害，听说了吗？
又有一批人要成为千万富翁了
（热议：蚂蚁金服宣布香港、上海两地同步上市）
忙着准备开学和求职的留学生
随手回赠 ↓ 表情包
Hold on！
虽然新富豪的钱确实与我们都无关
但是
想冲刺金融圈的朋友们要注意了
投行面试题已经自动送上门了
千万富翁的背后，是投行汪们在疯狂敲击键盘
7月20日，原蚂蚁金服宣布将启动在上海证券交易所科创板和香港联交所主板同步上市，即A+H股同步上市。
冷知识：蚂蚁集团，原名蚂蚁金服，是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司。全称是“蚂蚁科技集团股份有限公司”。
这件事到底有多轰动？
01
中国互联网新格局
❌BAT
✔ATM
BAT已经是过去式，现在互联网Tier 1队伍成员分别是（阿里巴巴、腾讯、蚂蚁集团），合称ATM！
在说到全球最大独角兽上市这件事上，路透社这个预言家的身份算是坐实了。
- 早在今年1月初，路透社就报道过蚂蚁金服（当时还没改名）正推动香港和A股的上市计划，结果遭到官方否认。现在嘛，大家都懂了。
- 7月8日，路透社报道称蚂蚁集团正计划最快于年内在香港上市，寻求目标估值超2000亿美元（约1.4万亿元人民币）。自然是再次遭到官方否认。
2000亿美元这一数字有待商榷，但蚂蚁集团将是今年全球规模最大的IPO之一这事，无可争议。
自然，任何与该IPO项目的details都被大家扒烂了
- 蚂蚁集团选择中金公司、花旗集团、摩根大通安排其香港首次公开募股。
- 其香港IPO要筹资的钱约100亿美元。
02
中国首富换位
杭州诞生千万、亿万富翁
到了这一part，除蚂蚁集团的高管和员工、投资蚂蚁金服的股东们，其他人都忍不住变身柠檬精。
首先，说说蚂蚁集团的高管和员工，他们今后的代名词将是千万、亿万富翁。
有网友直接开启算账模式！
“上市后，所有阿里蚂蚁高管和员工持蚂蚁集团市值至少在15000亿人民币以上，按持股股东为3万人，那么人均为5000万。阿里合伙人以及退役高管控制着15000亿里估计70%财富，也就是50人持有大概10000亿市值，人均身价在30-50亿美元规模。”
财富自由的声音，蚂蚁听见了
其次，说着不爱钱的马云坐稳中国首富的位置了。
下面是根据福布斯富豪榜7月20日的统计，全球富豪榜。马化腾身价超过马云，是国内第一富豪。
现在再次开启算账模式！
马云在蚂蚁金服有8.8%的持股比例
按蚂蚁集团2000亿美元的估值来算
蚂蚁集团上市后，马云的身价将至少增加176亿美元（≈1000多亿人民币）
这就意味着
：
马云的身价将达到657亿美元
瞬间解锁以下2个成就
✔超过马化腾，重回中国首富的位置
✔有可能进入福布斯全球富豪榜的前十
马云身价最终能不能突破600亿，蚂蚁高管到底能不能成为亿万富翁，都得看蚂蚁IPO结果如何！
而说到IPO，自然少不了专业人士投行汪的身影。
一家企业想要上市，首先你得进行首次公开募股，即IPO（Initial Public Offering）。一般由投行作为承销商，对企业进行尽职调查、估值，随后进行路演等一系列活动，最后定价发行新股。投行从中赚取高额的费用，以1亿美元发行额度为例，市场惯例所有的上市费用（包括承销费和所有其他中介费）加在一起大概是800万到1000万美金左右。所以说IPO是投行最赚钱的业务之一。
而公司想进行IPO无非是想募集更多资金。需要投行参与上市，是因为投行能对发行承担法律责任、以及能做一系列估值、尽调等technical的事务等等，最重要的一点就是由于投行平时的人脉积累，能够迅速整合买卖各方关系，这个效率是其他公司无法匹敌的。对于急于想募集资金的公司，当然寻求投行作为承销商和顾问。
准投行汪er，你会如何估值蚂蚁？
无论是前面提到的IPO还是前文出现的各种数据，都是投行汪们疯狂敲击键盘，通过各类估值方式而得出的。作为职业必备技能，自然估值也成了考察你是否能成为合格投行汪的重要手段之一，九大投行80%的技术面试题都围绕估值而来。
相比九大投行，精品投行对于申请者的专业性要求更高。不仅是Technical Skills基础要扎实，申请者还必须要了解申请的投行擅长的业务。面试题里Technical占极大比重，并且难度很高。
而提前预定今年全球规模最大的IPO之一的蚂蚁金服，自然会是各家投行的估值面试题的主角。
但一说到估值相关的问题，无论是非金融专业背景的学生还是金融专业的学生都会皱起眉头。
对于非金融专业背景的学生来说，学校不教的知识你得自学。本身很可能会被面试官质疑实力不够的你，如果能在面试时完美回答technical questions，不仅能体现了自己的硬实力，还能够有力地向面试官证明自己对金融行业真的感兴趣。
而如果你是沃顿商学院金融专业的学生，可能会面临比其它专业难度更大的估值问题。因为面试官会根据你的背景，提前预设你有相关专业知识和实习经验等，对你的心理期待值自然就不断提高了。
