财通证券 研报作者：张文录
疫苗审批标准出台，静观研发进程
国内出台新冠疫苗审批标准。标准有三点最主要要求，疫苗有效率、保护时间与不良反应。首先，要求疫苗的有效率最低达到50%。其次，要求疫苗保护时间最低达到半年时间。最后，副作用上要求疫苗不能有ADE（antibody-dependent enhancement）效应，简单的说，ADE效应是注射疫苗就像带进来一个木马程序，对于变异的新冠亚型病毒置之不理，而产生比不注射疫苗严重得多的重症和致死率。新冠病毒是RNA病毒，变异能力强。避免ADE效应和抗体保护时间是III期临床的重点，这些事是疫苗研发的难题。目前大家对疫苗有效率信心较强，保护时间方面，由于实验时间和II期临床病例数不够，存在真空期。随着各种线路的研发进入或即将进入III期临床，后续的答案将越来越清晰。灭活疫苗代表国药中生北京所/武汉所和科兴生物等；mRNA疫苗代表Moderna、BioNTech，国内映射复星医药、沃森生物等；腺病毒载体代表阿斯利康和康希诺等；重组蛋白类代表Novavax、智飞生物等；DNA疫苗代表Inovio。后续产业链生产设备东富龙、新华医疗和楚天科技等；疫苗包装威高股份、山东药玻、旗滨集团和正川股份等；冷链运输海尔生物等。预计十月底将进入III期临床中期评估阶段，静观其变。
重点防护用品和诊断等需要观察三季报的投资机遇
重点关注疫情受益公司的预收账款和合同负债项等，设备类越大证明后边的合同订单执行情况越大。但防护用品类公司口罩公司的此项科目小，基本上价格随行就市，关注新增出口公司。手套类公司暂无中报披露。同时关注北半球进入秋冬季可能带来的疫情三次大规模爆发的可能性，带来的情绪投资。重点关注英科医疗、奥美医疗、振德医疗、蓝帆医疗和阳普医疗等。医药龙头白马的估值已经创出历史高位，医疗器械、创新药、医疗服务和原料药等是不变的投资主题，寻找价值重构型公司将有超额收益。建议关注原料药金城医药、新华制药；医疗服务美年健康、亿帆医药和泽璟制药、特药东诚药业、布局器械的京新药业、麻精药的恩华药业等。
风险提示：疫情进程的不确定性风险
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