本文选自广发证券《变革之年 “捷”足已先登》
元旦后，捷佳伟创的股价飙升，4天上涨30%，如此凶猛的涨势令人诧异，大家不禁好奇，股价上涨是资金的短期炒作，还是有业绩支撑的中线机会呢？
广发证券的研究报告，或许是资金进场的依据之一。
1、2020年将是光伏行业的变革之年
随着2019年下半年PERC电池片价格持续走低，2020年太阳能电池生产企业将继续走上追求高效率与低成本的征途，2020年行业变革主要体现在三个维度：
（1）大硅片趋势持续推动降本之路；
（2）PERC+工艺继续深化，对效率的极致挖掘仍有潜力；
（3）HJT电池引领新的方向投资，2020年是拐点之年。
2、大硅片趋势推动降本之路
目前硅片企业中环和隆基这两家公司就不同尺寸的大硅片开展了市场争夺，大硅片的趋势会对一部分没有赶上第一波PERC投资高峰的企业提供新的机遇，捷佳伟创作为核心的设备供应商，有望充分受益大硅片带来的设备增长和工艺变革。公司2019年推出了针对PERC工艺的二合一PECVD设备，逐渐成为行业的投资风向标，新产品将推动公司2020年持续增长。
PERC+和HJT电池推动新型高效电池的产能扩张。光伏行业的产能扩张逐渐转向了PERC+和HJT这两个领域，持续走低的PERC电池片价格继续加大了建设PERC+和HJT生产线的进度。对于PERC+和HJT生产设备，捷佳伟创同时进行研发，减少了技术变革带来的风险。
目前公司TOPCon核心LPCVD设备已经可以投产，HJT核心TCO制膜设备、湿法设备测试完成，PECVD设备正在研发过程中。新型工艺带来的设备需求有望在2020年得到展现。
3、投资建议
预计公司19-21年EPS分别为1.33/1.98/2.47元/股。对应最新股价PE分别是32.0x/21.5x/17.3x。公司当前积极布局PERC+/HJT等先进电池工艺设备，同时市场份额不断突破，持续享受龙头溢价。参考行业可比公司估值，我们给予公司20年合理PE水平为25x，对应的合理价值水平为49.52元/股。
写在最后：
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