招商银行研究院2019年微信公众号报告汇总

• 追问房地产市场的 “三重背离”

• 花儿与少年：人口增长的道德意义
  
• 国企分红专题之一：公共财政的视角
  
• 国企分红专题之二：国际比较与理论分析
  
• 潮起潮落：棚改政策得失考
  
• “负利率”政策下的投资策略
  

• 猪！你要飞多久?——“猪通胀”专题报告之一

2020年经济展望

• 2020年展望①：不畏浮云遮望眼：宏观经济的三大线索

• 2020年展望②：全球经济展望：荆棘丛生，处困求通

• 2020年展望③：中国经济展望：中流击水，曙光乍现

• 2020年展望④：宏观政策展望：博观约取，谋定后动

• 2020年展望⑤：资本市场展望：风起云动，迤逦前行

• 2020年宏观经济与资本市场九大预测 | 招商银行研究院年度展望

2019年中期经济展望

• 2019年中期宏观经济及资本市场展望（一）多事之秋，山雨欲来

• 2019年中期宏观经济及资本市场展望（二）静水流深，峰回路转

• 2019年中期宏观经济及资本市场展望（三）风浪暂歇，重回微澜

宏观专题

• 2019年，M1增速或小幅回升 ——一个M1简明分析框架的估算

• 美联储加息周期：近在眼前的告别

• 金融周期和经济周期下行中的政策平衡——美日等国的经验与教训

• 道阻且长，行则将至——下半年积极财政的困局与出路

• 结构性存款：过去、现在和未来

宏观月报

• 2018经济平稳收官，PPI通缩阴影浮现 —2019年1月宏观经济月报

• 经济开局暂稳，财政积极发力——2019年3月宏观经济月报

• 经济超出预期，政策相机抉择——2019年4月宏观经济月报

• 乍暖还寒——2019年5月宏观经济月报

• 半暖浮光——2019年7月宏观经济月报

• 夏去秋来——2019年8月宏观经济月报

• 秋风乍起——2019年9月宏观经济月报

• 寒秋霜漫——2019年10月宏观经济月报

• 夜来风雨——2019年11月宏观经济月报

• 冬日暖阳——2019年12月宏观经济月报

宏观点评1月

• 一季度流动性供给已基本到位——央行1月份降准点评

• 工业品通缩阴影浮现 ——2018 年 12 月物价数据点评

• “苹果”滞销拖累出口 ——2018年12月进出口数据点评

• 辞旧迎新，美联储“鸽”了 ——2019年1月美联储会议点评
  

2月

• 春节前置，贸易数据“开门红” ——2019年1月进出口数据点评

• CPI通胀持续走低，PPI位于通缩边缘 ——2019年1月物价数据点评

• 社融企稳或提前到来 ——2019年1月金融数据点评
  

3月

• 春未老，且将新火试新茶：五大方面深度解读《政府工作报告》
  
• 全球货币政策正式转向—— 2019年3月欧央行利率决议简评
  

• 春节扰动，出口新低——2019年2月进出口数据点评

• CPI温和通胀，PPI低位企稳——2019年2月物价数据点评

• 信用企稳的基础仍在——2月金融数据点评

• 经济开局暂稳，就业压力显现——2019年1-2月经济数据点评

• 停加息止缩表，美国货币政策全面转向 ——2019年3月美联储会议点评
  

4月

• CPI和PPI通胀分化在即——2019年3月物价数据点评

• 社融超预期，关注政策的可能调整 ——3月份金融数据点评

• 出口季节性反弹，内需未见改善 ——2019年3月进出口数据点评

• 经济边际企稳，央行放松油门——央行货币政策委员会2019年一季度例会点评

• “稳增长”的新思路 ——2019年4月中央政治局会议点评
  

5月

