一百多年前的1910 年，一场突如其来的橡皮股票风潮几乎使整个上海金融业濒于瘫痪，也使基础薄弱的中国工商业遭受了灾难性的重创。为救市，财政捉襟见肘的清政府只得于次年将商办铁路“收归国有”，以路权为抵押向英美等列强贷款，从而直接引发了保路运动并导致辛亥革命的爆发。那么，这场动摇了清王朝根基的风波到底是怎么一回事呢？
中国的证券交易所起于何时，始终众说纷纭，一说是1891 年西商组织的上海证券掮客公会，一说是1882 年成立的上海平准股票公司。但这些公司只允许洋人买卖股票。直到1905 年成立上海众业公所的证券交易所，才允许华人参与买卖。
20世纪初的上海爱多亚路外滩
橡皮股票眼花缭乱
20 世纪初，以橡胶为原料的制成品日益增多，尤其是汽车工业的发展，橡胶需求更趋庞大，国际橡胶市场出现了货源短缺、价格上扬的情况。
清末，国人和汽车有了“亲密接触”
当时，在上海设立麦边洋行的英国人麦边，以一个冒险家的嗅觉，发觉其中大有可为。于是，他在1903 年筹备设立了兰格志垦殖公司，声称公司在南洋经营种植橡胶树，并且开掘石油煤炭，投资入股必赚大钱。可惜事与愿违，公司开设以后业务清淡，乏人问津。麦边见状，决心砸钱进行广告宣传。先在华洋各报轮番刊登广告，接着，不断推出公司近期和远期的业务规划，每周还定期召开董事会议，给人制造假象。
麦边还暗中向外国银行借款，用借来的钱给股东们发利息，给那些想发财的人以甜头，诱使那些不明真相的人竞相购买，从而掀抬股价，使得橡皮股票价格暴涨。汇丰和花旗等外商银行见有利可图，便与麦边勾结，承做橡皮股票的抵押放款。此举又进一步造成了该公司信誉可靠、实力雄厚、盈利可观的假象。
1909 年国际市场上的橡胶价格普遍疯涨，麦边乘机大做广告，精心策划招揽投资者，富翁、商人、官员等纷纷大量购入该公司的股票，兰格志股票也从面额100 荷兰盾（约合白银60两）飙升至840 两白银，超过面值14 倍。
兰格志橡胶股份有限公司股票
麦边的巨大成功，吸引其他的外国冒险家也纷纷来上海设立公司，招募橡皮股票，到1910 年7 月橡皮股票风潮爆发，当时的报载有据可查的股票达54 种之多。
诈骗手段无奇不有
这五六十家橡皮股票公司深知，如果各行其是，互相竞销，必定会露出马脚，就互相勾结，委托几家大洋行经销股票，彼此串联成立了一个欺诈性的集团。为了达到骗取华人钱财的目的，他们采取了种种骇人听闻的手段。
首先是组织客户去南洋群岛参观，把别人的垦殖公司说成是自己的属下，还拍成电影，到处放映，用假象招徕投资者。
其次是花钱雇佣大量人员冒充股票认购者，造成供不应求的假象，蒙骗投资者。再者不待年终决算，提前发放中间利息，暂定每3 个月发放股息12 两5 钱白银等花招，使得投资者趋之若鹜，蜂拥争购，票面市值不断上升。
他们还勾结外国银行开设橡皮股票的抵押贷款，使得企业、华商银行、钱庄都参与进来，买了押、押了买，轮番套购，股票市值如同脱缰野马，一路狂奔，大家都觉得发财的日子来到了。
上海江西路钱庄街
到1910 年，上海的街头巷尾，人人都在谈论橡皮股票，工商巨子、洋行买办、钱庄经理倾囊而出，甚至挪用公款，奔走告贷，争相抢购橡皮股票，连两广总督岑春煊、上海道台蔡乃煌都侧身其列。橡皮股票风靡了上海，也疯狂了上海。3 月间，兰格志股票每股市值高达1650 两白银，是面值的26 倍，就连刚刚成立的新公司的股票，也都利市3 倍。在如此暴利面前，不要说上海人，就是外地人也雇车驾船涌向上海，想在这个天堂里捞取一点最后的残羹余渣。
