4月全球疫情持续蔓延，拐点没有到来，二季度全球原油需求量预计继续低量中，再加上国际各地不断地价格战，使得全球过剩达到极限，面临无库可容。市场目前处于历史低位区域，全球宏观环境不确定性，多头需要时间来沉淀，形成一定的多头资金量，此时轻仓参与宽幅震荡区间，控制风险为主。
一、回顾3月，4月份历史行情
受到全球疫情严重蔓延，欧美国家防控不当，导致封城，原油需求严重减少， 3月6日召开的OPEC+减产会议达成深化减产协议，俄罗斯方面拒绝沙特所提出的减产计划，沙特开始大幅增产， 4月恢复至1000--1200万桶/日的产量，“黑天鹅”事件使得市场大幅恐慌，原油开盘大幅下跌30%，五月美原油合约交割临近直接跌到负数，随后美联储大幅降息至0利率与无限量资产购入方案，各国纷纷财政救助计划，整体情绪有所稳定，形成区间震荡。如下图国际及国内原油，现货走势图：
上海原油期货主力
原油现货价格
美原油期货主力
二．多头持仓
原油大幅下跌，净多持仓头寸大幅降低，而近月受到价格战影响呈现深度贴水局势，但仓储费用的持续增加也为做多投资者带来较大的升水成本。如下图：CFTC净多头持仓量，ICE净多头持仓量
三、供应量
欧佩克将2020年全球原油需求增速预期下调92万桶/日。欧佩克----沙特从1200万桶/日增加到1300万桶/日。沙特阿拉伯增加4月份石油出口，第一批发往欧洲和美国的原油已经启程，以增强扩大出口，此外，将大量原油运送到埃及仓库中，为出口欧洲市场做准备。全球石油需求大幅减少2600万桶/日，欧洲炼油厂正在尽可能降低吞吐量，沙特对欧洲原油出口的增加，俄罗斯石油生产出现严重问题，约有10%的俄罗斯石油产能将被永远关闭，沙特将弥补每日50万-100万桶/日的石油供应。所以原油的供应量不会减少，继续增长中，世界各国原油产量如下图
四、需求量
随着疫情在全球的大规模蔓延，全球原油最大美国已成为确诊人数第一，美国经济衰退引发需求的进一步滑落。通过美国3月消费者信心降至近三年半低点，消费者信心指数终值101.0降至89.1，申请失业金人数超过300万，因全美范围内广泛的停工，且许多人被解雇，接近500万人。如下图：
美欧炼厂开工率
EIA库存数据
五、国内外原油不匹配原因
中国航运船费的快速攀升。随着各国石油价格战，油轮需求大幅提高，运费提高。由于中国原油期货以消费为准，国内疫情总体取得控制，复工复产均在陆续进行，对原油需求不断增加，价格相对高位，与国际油价出现不匹配的溢价。
中东-中国油轮航运指数
六．总结
综合上面分析，因供需出现偏向空头，多头上涨，需要世界需求改变和疫情拐点到来，解封结束，再加上供应减产等因素，才能形成一定的上涨动力，所以需要时间来沉淀。但最终需求会不断增加，宽幅震荡形成概率高，所以在风险可控的范围内可以适当参与。
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