西米衣谷《五年自由现金流》系列文章数据来源于同花顺，使用的公式为：自由现金流=经营性现金流量净额+投资性现金流量净额。计算结果并非精确数据，而只求一个模糊的正确。
本文我们来看一下25家医药商业公司过去五年的自由现金流排名：
25家医药商业公司中，过去五年自由现金流之和为正的公司有7家，占比28%，我们从中挑选几家来看看详细数据。
国药股份：现金分红能力骤然增强
过去五年，国药股份的扣非净利润增速迅猛，但经营现金流稍差一些，到2018年和扣非净利润产生了较大差距，不过到2019年前三季度已经迎头赶上。现金分红方面，自2017年重组4家公司后，分红骤然从0.96亿元提高3.45亿元。
公司的自由现金流之所以如此强劲，主要是投资现金流出量非常小，五年加起来甚至还净流入了2.41亿元。过去五年，公司投在固定资产上的现金依次为1.48亿元、0.68亿元、0.5亿元、0.73亿元和1.32亿元，资本开支非常小。
2016年公司投资现金流之所以突然变成金流入，根据2017年年报披露，主要是因为2017年进行了重组，报表进行了追溯调整。
在2017年年报中，公司有一段如下陈述：2017年，公司业务依然以医药流通为主，药品分销占90%以上份额。2017年6月，重组完成后，下属的4家公司即国控北京、国控康辰、国控华鸿、国控天星加入国药股份，使得国药股份成为国药集团旗下北京地区唯一医药分销平台，并进一步巩固公司在地区医药商业的龙头地位。
2019年前三季度，公司扣非净利润10.38亿元，同比增10.39%；经营现金流量净额10.82亿元，同比增16.97%；固定资产投资6466.29万元，同比减少32.11%。
大参林：经营现金流相当强劲，持续扩张
过去五年，大参林的扣非净利润稳步增长，每年的经营现金流都相当强劲，领先于扣非净利润。公司自由现金流之和排名较低，主要是因为投资现金流出量较大。
过去五年，公司投到固定资产上的现金依次为2.62亿元、2.48亿元、3.07亿元、6.69亿元和5.54亿元，资本开支都比较大且整体逐年提高。2017年，公司投资现金流出14.37亿元，公司解释主要是利用闲置资金购买理财产品的增加及开新门店和收购增加所致，其中主要是理财投资流出较大。
2019年前三季度，公司扣非净利润5.37亿元，同比增33.23%；经营现金流量净额10.85亿元，同比大增118.31%；固定资产投资1.94亿元，同比减少57.73%。不过，公司在对外收购上仍在继续发力，2018年收购花掉3.12亿元，2019年前三季度花了2.71亿元。
益丰药房：大手笔扩张
益丰药房是2019年医药商业公司中的牛股，我们先来看看其具体数据：
益丰药房过去五年的扣费净利润和经营现金流也实现了稳定增长，与此同时，公司投资现金流出较大。过去五年，公司投到固定资产上的现金依次为0.96亿元、1.62亿元、2.55亿元、2.07亿元和2.34亿元，呈逐年增长的趋势。公司在2016年现金流出额巨大，主要是还有2.61亿元的对外收购，其它都是投资理财流出。2018年，公司还在收购上花掉12.39亿元。主要用于收购多家区域性连锁药店，全年收购门店959家。
2019年前三季度，公司扣非净利润4.12亿元，同比增42.75%；经营现金流量净额5.85亿元，同比大增81.68%；固定资产投资3.01亿元，同比增78.11%；对外收购花掉4.02亿元，同比减少62.25%。
上海医药：分红王的现金流为何倒数？
过去五年，上海医药现金分红额达48.8亿元，远超行业第二名中国医药的14.87亿元，其余公司的分红都只是上海医药零头。与此同时，上海医药五年自由现金流之和为-62.76亿元，位列行业倒数第四，这是咋回事呢？我们来看下详细数据：
过去五年，上海医药的扣非净利润先小增后下跌，显得成长性较差，公司的经营现金流则在逐年好转，到2018年已经超过扣费净利润。公司自由现金流大幅为负，主要是因为投资现金流出额度巨大。
过去五年，公司投到固定资产上的现金依次为12.91亿元、17.20亿元、21.19亿元、20.07亿元和19.43亿元，始终保持高额投入。对外收购的步伐也丝毫不慢，五年依次为11.47亿元、6.31亿元、17.51亿元、11.54亿元和53.02亿元，其中2018年尤为瞩目，花掉53.02亿元。
公司在年报中披露：2018年2月中国医药商业史上最大规模的并购尘埃落定，公司完成对康德乐中国的收购，耗资5.86亿美元，通过整合协同，显著提升上海医药分销业务整体的竞争格局与产业优势，进一步巩固在多个细分业务与创新领域的领先地位。
此外还有几笔国内收购，感兴趣的小伙伴可以查阅公司2018年年报。
2019年前三季度，公司扣非净利润30.70亿元，同比增19.62%；经营现金流量净额29.32亿元，同比大增69.19%；固定资产投资16.81亿元，同比增27.45%；对外收购花掉6.76亿元，同比减少87.34%。
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