打新是一个非常好的策略，大家几乎人人都打，但是这究竟是一个什么样的策略，为什么大家都会去选择它呢？如果策略发生了变化，又会怎么样呢？
1. 首先这是一张免费的彩票。在有市值的情况下，这是一个免费的option，就能参与抽签了。在参与抽签这个事情，在有市值的前提下，是完全免费的。所以不抽白不抽，对吧。
2. 如果抽到了。会怎么样，你有机会按照发行价买新股，同时一年内你还有3次反悔的机会，就是放弃买新股的权力。大多数情况下，目前大家是用不光这3次机会的。所谓暂时看这个环节还是有效免费的。
3. 买新股之后会怎么样。这个环节你才拿出来真金白银，买了新股，然后等新股上市开板卖出。那么这就取决于新股涨幅这个事情了。这是一个概率分布问题。
1）在历史上，绝大多数的新股都获得了上市上涨的结果，这就是说新股上市赚钱是个大概率的事件
2）在历史上，绝大多数的新股都获得了较为客观的涨幅。平均幅度应该在100%+的水平。这个幅度相对于短期的股票市场波动来说是巨大的，对于资金成本来说也是巨大的，性价比很高。对于极少数可能下跌的幅度（即使破发也幅度不大）而言，也是巨大的，这意味着赔率很高。
按照我们的概率赔率的思维模式，在中签之后，一个普通的情形，新股就是一个高概率高赔率的投资。那么我们的选择必然是缴款参与啊。
4. 然而投资中实际的概率分布未必如我们简单想象的那样。最近一个典型的案例问题就是银行股问题。目前一二级市场银行股的估值水平是倒挂的，也就是银行股的发行估值远高于二级市场在交易的银行股。那么看起来很难成立，为什么新股上市以后还能大幅度上涨。而事实是在过去，确实成立，虽然银行股上市的涨幅远低于其他股票。这是因为市场有“博傻”资金的存在，我们也许不能解释其存在的原因，但是事实是客观存在的。那么只要这个事实不变，那么就还是有了就打。
5. 但是最近有点变化。首先是渝农商行，再就是浙商银行。事实发生了改变，银行股越来越难获得上市涨幅，乃至很大一部分的浙商银行是破发了。我们不一定能准确解释其原因（比如傻子不够用了），但是我们会看到这个银行股上市涨幅的概率分布一定是变差了。现实情况是，概率我们不太能知道，一般般；同时连赔率也变得差了，因为你那么上涨也赚不了什么钱，要是破发后面就是漫漫的下跌之路。
6. 在这样一个从高概率高赔率的游戏变成一个一般概率一般赔率的游戏的时候，这个投资模型的性质就变了。变成一个不怎么值得投入的游戏了。我们曾经谈过概率赔率的4象限问题，这个显然掉入了不怎么样的象限了。如果用凯利公式的模型估计估计，也是不怎么值得重仓投入的一件事情了。
7. 不过值得幸运的是，即使打新中签，由于规则原因，你还有一次选择权。你也可以看看中签率再予以估计。一般来说中签率越低，涨幅的可能性越大；中签率越高，破发的风险越大。
作者：cfuwxd
写在最后：
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