遥想当年，这家“有点甜”的农夫山泉还只是一个无名氏，靠“搬水”起家，售卖2元一瓶的天然水，经过多年艰苦奋斗，化身成如今饮料界的“华为”，在2018年当年交出了年净利润36.15亿元的亮眼答卷。

根据中商情报网披露的《2019年4月水饮行业网络零售TOP10品牌市场占比情况》数据，今年4月，在水饮行业网络零售中，农夫山泉位居榜首，占比高达34.3%，怡宝与巴黎水次之，占比分别为8.4%与6.4%。

▲ 数据来源：欧特欧咨询、中商产业研究院整理

01 总资产超200亿

计划在香港进行10亿美元IPO

农夫山泉1996年在浙江杭州成立，系养生堂旗下控股公司。2013至2017年，农夫山泉的营收从90亿上升至162.5亿，排名从121名上升至99名，成为了中国最为重要的饮料生产企业。

数据显示，2018年农夫山泉未经审计的总资产为200亿元，净资产144亿，净利润36亿，同比增长7.33%。

农夫山泉曾接受中信证券长达10年的上市辅导，今年1月终止辅导。当时，农夫山泉相关负责人对外表示，公司没有上市计划，也并不需要借助资本市场的力量，所以终止上市辅导。

▲ 来源：浙江证监局

伴随着农夫山泉品牌力和规模的不断提升，上市传闻不断，但是农夫山泉方面曾多次表示“不缺钱，不上市”。

36.1亿元的年度净利润，这一数据被披露之时也引来行业高度关注，与同行业上市公司相比较，农夫山泉的利润表现非常抢眼。

11月26日，据媒体报道，农夫山泉股份有限公司计划最快2020年上半年在香港上市，募资金额或超过10亿美元。对此，农夫山泉相关负责人表示不予置评。

02 卖水到底有多赚钱？

布局全品类，盈利增速低于营收

根据浙江省工商局、浙江省民营企业发展联合会联合发布的《浙江民营企业百强排行榜》以及万泰生物招股书，农夫山泉2015-2018年的营收分别为109.11亿元、141.39亿元、177.91亿元及209.11亿元，2017年、2018年的净利润分别为33.69亿元、36.15亿元。

可以看到，虽然营收净利双双呈稳步增长态势，但后者增速明显偏低，2018年，农夫山泉的营收同比增长17.54%，相比之下，净利润同比仅增长7.33%。

这是由于农夫山泉多品类布局的不断推进。

农夫山泉依靠生产天然水，倡导健康饮水理念，揭开了天然水与纯净水之战的序幕，并挑战娃哈哈、怡宝等水饮巨头，抓住这个差异点，改变了舆论与消费走向，致使整个产业形成了以纯净水、天然水、矿泉水三足鼎立的新格局。

与其他品牌拉开差距后，农夫山泉开始走向多元化发展道路：

● 2003年春季，公司推出“农夫果园”混合果汁饮料；

● 2004年，全新功能性饮料——“尖叫”问世；

● 2008年，推出新品“水溶C100”柠檬汁饮料，“5个半的柠檬C”的slogan一炮打响，广而告之；

● 2011年，公司推出“东方树叶”无糖茶饮料；

● ……

▲图源：农夫山泉官网

2016年3月，作为农夫山泉家族的后起之秀，“茶π”横空出世，成为年轻茶饮的主力担当，在短短三年时间里卖了近30亿，堪称即饮茶品里的黑马。

不断扩容的市场规模为农夫山泉的高利润奠定了基础。尼尔森数据显示，2018年，农夫山泉的市场占有率为26.5%，位居行业第一。华润怡宝、百岁山和康师傅紧随其后，市场份额分别为21.3%、10.1%和9.9%。

农夫山泉利润的提升也得益于几款有竞争力和技术壁垒的品类的推广成功。

以包装饮用水为例，农夫山泉率先在市场推出了婴儿水、玻璃瓶装水等价格偏高的细分品类，这也与其他饮用水产品形成了价格上的区隔。

农夫山泉的实控人是钟睒睒（shan），1993年，他创立养生堂并研制出“养生堂鱼鳖丸”，自此进入保健品行业。1996年，钟睒睒回到杭州，在千岛湖旁成立了一家饮用水公司，即农夫山泉的前身。

在2019年的福布斯中国富豪榜上，他以137.9亿元的身家排名第186位。

事实上，农夫山泉只是钟睒睒旗下公司一角。目前，钟睒睒通过养生堂有限公司，控股有上百家公司。其中，万泰生物从2016年起，三次冲击A股，前两次均折戟。今年6月，万泰生物第三次向上交所递交了招股书。

养生堂是一家专注于大健康领域的投资性公司，主要投资方向为饮用水、保健及健康食品、生物医药等，旗下除了农夫山泉之外，其控股的企业还涉足诊断试剂、疫苗、保健品、化妆品、种植业以及房地产等多个行业。

如果万泰生物和农夫山泉未来能够顺利上市，那么钟睒睒也将拥有属于他的“养生堂系”。

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