• 贸易摩擦拖累出口——2019年4月进出口数据点评

• 金融数据降温 信贷结构仍需优化 ——4月份金融数据点评

• 减税降费的价格含义——2019年4月物价数据点评
  

6月

• 贸易抢跑再现 ——2019年5月进出口数据点评

• 通胀压力或已见顶——2019年5月物价数据点评

• 实体经济有效融资需求仍偏弱 ——5月份金融数据点评

• 财政收支矛盾进一步凸显 ——2019年5月财政数据点评

• 房地产投资拐点或现 ——2019年5月经济数据点评

• 美联储踯躅降息门前——2019年6月美联储议息会议简评
  

7月

• CPI通胀下行在即——2019年6月物价数据点评

• 华尔街“绑架”美联储——2019年7月鲍威尔国会证词点评

• 衰退式顺差或将继续——2019年6月进出口数据点评

• 社融增速或达年内高点——2019年6月金融数据点评

• 半暖浮光——2019年6月经济数据点评

• 非税收入大增难掩财政收支矛盾——2019年6月财政数据点评

• 消费崛起难阻美联储降息——2019年二季度美国GDP数据点评

• “稳增长”的办法和底线 ——2019年7月中央政治局会议点评

8月

• 美联储降息：原因、走势及资本市场影响——2019年7月美联储议息会议点评

• 项庄舞剑，意在沛公——美国将中国认定为“汇率操纵国”点评

• 出口反弹，但仍面临压力——2019年7月进出口数据点评

• CPI再现高点，PPI短暂通缩——2019年7月物价数据点评

• 量跌质升——2019年7月金融数据点评

• 夏去秋来——2019年7月经济数据点评

• 收入增速探底制约支出——2019年7月财政数据点评

• 从“追赶”到“引领”：深圳改革开放再出发 ——深圳建设“中国特色社会主义先行示范区”点评

• 愤怒的特朗普，无力的美联储——鲍威尔Jackson Hole央行年会讲话点评
  

9月

• 就业指数重回十年低点——2019年8月PMI数据点评

• 逆周期调节“结构性”加码——国务院金融稳定发展委员会第七次会议点评

• 有备无患——全国人大提前下达2020年新增地方政府债务限额点评

• “稳增长”再升级——2019年9月国务院常务会议点评

• 央行降准：原因、效果及前瞻

• 贸易摩擦持续拖累出口——2019年8月进出口数据点评

• CPI与PPI分化加剧——2019年8月物价数据点评

• 逆周期的回响——2019年8月金融数据点评

• 再宽松“杯水车薪”——2019年9月欧央行议息会议点评

• 秋风乍起——2019年8月经济数据点评

• 财政收支压力边际缓解——2019年8月财政数据点评

• 美联储政策立场：分化还是收敛——2019年9月美联储议息会议点评

• 供需反弹，动能仍弱——2019年9月PMI数据点评
  

10月

• 进口增速或面临反弹——2019年9月进出口数据点评

• 临时性“停火”协定——2019年10月中美贸易谈判进展点评

• 猪肉领涨，CPI破3%进行时——2019年9月物价数据点评

• 货币政策或进入观察期——2019年9月金融数据点评

• 寒秋霜漫——2019年9月经济数据点评

• 财政收入增速反弹支撑支出提速 ——2019年前三季度财政数据点评

• 供需季节性回落——2019年10月PMI数据点评
  

11月

• 消费投资分化加剧——2019年三季度美国GDP数据点评

• “保险式”降息终结——2019年10月美联储议息会议点评

• “滞”与“胀”的取舍——2019年11月5日MLF操作点评

• 夜来风雨——2019年10月经济数据点评

