桥水传闻崩盘，ARQ、城堡投资、千禧资本都陷入困境，我们从一个基金管理人员的角度来解读一下这件事。
桥水是美国大型对冲基金，如果要谈崩盘就得从他的风险控制角度开始分析。桥水采用的是国际常用的风险管理模式，VaR（Value at Risk）。简单来说就是在当下情况下，可能产生的最大风险。这个最大风险有一个极限，每一笔投资，都根据当下环境分析，最大风险如果已经超越了极限，就放弃投资；否则就投资。那么这个最大极限是一个数值吗？不是！是波动的，主要在模拟走势分布的2个Sigma之内。
总之，桥水是有一条成熟且系统的风险控制系统的。
再来看事件出现后的，桥水官网回应。
回应第一段就直接开始说，我们目前的亏损不大。整体在-7%-21%之间。确实，道指都跌了-30%了，这样的亏损还真不算大。需要特别提一下的就是，亏-21%的是他的主基金，Pure Alpha II。
事情到这里，看似就结束了，实际不然。后面的一段回应，还是暴露出2个重大的问题。
1. 回应中明确，疫情影响，对我们形成打击，系统中出现了长尾风险。何为长尾风险，是非常规性风险。也就是上文中我提到桥水风控用的VaR策略中2个Sigma之外的风险，显然，桥水承认目前的风险不在模型的可控范围之内。
2. 其次，桥水长期利用低利率加杠杆，同时上市公司也利用低利率不断的借钱回购自己的股票，显然美股是加了双重杠杆的（Double leveraged）。这是美股不断上涨的原因，而本次八大银行率先宣布不再回购，市场整体流动性不足，降息已经到了0利率。
当然，解读到这里，也只能说桥水有风险，但还不能判定是否崩盘。直到另一则消息的出现，沙特计划赎回桥水基金，撤资。如果实现，桥水也就必然崩盘。桥水一旦崩盘，美股市场将迎来新的一轮下杀。
沙特有赎回的逻辑吗？
还真有！
沙特19年大量做空美股。利用与俄罗斯唱双簧导致本次石油暴跌，压垮页岩油，借着疫情直接将道指打到20000点。一旦对桥水进行大量赎回，这么高杠杆的桥水，流动性立刻跟不上，不爆仓也得爆了。引发的就是美股的再一次恐慌。
这一些列事件，好像是精心策划好的。目前看来，能完成这么大手笔的只有一个人，沙特王储沙勒曼，一位90后。世界格局在悄然发生变化。
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