航新科技—业绩大幅改善，军民齐头并进-搜搜看看

兴业证券发布投资研究报告，评级: 审慎增持。

航新科技(300424)

公司发布2019年度业绩预告：公司预计实现归母净利润7293.76-8802.82万元，较去年同期的5030.18万元同比增长45%-75%。

报告期内，公司营收和净利润较上年同期均实现大幅增长，主要是因为：1）设备研制及保障业务新客户订单逐步落地，打开了新的广阔市场空间；2）机载设备研制业务新型号产品交付顺利；3）航空维修及服务业务方面爱沙尼亚Magnetic飞机维修有限公司经营情况良好，与公司现有业务产生协同效应，对公司净利润产生积极影响。此外，公司销售回款良好，经营现金流得到显著改善。

分季度看，公司2019Q4预计实现归母净利润2008-3517万元（中枢值2762万元），同比增长52.45%-167.03%（中枢值109.74%），环比增长0.19%-75.49%（中枢值37.84%）。以全年业绩预告中值测算，2019Q4实现净利润为2762万元，全年占比34.32%，2016Q4、2017Q4、2018Q4净利润全年占比为38.32%、38.79%、12.65%。

此外，公司2019年度非经常性损益预计约为1682.59万元（主要为政府补助款），较2018年的1518.27万元同比减少164.32万元。

我们维持盈利预测，预计公司2019-2021年EPS0.34/0.47/0.66元/股，对应估值49/35/25倍（2020/1/16），继续给予公司“审慎增持”评级。

风险提示：军品采购低于预期，民航维修市场竞争加剧。

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航新科技—业绩大幅改善，军民齐头并进

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