• “进口底”出现——2019年10月进出口数据点评

• 非食品走弱，但并非通缩——2019年10月物价数据点评

• 季节性潮落——2019年10月金融数据点评

• “稳增长”下的政策定力——《2019年三季度货币政策执行报告》点评

• 土地出让收入回升支撑积极财政——2019年10月财政数据点评

• 政策利率曲线全面下移——2019年11月央行货币政策操作点评
  

12月

• 贸易摩擦缓和，供需边际回暖——2019年11月PMI数据点评
  

• “稳定”收官——2019年12月中央政治局会议点评

• 进口如期回升，出口不确定性仍存——2019年11月进出口数据点评

• CPI如期向上，PPI触底回升——2019年11月物价数据点评

• “稳增长”持续发力——2019年11月金融数据点评

• 新百年，新发展——2019年中央经济工作会议六大要点
  

• 这个冬天不太冷——2019年11月经济数据点评

• 管中窥豹：中美第一阶段贸易协议进展点评

• 税收和土地收入回升缓解财政压力——2019年11月财政数据点评

• 利率并轨，息差承压——2019年12月28日存量贷款定价基准转换点评
  

• 供需延续弱复苏——2019年12月PMI数据点评

资本市场专题

• 如何理解流动性的“水”和“渠”——从流动性变量看债之基础篇
  
• 穿越迷雾：看清影子银行对流动性的影响——从流动性变量看债之基础篇
  

• A股春季行情的后续推演:两大问题待解(附演绎路径)

• 何处鸟飞来——A股春季行情会否再现？
  
• 寻锚启示录：“两轨并一轨”中如何选择利率锚？
  
• 活水徐徐来——中日ETF互通对境外投资渠道的影响及展望
  

• 往事并不如烟——日本股债资产在“30年美日贸易摩擦”中的表现及启示

• 跨过山和大海——创业板十年再出发
  
• 美联储降息可以避免“熊的咆哮”吗？——历次降息与美股走势考
  
• 如何看待资金曲线越变越平？
  
• A股“中考成绩”前瞻——Q2业绩预览及后市展望
  
• 如何看待债市9月再迎调整？
  
• 熟悉又陌生的市场参与者：外资投资能力不容小觑
  
• 2020年美国大选系列专题（一）——选情、政策与资本市场影响前瞻
  
• 新一轮信用扩张偏缓，利率未见趋势性拐点
  

• 解读央行资产负债表：基础货币的产生和流动——从流动性变量看债系列报告

资本市场月报

• 债市短期或有回调压力，股市风险偏好边际改善——2019年1月资本市场月报
  
• 风险偏好修复致资产轮动 注意股市风险积压隐忧——2019年2月资本市场月报
  
• 流动性利好将推动债券利率下探，股市渐入业绩验证期（2019年3月）
  
• 债市表现趋弱，股市中期波动或将加大（2019年4月）
  
• 风急惊雀，股债接受扰动考验（2019年5月）
  
• 债市利率或震荡中向下，股市短期料将箱体震荡（2019年6月）
  
• 债市下行趋势不改但波动加大，股市板块分化或持续（2019年7月）
  
• 利率曲线或继续扁平，A股二季度盈利增速放缓（2019年8月）
  
• 9月期限利差走阔，A股业绩期将至（2019年9月）
  
• 美联储降息预期回落，A股盈利放缓债市行情趋弱（2019年10月）
  

• 海外风险偏好改善，中国股债机会仍需等待（2019年11月）

• 海外流动性延续宽松，国内股债偏震荡（2019年12月）

  
  

资本市场快评

• 定向降准扩围债牛快马加鞭，但要注意安全边际
  
• 股市为何大涨？会有持续牛市吗？（附风险提示）
  
• 减税降费的股市影响：下半年或有“盈利牛”
  
