本周（20200330-0403）国际油价在供给端消息影响下大幅波动，并在周五收盘时较上周实现大幅反弹。周内价格战方面迎来重要转机。低油价重压下，包括以沙特为首的部分欧佩克成员国、俄罗斯、美国等在内的产油国开始讨论新一轮减产的可能。而最终结果如何，我们将拭目以待。
截至周五（4月3日）收盘，布伦特、WTI原油期货结算价格分别为34.11美元/桶、28.34美元/桶，分别较上周上涨36.82%、31.75%，一周均价分别为26.86美元/桶、22.91美元/桶，分别较前周下跌1.23%和上涨1.09%。
需求方面，新冠肺炎疫情在全球范围持续蔓延，多数分析师认为目前已出现有史以来最大的原油需求破坏，并估计4月的原油消费量将比去年同期下降1500-2000万桶/日。荷兰银行预计，今年第二季度全球原油需求将比第一季度下降1000-1500万桶/日。惠誉预计，2020年原油需求将比2019年减少数百万桶/日。
甚而，高盛在一份研究报告中表示，与需求的大幅下滑相比，石油“价格战争”已无关紧要，并且2020年的黑天鹅将永远改写石油行业。
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供给方面，消息面的变化令国际油价与市场参与者的内心都经历了一遍过山车。万众瞩目的焦点正在于，价格战战场上的诸位似乎终于濒临国际油价的承受点，在四月的第一周开始考虑起下一场减产会议的举行。
4月2日，美国总统特朗普在推特上表示，刚刚与普京和沙特王储达成了沟通，预计俄罗斯和沙特将减产1000-1500万桶/日，油价闻讯暴涨。不过，随后俄罗斯和沙特相继辟谣，克里姆林宫发言人表示，普京尚未与沙特王储通电话，沙特方面也予以否认，并呼吁产油国召开紧急会议以稳定国际原油市场。沙特还表示，希望非欧佩克+的产油国也能加入会议。
4月3日，有消息人士透露，欧佩克及其盟友正在努力达成一项史无前例的减产协议，会议安排在下周一（4月6日）。
4月4日，欧佩克官方宣布将原定于4月6日召开的紧急会议推迟到4月9日。
但包括摩根士丹利、瑞银等在内的多方机构对新减产协议的达成表达了怀疑态度。如果减产无法真正达成，Rystad Energy的一个分析结果显示，当主要产油国从4月开始增产，全球将陷入每天石油供给比需求多1000万桶的境地。
国际能源署则表示，欧佩克+减产1000万桶/日并不足以稳定石油市场；即使欧佩克+减产协议达成，第二季度原油库存仍将增加1500万桶/日。
此外，在原油生产方面，据科威特新闻社报道，科威特3月石油产量约为290万桶/日，并继续增加石油产量至315万桶/日。而阿联酋阿布扎比国家石油公司表示，尽管目前石油市场出现危机，仍将致力于实现产能增长的目标。
而对美国而言，现金流带来的压力使其在推动减产上有了更多的动能。本周，美国页岩油钻探企业怀汀石油公司向德州法院申请第11章破产保护，涉及36亿美元债务及73亿美元资产，成为在油价暴跌之际首家申请破产的大型上市公司。
ADI Analytics前瞻性模型显示，美国原油厂商需要减产200万桶/日以使得油价保持在边际现金成本上。Oilprice.com基于页岩油井产量6%的自然衰减率计算认为，随着钻探活动进一步下滑，美国页岩油厂商产量最多可能下降600万桶/日。
从本周数据来看，美国上游勘探开采活动继续大幅衰减。贝克休斯石油钻井总数较上周减少62口至562口。
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供需不平衡是当前国际油市一个极大的矛盾点。目前多数机构保持年内国际油价承压的观点，而在短期内，不确定性将是油价运行中的一大风险因素。在市场期待价格战出现转机的同时，摩根士丹利全球原油策略师Martijn Rats则认为，油价可能需要跌至10美元/桶以下才能使市场再度平衡。其表示，无论模型预测全球原油需求下降1500万桶/日，甚至是2500万桶/日，都不重要。重要的是，全球空余石油储存空间可能都将在5月或6月耗尽。因此，平衡市场的唯一方法是让油价跌至足以减少供应的价格。
库存方面，近期由于国际油价暴跌，原油购买量大幅增加，而原油库存紧张成为市场关注的焦点。
据EIA报告，3月27日当周，美国原油库存增幅创2016年10月份以来单周最大。美国商业原油库存超预期增加752.4万桶至4.69亿桶。汽油库存超预期增加752万桶，馏分油库存减少219万桶。炼厂设备利用率大幅降至82.3%。
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高盛预计，4月份将有2000万桶/日的石油流入库存。而IHS Markit预计，全球将在2020年年中耗尽储存石油的空间。
在我国国内，部分地炼的原油进口配额消耗速度加快，首批配额已出现用完或即将用完的情况。据悉，舟山地区成品油库现已基本装满，大部分原油油库也被预订一空。业内普遍认为今年商务部很可能提前下发给部分紧缺炼厂首批追加配额。
在陆上库存即将用尽的同时，大型油轮成为新库存的存储地。目前，市场对海上浮舱有着极大的需求。据估计，已有25至40艘超级油轮（VLCC）用于在海上存储石油。Fearnley Securities近日表示，不排除在未来6-12个月， 或将有100-200艘VLCC被用订做海上浮舱。短期内油轮即期运输市场迎来重大利好。
基金持仓方面（报告期3月31日）：
布伦特总持仓减少28420手，管理基金多、空分别增加16160手和9007手，净多头增加7153手；
WTI总持仓增加199388手，非商业多、空头分别增加46031手和46936手，净多头减少905手。
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国内油市方面，受国际油市联动影响，截至周五收盘，上海原油期货结算价格较前周上涨10.94%。
现货市场方面，短期内现货交易依然承压，现货原油价格维持低位运行。
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全球市场方面，周内原油期货表现一马当先，欧美股市在疫情影响下纷纷下跌，亚太地区股市收盘多数上涨。
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本文来源：上海石油天然气交易中心
本文作者：徐姗姗
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