01
市场真的可以预测吗？
如果你是一个风险投资者，那你是否也曾有过这样的疑问：
回顾历史，市场的运行规律为何昭然若揭？各种经典理论为何屡证神奇？
现实之中，市场又为何常常失去理性？经典信号又为何频频失效？
趋势之中，做出了正确的判断，却在波动中意外失手，究竟因何所为？
市场规律和交易法则时灵时不灵的背后，究竟隐藏着哪些不为人知的秘密？
价格的波动究竟是存在规律，还是完全随机？
诸多的问题汇成一句话，“市场到底能否预测”。关于这个问题的争论经久不衰，各方的观点归结起来，大致可分为三派：规律派，随机派和技术分析派。
规律派认为市场的运行是有规律的，就像物质的运动一样，但市场分析的难点在于需要大量的、完备的、即时的市场基本面信息。只要掌握了真实全面的信息，那依据市场规律对市场作出预测也并非难事。
随机派认为价格在任何时间上的运动都是随机的，把这些价格点连接起来，得到的只是一条随机波动的曲线，毫无规律可循。即便某些阶段留下了规律的痕迹，但未来的走势依然不能依据历史中的行为来推测。
技术分析派对于预测市场的态度则比较暧昧，既承认市场波动的随机性，也认为市场在某些时刻具有明显的倾向性，一切只是一个概率问题。这个概率既不会达到100%，但在某些特定时刻也会明显超过50%，所以根据特定时刻的优势概率来进行预测和交易是可行的。
到目前为止，始终没有哪一派能够说服对方，各讲各的理，各走各的路。三派之间，究竟谁对谁错？市场究竟能否预测？我将在文章中，一步步给揭晓我的答案。篇幅很长，分为三篇，其中很多观点是此前从未有过的，对这些疑问有兴趣的朋友可以耐心的看下去，相信你一定会有意外的收获。
02
1. 随机派的正反悖论
随机派的观点其实很好反驳，因为它走向了一个极端。对于极端的观点，只要举出另一个极端的反例就够了。试问，宏观经济活跃的周期，市场出现了强劲的上涨，一举突破了此前的历史高点，那么在接下来的一个月中，市场上涨和下跌的概率是否仍是50-50？尽管没有必然，但显然前者上涨概率更大，后者更易下跌。所以，价格的走势绝非完全随机，必然有迹可循。
随机派的观点其实也很好证实。既然你认为市场可以预测，那我们可以拿投资专家们给出的投资组合，和一个胡乱猜的随机投资组合来比较一下，让事实说话。这样的实验有很多，国外有过飞镖选股，扎中那个买那个；国内也搞过类似的羊驼选股，把草编号让羊驼吃，吃到那个买那个。实验的结果出人意料，乱来的随机组合竟然表现毫不逊色，甚至收益率比大多数的专业投资组合更高。换句话说，无论你预不预测，盈亏都是市场说了算，市场让你赚钱，你才能赚钱，且不会比市场赚的更多；市场让你赔钱，你就会赔钱，且不会比市场赔的更少。如果市场可以预测的话，回报在哪？
正反双方的观点如果单独来看，似乎都很有道理，但放在一起却又形成了很诡异的对立。为了更好的分辨对错，我们来对正反两方的观点进行一下提炼。反对方的观点是，市场方向在特定条件下可以被预测，所以价格并非随机；支持方的观点是价格随机波动，不可预测，证据是预测市场的投资收益无法超过市场本身所产生的收益，即预测无法带来额外收益。
2. 第一个争论：市场是否具有方向
随机理论认为，市场的波动是由市场随机的消息引起的，这种消息不可预测，且以随意的，并无定式的方式流入市场，因为不知道下一个消息的好坏，就像是抛硬币，所以涨跌的概率各占50%。这一点我觉得实在是太扯，不知道好坏我能理解，概率各50%是什么逻辑，恕我不能理解。市场在特定条件下的确是具有方向倾向的，这个倾向用基本面解释也好，用技术上的概率来衡量也好，是毋庸置疑的。不是经常，不是必然，但总有某些方向较为明确的市场时刻，我相信这应该是每一个研究过市场，体验过市场的投资者都深有体会的。
随机理论对于价格随机原因的解释过于蹩脚，直接导致了这一流派没有什么江湖地位可言。不过随机理论之所以仍能得到一定的认可，正是在于它尽管在原理上毫无说服力，但在实证上的说服力实在太足。
3. 第二个争论：市场的方向预测是否能够带来收益
为了验证这一点，我设计了两种不同的猜市场方向的游戏，大家可以比较一下当中的差别。
游戏1：猜市场未来一个星期的涨跌方向，买涨买跌，赔率相同，均为一赔一，你认为自己会赚钱吗？
游戏2：猜市场未来一个星期的涨跌方向，两方零合对赌，失败者的押注由胜利者均分，即根据下注情况赔率自主浮动，你认为自己会赚钱吗？
显然游戏1更容易赚钱，而游戏2中双方的预期收益均为零，只能听天由命。这就像预测利物浦能否本赛季英超夺冠，现在结果几成必然，所有人都可以做出明确的预测，但无人可通过预测获利。
那么投资市场是更接近于哪种游戏呢？在真实的的市场中，买卖双方同样精明，大家基于相同的市场进行平等交易。当市场具有上涨倾向时，买多卖少，买方相互竞争，为了抓住方向上的概率优势，势必要在价位上做出让步，卖方在高价差诱惑下，也对概率劣势表示认可，方向上的大概率必然对应着一个同样高于合理水平的交易价格。价格的波动是一个连续的过程，尽管随后续变化，买卖双方可以分出阶段性的胜负，但在每一个当下作交易的时刻，买卖双方都是在做着大概率低赔率和小概率高赔率之间的等价交换。投资市场的本质更像是游戏2。
