本文主要参考锐科激光招股说明书，年报及相关研报，创鑫激光招股说明书撰写而成，分析偏颇之处，望大家多多指正（提前透露下结论，暂不适宜建仓或加仓此股）。
关于锐科激光的第一篇分析文章，主要初步“定性”锐科激光及对比同行IPG与创鑫激光。
先看张图，年后北向资金大幅加仓（虽然可能是伪港资）：
从2019年12月31日的占流通股比3.49%增持至2020年3月20日的8.76%，持股市值为7.50亿。
第一步，先定性，看所处行业及公司地位：
锐科激光主营光纤激光器。
全球激光器行业的空间：
图片来源：光大证券
图片来源：光大证券
2018年中国光纤激光器市场规模（含进口）82亿元以上，约占全球市场规模45%：
图片来源：光大证券
锐科激光在光纤激光器领域为国内第二梯队龙头（第一梯队为国外巨头IPG），公司所处产业链：
图片来源：华西证券
简化版：
图片来源：招股说明书
国内公司收入增长的逻辑：存量激光器的替代（如替代CO2，固体激光器等），国产化替代，新应用场景带来的增量（如新能源车，5G等）。
图片来源：华西证券
在行业中，锐科激光的地位（对比同行的IPG及创鑫）：
与IPG技术对比：
锐科单模2kw，多模20kw；
IPG单模20kw，多模500kw。
技术差距还比较大。
与IPG中国的营收对比（未对比IPG全球）：
IPG中国区2017-2019占IPG营收比为：44%，43%，37%，其中，大族激光2017-2019占IPG的收入比分别为：13%，12%，9%：
截图来源：IPG 2019q4经营情况表
IPG 2019各地区营收占比：
截图来源：IPG 2019q4经营情况表
按2019年12月31日汇率1美元 = 6.981人民币算，2019年IPG中国区收入为34.34亿元（较2018年下滑21.8%），锐科激光2019年收入为20.14亿元，光从收入来对比，锐科激光2019年收入为IPG中国的58.65%，较2018年及2019Q3有明显提升。
图片来源：华西证券
简单而言，技术上双方仍有较大差距，营收上，光对比中国区营收，虽然可能部分因为大族激光对IPG的收入贡献减弱，导致IPG中国区营收占比降低，锐科激光相比IPG中国的营收差距在缩小，从2015年的占比14.15%提升到2019年的58.65%。
与创鑫激光技术对比：
锐科单模2kw，多模20kw；
创鑫单模4kw，多模25kw。
创鑫招股说明书上关于单模，多模的描述：
光看功率的话，可能会觉得创鑫的技术能力更强。
但对比一下毛利率及人员构成，就不会有这种感觉了：
创鑫激光关于连续光纤激光器毛利率的说明：
毛利率低于锐科激光，主要因为创鑫一开始重心在脉冲光纤激光器，而锐科激光在连续光纤激光器产品开发上取得突破，获得先发优势。
脉冲光纤激光器与连续光纤激光器的对比：
截图来源： https://baijiahao.baidu.com/s?id=1636212402554447039&wfr=spider&for=pc
公司员工结构对比：
创鑫激光：研发人员14.84%，销售人员14.33%
锐科激光2018年末情况（另有3名千人计划人才）：研发人员21.71%，销售人员2.98%
创鑫激光关于销售费用的说明：
也深入客户的客户，即终端客户解决售后问题？
这是比较奇怪的，原本解决自己客户问题就行了，为什么还要解决客户的客户那些问题？是不是变相说明规模化制造出来的产品，部分存在瑕疵需要自己去解决？
其他情况对比：
创鑫激光注销无锡创鑫，将业务转移至苏州创鑫：
而锐科激光2019年底公告增加无锡生产线据点（原IPO募投项目增加无锡据点）：
双方募投项目产能对比：
数据来源：招股说明书，公司公告
数据来源：招股说明书，公司公告
从产能投向的话，连续光纤激光器方面，锐科侧重于1000-2000w，创鑫侧重于2000-4000w（直接发力高功率）；半导体激光器方面，锐科侧重于200-3000w，创鑫侧重于1000-1500w。
关于大功率激光器这个问题，锐科激光曾在互动平台上回答过：
往后竞争情况如何，看双方新增产能投产及销售情况了。
在2019年12月份的一则公告中，锐科激光调整中高功率半导体激光器投产时间说明如下：
募集资金近期主要投银行理财，应该与激光器价格战有关，先缓缓项目建设期，待局势明朗后再上马项目。而脉冲及连续光纤激光器并未调整时间，仍为2020年6月投产，个人猜测，因受疫情影响，可能会延缓至2020年9月。
2020年3月23日，锐科一则公告提到2020年固定资产投资计划总额为6.71亿元：
如果从公司毛利率，人员结构及产能卡位而言，锐科激光相对创鑫激光更占优势，今年需重点留意锐科激光新增产能的销售情况。
锐科激光所处的激光器行业虽处于行业成长期，但目前国内市场处于价格战状态。创鑫激光上市后，代表国内光纤激光器先进水平的三家公司（锐科，创鑫，杰普特）就均为上市公司，募集资金新增的产能，能逐步替代IPG较低功率的市场份额，并且通过价格战让利，为国内的光纤激光器普及提供契机。
因为价格战，锐科2019年虽然营收同比增长37.78%，但净利润同比下滑24.68%，IPG下滑更为严重，营收同比下降9.95%，净利润同比下降55.39%（数据来源：锐科业绩快报，IPG q4运营情况表）。
从定性（成长性，持续性，确定性）来看，目前锐科激光的经营策略是先占市场份额，通过加大材料自制来降低成本。就目前这行业形势而言，价格战何时结束不确定，也即未来一两年，很有可能维持增收不增利甚至减利的情况，锐科激光业绩短期内不具有成长性，但符合公司发展战略。也即目前不是一只成长股，往后业绩的持续性，确定性也无从谈起。
三性不过关，为什么还要研究这票？
往后章节再分析。
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