原因。很明显，林州重机已经处于危机之中。从公告中，我们不难发现一些疑点：首先按公司说法，对于银行账户被冻结的原因不知晓，这显然有悖于常理，难道银行会无缘无故去封你账号？其次，被冻结的20个账户，金额总共却不过709万元，高达十几亿的负债，账上竟然只有区区几百万存款，报表账上近8个亿的货币资金去哪了？
很明显，股民这次搞不好又触了林州重机这只雷股。是什么原因导致林州重机账户冻结？事前有何预兆呢？让我们深究林州重机迷雾背后的故事。纵观银行账户资金被冻结，原因通常无非以下三个：1）巨额债务，突然导致企业无法继续经营，银行无奈只能通过冻结账户保全资产；2）因为债务纠纷，例如被担保人债务出现问题，公司被牵连进去，因而被冻结账户；3）涉及相关合同诉讼，被申请冻结账户；也就是说，债务问题通常是账户被冻结最常见现象。而经过笔者对林州重机的深入研究，此次银行账户之所以被冻结，可能上述原因都有。
具体来看，第一个因素，由于公司自身经营不善，带来不了现金流，自身造血功能差，造成财务问题凸显。同时，偿债能力较差，最终让财务状况问题暴露。
第二个因素，母公司和子公司之间错综复杂的相互担保关系。
第三个因素，大股东有占用资金的嫌疑以及股权高质押比例。
长期"造血功能"差导致公司缺血
根据林州重机2019年中报介绍，公司主要产品为煤矿机械、生铁、煤矿综合服务等，这三项业务收入占比分别为50.6%、38.4%、8.4%，收入同期去年分别增长28%、-38.8%、47.5%；毛利率分别为22.4%、0.8%、22.5%，相较于18年年报数据，分别下降了5.6个百分点、7.8个百分点、23.5个百分点。也就是说，公司毛利率的下滑直接导致增收不增利，因而即使在16-18年收入增速比较好的年份，扣非后的净利润微乎其微，而碰到经营业绩较差年份时，则亏损更严重。经营较好的年份赚不来钱，较差年份却亏的严重，这样的公司，现金流能好吗？
数据来源：财译数据平台
公司在14-16年经营性现金流三年一直为负值，可见其"造血能力"严重不足。
数据来源：财译数据平台
每况愈下的经营现状，严重影响公司偿债能力
由于公司长期经营不善，自身经营每况愈下，缺钱也就成了公司一大问题。据2019年前三季度财报，货币资金仅7.80亿，短期借款13.3亿+长期借款1.7亿合计却高达15亿，超货币资金规模近一倍。别看公司账上还有7.8亿的货币资金，其实能使用的资金也就1400万元左右，剩下的资金都是受限制使用的。例如，2019年中报的货币资金为17.08亿元，而货币资金明细下的银票保证金金额为17亿，这些都是不能使用的。
由此也不难看出，公司的偿债能力是非常值得我们警惕，这一点，财报易风险诊断做的挺好，在2019年三季报时做出了一个提示，如下图：
数据来源：财报易微信小程序
错综复杂的担保关系加重了债务负担
林州重机与子公司之间的相互担保，以及对外相互担保，可谓是规模庞大，关系错综复杂。根据公司2019年中报财报数据，公司共对外担保3项，涉及金额2.82亿；公司对子公司担保9项，涉及金额5.27亿；报告期末实际担保余额合计8.09亿，占公司净资产的比例高达28.7%。这种公司之间的相互担保，就犹如铁链将船绑一起，"风"一吹时能够提供足够强的稳定性，但一旦遇上债务危机式的大爆发，结果只能火烧连环船，逃都逃不掉。果不其然，林州重机在今年5月21日收到了深交所关于公司2018年年报的《问询函》。其中深交所尤其询问了关于担保的问题。
对于上市公司担保的问题，这里的水太深，倘若被担保公司出现违约，则上市公司则可能不得不承担连带责任，上市公司的偿债风险则越发暴露出来，要小心！
高质押比例似乎暗示大股东资金不充裕
除了担保以外，林州重机的隐性危机还包括大股东的股权质押。据公开数据显示，截至2019年前三季度，林州重机前三大股东合计质押了29848.8万股，质押比例高达95%以上。另外，11月5日、6日，林州重机都发布了公告，"关于公司控股股东部分股份质押延期购回的公告"。同时，在本次延迟购回股权的行为被交易所公告之前，林州重机此前也曾数次发布公告，称大股东股权质押并延期购回。例如，今年的7月、6月、3月和去年8月、去年6月，林州重机均发了大股东股权质押被延迟的相关信息。由此可见，大股东手中似乎资金严重不足，这么高的质押比例，竟然不想方设法降低质押股份，一旦股价异动，分分钟跌到扑街。
林州重机账务存重大异常，须高度警惕
根据深交所问询函，林州重机的巨额其他应收款值得高度警惕。
2018年7月，公司将持有51%盈信保理的股权转让给了北京艺鸣峰，对于此次转让，监管机构连发4问要求林州重机说明情况。而根据北京艺鸣峰的公开信息，其主业为文化教育，但此次受让的明显是金融资产，将高估值的金融资产注入无金融背景的公司，着实让人摸不着头脑。而高达2.5亿的其他应收款，竟然连审计师都无法确认该交易的商业目的及款项可收回性，须高度警惕林州异象！
资料来源：林州重机公告
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