华泰证券发布投资研究报告，评级: 买入。
长信科技(300088)
触显龙头尽享 5G 换机、可穿戴放量、 UTG 折叠屏创新带来的增长机遇长信成立至今已有 19 年， 凭借多年在触控显示行业的技术积累，公司在减薄及高端 LCD 触显模组领域均居龙头地位。 在消费电子及车载显示持续向轻薄大屏多屏方向发展、中国抢占世界 LCD 产能中心之际，长信与产业链上下游合作研发，共同把握 5G 手机换机、 智能可穿戴下游放量以及 UTG折叠屏手机创新带来的全新增长机遇。我们预计长信 19/20/21 年 EPS 为0.39/0.54/0.67 元， 上调目标价至 14.71~16.34 元， 重申买入评级。
智能手表热销， 华为 GT2 硬屏及 iwatch 柔性 OLED 触显模组需求强劲5G 万物互联时代，随着智能手表功能不断优化完善， 我们认为智能手表有望成为继手机、 TWS 耳机之后实现快速渗透的移动终端。 IDC 预计 19 年全球智能手表出货 0.92 亿部，23 年将达到 1.32 亿部，对应 20-23 年 CAGR为 9.4%。 10 月 11 日华为开售智能手表 GT2， 45 天后全球出货量破百万，比上一代产品提前 3 个月，再次证实智能手表终端加速渗透趋势。 凭借在LCD 触显领域技术积累，长信硬屏 OLED 触显模组已批量出货。作为华为GT2 和小天才 Z 系列硬屏 OLED 触显模组以及 iwatch 柔性 OLED 触控显示模组核心供应商，我们认为长信将显著受益于可穿戴设备市场需求放量。UTG 折叠屏手机有望 1H20 问世，长信参与减薄等环节或为业务新增量为突破屏幕物理空间限制，折叠屏成为智能手机、笔记本电脑显示端主要创新方向。目前普遍应用的 CPI 盖板可折叠特性优异但防护功能及耐用性较差。据 CINNO 讯，三星继首款折叠屏手机 Galaxy Fold 热销行情之后，有望于 1H20 推出搭载 UTG（ Ultra Thin Glass）的新款折叠屏机型，该材料由肖特和 DOWOO INSYS 提供， 将应用于屏幕基板、触摸层基质以及表面盖板等多个部位。根据最新调研反馈， 长信作为中国面板减薄龙头，有望参与 UTG 减薄、化学强化及切割等环节，或为 20 年全新业务增量。
5G 换机加速推升超薄触控显示模组，高端触显龙头主业增长稳健
据中国信通院数据，今年 11 月中国 5G 手机出货 507 万部，超过此前 5G手机累计出货总和， 5G 换机需求逐步放量。 小米最新发布的全球首款定价低于 2000 元的 Redmi K30 5G， 或进一步刺激终端换机需求。随着内置电子元件数量提升， 5G 手机换机潮加速将显著推升超薄触控显示模组需求。据全景网互动平台，长信是华为 nova 6 5G 以及小米 Redmi K30 5G 手机触显模组核心供应商， 并与全球知名手机客户群合作研发为其推出一系列5G 手机显示模组产品。 作为高端 LCD 触显模组龙头，我们认为长信手机端触控显示模组主业有望在 5G 换机潮加速过程中实现稳健增长。
上调目标价至 14.71~16.34 元，重申“买入”评级
我们看好长信减薄及触显模组业务，基于 UTG 折叠屏新机将 20/21 年 EPS上调 3%/2%， 预计 19/20/21 年 EPS 为 0.39/0.54/0.67 元。参考可比公司20 年平均 PE 29.8x， 给予 27~30xPE，目标价 14.71~16.34 元， 重申买入。
风险提示： 柔性 OLED 扩产不及预期；市场竞争加剧拖累利润增长。
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