据市场初步调研反馈，部分企业已经得知2020年一季度废铜批文量，根据调研预计在去年同期50%左右，明年一季度进口废铜的供应仍然偏紧。当下现货TC加工费小幅低于明年长单价格，和上周持平，没有太大波动。由于铜价上涨迅速后，下游企业接货情绪受到打压，现货成交活跃度下滑。现货的升帖水也有所下降，成交偏淡。近期的进口亏损还在扩大，由于铜价的快速上涨，且外盘的涨幅明显大于内盘，导致内外盘比价回落，进口亏损扩大。此外，由于精铜价格快速上涨，而废铜的价格上涨不及精铜，导致精废价差快速拉大。中国统计局数据显示11月工业增加值有所改善，社会消费零售同比也有积极改善。中汽协公布的11月汽车销售260.8万辆，汽车消费底部回升之势渐显，新能源汽车销售也有环比小幅改善。前11月汽车产量累计增速-9.6%，较前10月产量累计增速-11.1%降幅有所缩窄，呈现触底修复的趋势。房地产的竣工面积继续改善，11月份累计同比-4.5%，降幅继续缩窄，利于铜的终端需求。开工方面，虽然漆包线的开工率有明显回升，但11月精铜制杆开工率仅为68%，同比和环比都有下滑，11月铜杆开工偏弱。价格方面，市场情绪有所改善，加上多项数据均有改善，对铜价形成支撑。
近期焦点一是冶炼，二是废铜供应，三是交易情绪的变化。
1）某国内大型冶炼厂检修后通过外购阳极铜的方式保证电解铜产量不受影响。
2）铜价上涨后，废铜拆解厂更愿意向冶炼厂供货。
3）铜价上涨充分反映市场的预期
重要数据
1）TC：本周铜精矿指数57.26美元/吨，环比小幅上涨1.76美元/吨。市场关心山东冶炼厂资金问题的后续进展。
2）库存：本周LME减少1.735万吨，SHFE增加1.18万吨。上海保税区减少0.3万吨，COMEX减少0.0015万吨，全球四地库存合计约54.3万吨，较上周下降0.87万吨。
3）比值：本周洋山铜溢价继续下跌，报54-64元/吨。三月比值继续下降，本周五跌至7.95。
4）持仓：沪铜持仓减少0.1万手，伦铜持仓减少0.1万手。
5）废铜：本周五精废价差为1771元/吨，较上周扩大10元/吨。
交易策略
稳健持有铜的多单，待年后再择机配置农产品长线多单，贵金属作为调节配置是底仓的一部分。铜作为大类商品先行指标已蓄势抬高底部区域。下周待回调稳定后继续远月加仓多单。
风险：中美摩擦再次升级
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