股票暴跌 梦想破灭
就在橡皮股票炙手可热，人人梦想发财的时刻，1910 年6 月，国际橡胶投机活动由盛转衰，伦敦的橡胶股票行情暴跌，于是这些股票公司合计抓紧时机抛售股票。外国银行业也暗中获悉其中门径，紧密配合，不断催促华商银行和钱庄赎回各种押款。
到了7 月中旬，外商银行回收押款的举措，基本已经完成，于是各银行同时宣布，停止一切橡皮股票的抵押贷款业务，消息传出，犹如晴天霹雳，惊动了全上海。所有橡皮股票的持有者，纷纷奔向众业公所，争先恐后地抛售，然而一切都晚了。不久之前还是奇货可居的东西，现在变成了一大堆花花绿绿的废纸。据估算，光是直接损失就达2000 万两规银（1856 年起，通行于上海的一种作为记账单位的虚银名目），动用的资金达4000 万两，而清政府全年的财政收入，才不过一亿两。
对于这次股票风波，会审公所的华人会审官关炯之有过这样一段描述：
“在1910 年，上海市面出现一种橡皮股票，没有多时，有钱人竞相购买，一些公馆太太小姐换首饰、卖钻戒，转买股票，如痴如狂，有了钱，还要四面八方托人，始能买到股票。我因做会审官多年，认得洋人，费了许多力，买到若干股，买进时每股为30 两银子左右。买进之后，股票天天涨，最高涨到每股90 余两。有一天星期五，股票开始下跌，但为数极小，第二天星期六，只有上午行市，比昨天又小，我心中有点动摇。当时有一老洋人，系研究外国股票的权威，我去问他橡皮股票下跌的意见，他说，股票下跌，正是大涨的先声，据我看，这种股票最高可以涨到200 两一股，你如愿意卖出，就卖给我好了。我听了他的话，决计不卖。第三天星期日无行市，不料星期一起，股票天天下跌，由每股九十几两，跌到八十几两，由八十几两跌到70，到60、50、40，一线下跌，只跌不涨，我若在四五十两一股时卖出，仍可赚进，但贪心不足，九十几两不卖，跌到40、50 再卖，总不甘心。到了后来，我每股只卖得2 两银子。”
金融风潮波及全国
股票风潮一爆发，受到连累和冲击的首先是上海的钱庄，整个上海，债务纠葛，倒闭之风频频发生，上海滩陷入了全面瘫痪的境地。开始倒闭的是正元、兆康和谦余这三家钱庄，近代金融史上称之为“三庄倒闭案”。这三个钱庄的老板，或是洋行买办，或是企业经理，或是钱庄当手，他们除了向钱庄透支巨款之外，还用这三个钱庄的远期支票，转托商号调取现金，购买橡皮股票。及至股票崩溃，无法支撑，只得倒闭。
股灾中力图“救市”的上海道台蔡乃煌（中）
这三家钱庄在这次风波之中，共计亏损600 余万两白银受到牵连的银行、钱庄、商号、工厂、企业达到近百家。1910年，上海共有大小钱庄90 多家，到1911 年，只留存下51家，没有倒闭的也紧缩放贷业务，上海整个金融业濒于瘫痪。
不仅如此，此次风潮还波及长江流域和东南沿海的各大城市，使中国的工商业遭受了重创。而且， 由于华商在股市上损失的资金在4000 万至4500 万两白银之间。如此的巨款外流，让清政府入不敷出的财政状况更加雪上加霜。清政府于次年只得将商办铁路“ 收归国有”， 以路权为抵押向列强借款，因而直接导致了四川保路运动和辛亥革命的爆发。可以说，橡皮股票风潮为清政府的崩溃埋下了深深的伏笔。
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