在我们的习惯认知中，对市场的方向做出预测，即可赚钱。但事实上，尽管市场的涨跌并不像抛硬币一样永远50-50，但是仅靠预测市场方向，依照方向概率进行交易，这在实际效果上和抛硬币并没有区别，同样无法带来任何额外收益。但如果你是靠嘴盘吃饭的分析专家，或者鼓吹趋势为王的决策大师，那么预测方向也可以为你带来真实可靠的收益，但这些收益并非来自于始终遵循于平等原则的市场交易。
针对这一点继续深入思考的话，我们可以发现下面的结论。
4. 价格的不可预测性
1. 价格并不是总以合理价格成交，价格在任何时刻都具有两面性：趋向性和位置性。
2. 趋向性：价格具有运动方向上的可测性，强则说明价格运动方向明确，易于感知。
3. 位置性：价格具有价格点位上的可测性，强则说明价格位于合理水平，在合理范围内波动，易于成交。
4. 我们在任何时刻无法同时对二者作出精确的观测或判断，一者越明确，一者越模糊；价格趋向性强时，难以判断合理价格水平；合理价格水平明确时，市场难以判断方向。
5. 我们在任何时刻无法同时从二者中取得确定的收益，抓住一者上的优势的同时，必须在另一者上做出让步；要抓市场趋势，就必须承担一个非理性的价格；要依托一个非理性价格看反向回归，就必须承担概率上的劣势；在理性价格区间建仓，必须面对市场方向上的不确定或微弱。
6. 价格具有不可预测性，表现为4、5两点，它是客观存在的，由市场交易的平等原则所决定，不以个人意志为转移。
5. 价格的随机性
不可预测和随机是两个内涵极其相似的概念，我把二者列出来，加以比较，并非要咬文嚼字，而是想描述一下“不可预测”和“无法获利”这两者之间的细微差别。
首先来作一个定义，关于“不可预测”上文已经定义了，它是客观存在。而“随机”，我在这里把它定义为一种主观感受，由于对事物的认知不足，无法通过对事物发展趋势的预测中获利，或者符合预测目的的有效结果，即为随机。当然，每个人对随机的理解不同，我并非是讨论具体定义的对错，你只要把这里的“随机”当成一个名字就够了。
1. 价格的随机性是一种主观感受，它需要依附于一个主体而存在。如果这个主体无法通过对价格的观察和预测而从中获得有效收益，那么价格即为随机。
2. 市场观察者，只对价格的某一属性作出预测或判断（比如只讨论走势，即趋向性），并不产生实际交易，那么价格对他们而言，并非随机。
3. 嘴盘专家和趋势大师，他们可以通过对价格某一属性作出预测或给出策略，并从市场之外获利，那么价格对他们而言，也并非随机。
4. 市场投资者，需要通过投资交易而获得收益，但由于价格的不可预测性，无法通过预测价格从市场中获得额外收益，价格可视为随机。
5. 由于投资者对于市场的认知能力高低不一，市场交易尽管遵循平等原则，但并非永远、时刻保持平等对称。如果某些投资个体，在认知能力上具有优势，有一套行之有效的决策体系，可以利用这些非对称机会，取得博弈上的优势，并实现长期的、稳定的投资盈利，那么价格对于这些特殊个体而言，并非随机。
6. 随机理论的正确理解
总而论之，随机理论的原理并不准确，仅就价格走势而言，并非随机波动，在特殊阶段内确实存在一定的规律性。交易也并不会总以合理价格成交，在特殊阶段内，价格走势存在明确倾向，其间的交易也会以明显超出或低于合理水平的价格成交。市场中，价格并不会随机行走或随机漫步，抛硬币也永远不可能抛出现实中的价格曲线。
但随机理论的实例是确确实实的存在，这些实例揭示了一个我们常识认知中的误区——判断市场方向，即可获利。在真实的市场中，仅靠判断价格方向或走势，无法增加任何市场本身之外的额外收益。这是因为，价格产生于买卖双方之间，遵循于平等原则，双方只是完成了价格在趋向性和位置性上的利益交换。这一点决定了价格的不可预测性，即无法同时对价格的趋向性和位置性同时做出衡量，也无法同时从二者中获利。
而价格的随机性取决实际效果，这与主体的行为方式和目的均有关联。以目的而言，价格的随机性对观察者和交易者有所区别，前者不从市场中获利，得到有效结果即可，故价格不随机；后者必须从市场中获利，无法通过预测得到有效增益，故价格随机。以交易者的行为方式而言，价格随机具有普遍性，但如能正确认知价格的不可预测性，转而从其他角度从市场中稳定获益，价格对这些个体而言并非随机。
随机理论有天然的、逻辑上的漏洞，但依然具有很高的理论价值。价格不可预测，但绝非随机漫步，不能以此否认其他理论的价值。个体间在市场认知上存在差异，交易也并非时刻平等对称，因此投资个体和其他理论依然有战胜随机，在市场中获得成功的可能。
（上篇完，还有下篇哦！）
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