如何解答估值面试题？干货来了！
1
投行常用的估值方法
投行一般会使用多种方法对公司进行估值。不管用哪个估值方法，投行大部分时候并不是为了得到一个具体的数字，而是为了得到一个合理的价值范围。
投行有哪些常见的估值方法呢？
■ Comparable Companies Analysis(Trading comps/Public comps)
可以说是最简单的估值方法了，通常适用于对单个公司进行独立估值。难点在于有些公司很难在市场上找到可以比对的公司，估值准不准，就要看你拿来比对的对象合不合适了。
■Precedent Transactions Analysis(Transaction comps/Acquisition comps/M&A transactions)
适用于公司并购的project，也适用于单个公司的独立估值。这种方法会比Comparable Companies Analysis得到的估值高出20%左右。
这是因为当公司被收购时，目标公司股东得到的价格通常高于目标公司当前的股价。收购价格包括“控制权溢价”，而 基于并购交易对公司进行估值将包括这种控制权溢价（Control Premium），因此可能导致估值高于公开市场估值。
■DCF Discounted Cash Flow Analysis
理论上来说逻辑最精确合理的估值方法。但是，由于这个方法需要用到大量的assumptions，出现任意数字的变动，对于估值结果将会产生巨大的影响，所以DCF适用于给那些现金流高度稳定可预测的公司估值。
■Leverage Buyout/LBO
适用于单个公司的估值，投行的FSG组用这个方法比较多。
WST官网Tequila shot板块上线IBD Fundamentals课程，专门请来自顶级私募的导师为大家讲解估值建模干货。想知道如何准备投行必考的估值题，有哪些估值相关知识点必须掌握？估值相关题型有哪些，投行面试官到底要考察哪些因素？答案全在课程中！
2
估值必备的好搭档：Multiples
绝大部分估值方法是利用Multiples展开的。什么是Multiples？当你在使用某个估值方法的时候，要为这个估值方法选择Multiples。
常见的Multiples有两大类：
■ Enterprise Multiples
针对的是整个公司。具体的Multiples有EV/sales, EV/EBITDA, EV/EBIT, EV/FCF, etc.
■ Equity Multiples
针对的是股东利益。具体的Multiples有P/E, P/B, price/cash earnings, price/earnings growth, etc.
估值的时候如何选择Multiples？取决哪些Multiples能够更好的反映公司的成长、客户预期、时间成本等等等等…这些学校不教的知识，面试却必定要考的“超纲内容”可以在WST全网最全的估值建模课听到最专业的讲解。
3
估值面试题如何解答？
有哪些经典的估值面试题？
- How do you value a company?
- Explain to me the ways in which a company is valued.
- What are the most common multiples used in a valuation?
- I want to produce the highest valuation for a company. Which methodology should I use?
- What criteria would you use to select a set of companies for comparison in a valuation?
- Walk me through the DCF
- ...
以Walk me through the DCF为例，一道面试官最爱问的经典估值题，每年也难倒很多候选人。因为DCF是公式多且非常复杂的模型，很多同学不知道从哪里下手开始回答，而面试官会在你回答DCF流程的时候随时打断你，问一些DCF模型的细节问题（面试官会质疑你的各种假设、公式算法等等）。
在准备估值面试题时，要确保自己能熟悉掌握以下硬核知识点↓
- 可以指导某人执行某些类型的评估的步骤/过程吗
- 了解并理解所有相关的finance equations
- 知道哪种方法估值结果最高或最低
- 知道每个估值方法的优点和缺点
在回答估值相关面试题时，相比最终得出的结果，面试官更在意的是你在解题的过程中展现的思维。想学习投行更多估值技巧？想知道更多估值面试题回答细节？
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