功夫复盘：
白马股开始分化
行业挖掘机：
一、光模块：受益于5G和数据中心爆发，5家公司跻身全球前十（中信证券）
二、三花智控：一季度表现强于同行，汽零+家电双剑合璧（国信证券）
三、虹软科技：屏下指纹百亿空间尽在其手，智能驾驶打开广阔空间（华泰证券）
功夫研究院点评：市场的成交量明显比前两天要少，周四是节前的最后一个交易日，交投会更加惨淡。周二意外的砸盘是近期还算值得交易的点，但选择标的的难度也比较大，所以整体来看近期的交易日是很难操作的。银行、水泥还是大资金的首选，部分必需消费由于积累的巨大涨幅借着一季报的落地，筹码开始松动。科技股中分化严重，和一季报的关联程度较大。
（一）光模块：受益于5G和数据中心爆发，5家公司跻身全球前十（中信证券）
光模块是光通信的核心器件，主要应用场景为电信市场和数据中心市场。 光模块厂商下游客户主要为设备商和数据中心厂商 ， 近期开始有运营商集采光模块。 运营商作为电信市场光模块最终使用者 ， 需求占比大 ， 是决定行业景气度的关键。
目前全球各大光模块厂商均致力于产品线的扩充 （ 从电信市场到数据中心市场 ， 或者从单一市场的不同类型的产品扩充 ） 和产品升级 （ 不断提升产品传输速率 ）。
光迅科技 、中际旭创 、海信宽带已进入全球前十 。 由于中国供应链和制造成本优势 ， 光模块产业价值向中国转移趋势明显。 中国的光模块供应商有望在2020 年主导全球市场 ，市场占比将超过50%。 同时这一年将首次出现5家中国厂商同时进入全球前十 ，分别是旭创 、 海信 、 光迅 、 华工正源和新易盛 ，而2010 年只有一家 。
2020-2022 年为5G 主建设期 ， 电信市场有望迎来新一轮 “ 量价齐升 ”。5G 驱动光模块市场爆发的原因 （ 速率流量爆发 ），5G 光模块市场387 亿，较4G 增长约300%以上，2021 年全球将有628 个超大规模数据中心 ，是2016 年的近1.9倍 ，占据近50% 的数据中心服务器份额。2019年，400G产品开始在亚马逊、谷歌等客户小规模出货，2020年400G光模块开始大规模出货。
（二）三花智控：一季度表现强于同行，汽零+家电双剑合璧（国信证券）
一季度营收表现稳健
实现营收 24.8 亿，增长-10.7%；归母净利 2.1 亿，-18.29%（扣非+27%）；在国内汽车和空调出货量大幅下降背景下公司仍然实现了较为稳健的营收增速，表现强于行业。公司非经常损益亏损 7800万元，主要是一季度继续开展铜、锌、镍等原材料期货套期保值业务产生的浮动亏损。
公司继续深耕新能源车热管理行业，积极推广节能高效热管理产品的典型应用，在传统车下滑明显的情况下实现汽车零部件业务的较好增长。公司往期营收与空调产量相关程度较大，制冷业务占公司营收约 85%，2019 年公司汽零占比从 2017 年 10.8%提升至 2019 年 14.6%。汽零业务中新能源汽零占比超 40%，主要客户囊括国内外新能源各龙头车企。
汽零在手订单充裕，高速增长可期
新能源热管理系统领域的核心供应商之一，近年来伴随近年来伴随 1 ）国内新能源汽车销量爆发式增长；2 ）新能源客户拓展；3）新能源热管理系统产品品类拓展，公司新能源汽零 业务快速增长。当前在手订单充裕，保障公司未来 3-5 年业绩。
应用于家电市场的制冷零部件是公司的传统主业，公司生产的四通阀、截止阀、电子膨胀阀市场份额均为全球第一。家电变频化、节能化为公司制冷业务打开长期增量空间。
（三）虹软科技：屏下指纹百亿空间尽在其手，智能驾驶打开广阔空间（华泰证券）
多摄、深摄、5G及全面屏驱动手机摄像头算法业务维持快速增长
公司手机摄像头算法业务增长主要来自单机价值量的提升，现阶段光学创新仍是智能手机创新的制高点，四大因素将驱动公司手机摄像头算法业务维持快速增长：1）双摄、多摄渗透率提升，机构预测全球三摄智能手机渗透率将从2019年的16%提升至2022年的51%，前景广阔；2）深摄渗透率提升，将带动3D扫描建模、VR/AR等需求释放；3）5G加速应用带动换机需求以及高分辨率、高帧率视频需求；4）全面屏市场加速发展，带来屏下指纹、屏下拍照摄像头和各类传感器芯片的应用升级。
2020年屏下指纹和亮度传感器从0到1，智能驾驶打开更广阔市场空间
公司积极布局光学屏下指纹和亮度传感器新业务，预计今年有望批量出货，实现0到1的突破。机构预估至2024年全球光学屏下指纹手机出货量将达8.85亿台，按照平均每片模组5美金价格计算，则2024年全球光学屏下指纹市场空间将超过44.25亿美金。假设虹软能占到10%-20%的份额，将为公司带来约4.4亿-8.9亿美金的收入增量。此外虹软2017年开始布局智能驾驶领域，现已有DMS、ADAS等多种方案，并与多家国内车厂进行前装定点测试，按照3-5年的测试周期，预计2021年后前装产品有望批量出货，这都将成为公司业绩新的发展点。
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