上半年，我们见识了5G通讯、券商股、氢能源、工业大麻、稀土等板块的轮番冲击，此起彼伏，好不热闹。
但如果要说哪个热点板块的逻辑相对最硬，我认为猪周期是最闪亮的那颗星。受非洲猪瘟的影响，猪肉价格在18年底进入拐点，5月全国猪肉批发价格已经到了每公斤20.63元，同比上涨近30%。
而且这个涨势根本停不下来，生猪供给不足已经成了行业共识，供需失衡的状态在7、8月份可能还会愈演愈烈。这个逻辑不仅被国内大资金认可，也被外资抢筹，大家可以回顾一下温氏、牧原的龙虎榜，不难发现他们的身影。
今年以来，猪肉板块中的几个重点标的表现相当强势，正邦科技涨幅215%，新希望140%，牧原股份105%，温氏也有40%。那么有没有相似逻辑，却被市场低估的品种呢？
有一种商品，它只能通过猪小肠提取，无法化学合成，它的名字叫肝素。
肝素有什么用呢？主要用于抗凝血、抗血栓，在血液保存、心脏手术、肾透析等方面有重要的作用。核心产品叫依诺肝素，占据70%的市场份额。肝素制造工艺如下：
猪小肠→肝素粗品→肝素原料药→肝素制剂
生猪被屠宰之后，大约90%的猪小肠都被用来进行肝素生产（大家喜闻乐见的肥肠主要是用猪大肠来烹饪）。非洲猪瘟带来的生猪出栏下降，将降低猪小肠的供给，从而引起肝素原料供给量下降，从而推高肝素制剂的价格。
按照这个逻辑，肝素的价格已经开始步入上升周期了，1月肝素的价格是5530美元/千克，5月售价已经上涨到6670美元/千克。从历史来看，肝素的价格周期更长，而且弹性比猪肉价格要大的多：
阶段一：08年到11年，肝素价格从1000多美元涨到11000多美元，翻了11倍，那次是因为FDA提升肝素质量标准，制剂企业销毁原料药库存，导致供需失衡。
阶段二：11年到16年，肝素价格从高位一路回落至3500多美元，随着库存的持续增加，制剂厂家调低了原料药采购和备货。15-16年，生产肝素入不敷出，叠加环保限产，很多小厂持续倒闭、淘汰。
阶段三：16年底开始，肝素价格再次进入上涨周期，由于下游制剂需求景气，开启了新一轮补库存周期。
从历史可以看出，肝素价格周期性很明显，最大的影响因素是下游库存，但猪周期能加强它周期波动的力度。
肝素行业重点标的：
健友股份：是中国肝素原料药生产的龙头企业，是国内少数同时通过美国FDA和欧盟EDQM认证的肝素原料药生产企业之一，主要产品为肝素原料药，主要收入来自于出口。
常山药业：国内唯一完成肝素全产业链布局的企业，在低分子肝素制剂，杆端肝素原料药方面优势明显，主要产品是低分子肝素制剂，主要收入来自于国内。
下游制剂的补库存需求是刚性的，需求量稳定增长，国内市场需求更旺盛，2017年增速达到了20%；而上游因为猪瘟，猪小肠供给严重不足，供需失衡严重。本轮周期很可能是堪比08年到11年的机会，值得重点关注。
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