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2020如期而至然而，几家欢喜几家愁。
科创板的横空出世，科技创新公司迎来了黄金时代；茅台的流通股价突破了1000元，成为A股真正意义上的千元股；阿里巴巴重回港股，成为新股王。但咱们今天来回顾一下，这一年的哪些公司过得不太顺利？那么，不顺利的原因到底是什么？我们做了三个维度的划分，分别是行业与趋势、创新与战略、商业伦理的问题。
行业与趋势
首先我们来看第一大类，行业与趋势。2019年全球最大的一个特点就是，共享经济遭遇了滑铁卢。从国际来看，Wework遭遇了上市失利，更惨痛的是所带来连绵不绝的负面声音。Wework的联合办公模式，虽然开辟了轻便快捷的房租政策，但本质来说就是写字楼的二房东，在一些投资人眼中，存在短期收入与长期租约及债务错配的风险。
同样遭遇寒冬的还有Uber，Uber的创始人卡兰尼克退出董事会，清仓了手中的全部Uber股份，价值27亿美元。留给了第一大股东软银超级烂摊子。Wework和Uber曾经是软银手上两个曾经最得意的共享经济明星项目，如今却成了它的投资黑洞，Wework的损失更高达50亿美元，成为孙正义投资史上最惨烈的一笔。
再看国内的共享经济项目，OFO依然在生死线上挣扎，关于他的新闻永远是何时退押金、戴威又上了失信名单等等。而当年的竞品摩拜也早就和创始人胡玮炜没了关系，落入了美团手中。
提到胡玮炜，肯定不得不提她的贵人——李斌。但李斌和他的蔚来汽车，可能是2019年比较惨的公司之一。作为创业公司，蔚来没有像比亚迪这样的雄厚背景，却选择了走高端路线，做电动车，做高价位的SUV，做优质的服务。在成为一家创新型车企和一家生活方式公司之间，蔚来也花了太多时间寻找平衡，以至于没能解决销售这个最重要的问题。另外，蔚来的电池安全问题，也遭受到了考验，这令消费者更担心电动车创业公司的安全问题。同样是电动车品牌的小鹏汽车，也遭遇了电池失火、剽窃特斯拉技术等问题，品牌口碑一落千丈。目前电动车行业的普遍现状就是，目前受政策、环境等因素影响，产品和技术都快速上市，但自身内能的完善才是根本。
在过去几年里，网红经济、跨境海淘、内容社区、社交电商这当中任何一个概念都有可能创造出一家不错的初创公司，而接连抓住了这四个概念的小红书，却在2019年撞上了监管和商业化的双重高墙。本质上，监管的困境，都源于小红书自身的产品思路，商业化模式令小红书的首页充斥着大量的微商、黑流量等问题。在拓展新方向的同时，又要保证内容、操作合规，对新经济公司来说，是更难的考验。这也令我想到滴滴的顺风车，承载着两条年轻生命之重，下架了一年多还无力恢复。创业公司应当在快速发展的同时，确保产品的安全隐患，因为某个产品忽视了细节而全面崩塌，有时就是一瞬间的事……
创新与战略
第二类问题，可能是公司的战略和创新能力出现了错判，曾经他们也是众星捧月的龙头公司，却倒在时代的滚滚洪潮中。今年的国货潮再度燃起，许多老品牌都重焕新生，但汇源果汁却遭遇着生存危机。“有汇源才叫过年呢”这句广告语言犹在耳，10年前，汇源果汁曾被可口可乐以近180亿港元天价发起收购，最终不了了之。而如今，错失当年收购良机的汇源果汁却负债高企，连续6年亏损，局面堪忧。加上2018年一笔短期贷款违规被停牌以来，汇源果汁便每况愈下，创始人朱新礼如今41亿的资产被冻结。这家企业就如多米诺骨牌的坍塌引爆的连环效应。与天地壹号共用商标、成立合资公司的“跨市场联姻”，也只是汇源为解自身债务问题的孤注一掷。
高杠杆、高负债式的扩张发展思路，已是过去几年造成大公司陡然失意的最常见理由之一。金融思维在实体经济中的渗透，可能要为此负一定的责任。
同样在今年遭遇至暗时刻的公司还有东阿阿胶。曾经一直被认为是价值投资标的的东阿阿胶，却因为主动压缩经销商库存并控制发货，对业绩产生了很大影响，净利润下跌了八成。回头来看，东阿阿胶2005年起，已经累计提价18次，价格增长20倍。消耗了消费者心中的信任，随着价格的不断上涨，提价空间逐渐被压窄，加上经销商的存货销量的下滑，2019年以来，“降渠道库存”成为围绕东阿阿胶的一个关键词。原本是老天赏饭吃的企业，却因作茧自缚，一蹶不振。
商业伦理
最后一类，我们理解为商业的伦理或是道德问题。今年五月，包商银行出现了严重的信用危机，直接被中国保监会接管。包商银行是某某系的金融资产之一，被接管还是因为长期对外贷款与短期同业理财间的风险错配问题。在吸储能力弱、内控水平低的中小银行间，包商银行的情况不是个例。
同样崩塌的还有恒丰银行，这两天，恒丰银行原董事长姜喜运以贪污罪等判处死缓。其实这一案件已经经历五年的审理，姜喜运的继任者蔡国华也因为严重违纪违法被调查。我们可以观察到，掌舵者的经营智慧和商业伦理，对企业来说至关重要。
还有因为伦理问题被永远钉上耻辱柱的，就是新城地产的猥亵案件。去年，新城控股首次迈进了两千亿房企俱乐部。原本这家A+H上市的地产公司，被看作是绩优白马股，7月遭遇了黑天鹅事件当天，市值蒸发了近百亿。然而，在事件过去半年后，似乎资本市场已经消化了这个负面事件的影响。对于未来，希望市场永远不要忘记王振华事件，但也不要忽视了新城的价值所在。
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