• 狂飙与分化——科创板上市首日速评
  

• 利好体现在中长期——取消QFII/RQFII额度限制评论

行业深度农业板块行业

• 生猪养殖深度报告上篇——规模化进程中前期，龙头具备穿越周期潜力

建筑施工行业

• 六维详解PPP：“清库”提质后的政企优选攻略——建筑工程行业深度报告

新能源汽车行业

• 新能源汽车之充电桩：聚焦公交与高速场景，警惕未来供给过剩

• 新能源汽车之动力电池四大材料：技术、产能、份额三大主线挖掘优质标的

节能环保行业

• 环保行业之固废处理行业篇——建议重点布局垃圾焚烧与危废处理行业

工业机器人行业

• 智能制造之工业机器人Ⅱ——行业接近谷底，客户选择考虑模式和子领域

医药制造行业

• 创新药行业深度报告：国产特效药的崛起之路

• 探究仿制药行业：谁是中国药神？

银行业

• 银行如何拥抱产业互联网（一） 产业互联网图景与银行的四维转型

电力电网行业

• 电力建设行业专题报告——建议关注东南亚电力投资 提升跨境服务水平

• 智能电网行业报告：产业进入成熟期 建议重点展开供应链金融业务

• 中国新能源发电行业：补贴影响趋弱 内生成长力显现（附布局建议及核心风险点）

娱教育行业

• 流媒体：用户见顶、头部集中和深耕变现

• 互联网洗礼下的影视行业“量变”到“质变”——传媒行业深度报告

• 中国教育行业深度报告：风口已至，未来谁是赢家？

• 全面解析K12课外培训行业：现状、趋势及痛点

信息技术行业

• IDC行业报告——新一代信息技术的核心基础设施

• 科技行业之5G行业篇——5G，引领信息领域创新发展的核心引擎

• 人工智能行业报告（上篇）——中国造AI将崛起，数据以及平台类公司前景广阔

• 人工智能行业报告（下篇）：挖掘安防、金融、教育、交通、医疗五大领域优质标的

• 云计算行业报告IaaS篇（下）——产业链上游：盛宴下的阴影

• 半导体行业报告（上篇）——产业转移持续深入，进口替代分阶突破

• 半导体行业报告（下篇）——深耕行业龙头，重点把握晶圆制造业机会

• 半导体显示行业之面板篇——技术演进及产能扩张推动洗牌，关注中国大陆企业赶超机遇

• 半导体显示行业之材料篇——市场、技术、产能三联动机制推动产业发展

物流运输行业

• 交通运输行业之高速公路篇——债务化解诉求强烈，贷款置换等金融业务受重视

• 快递行业深度报告：探究快递下沉市场与四大新兴领域

• 解析高标仓：当前的项目估值水平几何？——物流仓储行业深度

客群行业

• 网红粉丝经济：流量聚集IP化，种草年轻新客群

行业月报1月

• 银行业：调整去杠杆政策才能实现宽信用 ——2019年1月银行业月度报告

2月

• 建筑与环保行业：寻找合理支点——建筑行业去杠杆专题分析（2019年2月）

3月

• 房地产行业：房地产税提上议程，行业四项数据显著生变——房地产行业月度报告（2019年3月）

• 新能源行业：2019年降电价压力将部分向发电侧传导（2019年3月）

• 汽车行业：车市或将延续低迷，新能源车产业链关注电池与材料（2019年3月）

• 银行业：金融供给侧改革，银行准备好了吗？（2019年3月）

4月

• TMT行业：2019年运营商业绩承压 5G启动或成资本开支拐点（2019年3月）

• 房地产行业：地产再现“小阳春”：三项数据超预期 房贷利率未来或继续下行（2019年4月）

• 汽车行业：纯电汽车哪家强？多维度对比15款新能源汽车产品力（2019年4月

5月

• 交运行业：2018年年报总结：航空受油汇负面冲击，快递延续高成长（2019年5月）

• TMT行业：手机出货量降幅缩窄，华为遭遇美国禁令挑战（2019年5月）

• 房地产行业：投资见顶在即，房企19年营收增速或有小幅增长（2019年5月）

• 新能源发电行业：电网侧电化学储能快速发展 商业模式仍需探索（2019年5月）

6月

• 消费行业：2018年报总结——消费整体表现低迷，增速下滑业绩承压（2019年5月）

• TMT行业：半导体行业进入下行期，晶圆及封测厂盈利持续下降（2019年6月）

• 房地产行业：销售和投资如期回落，一线城市房价增速放缓显著（2019年6月）

7月

• 传媒行业：广电正式获5G牌照（2019年6月）

• TMT行业：AI数据资源公司拟上市科创板（2019年7月）

• 交通运输行业：高速公路ETC之争愈演愈烈（2019年7月）

• 传媒行业：暑期档票房难超去年，国漫成亮点（2019年7月）

• 房地产行业：土地市场或将延续结构性分化（2019年7月）

8月

• 银行业：利率“两轨合一轨”该怎么走？（2019年7月）

• 环保行业：固废处理将拉动环保行业进入新一轮发展（2019年7月）

9月

• 房地产行业：重申房住不炒，首提去工具化（2019年8月）

• 传媒行业：短视频收割流量，布局PGC完善内容生态（2019年8月）

• 传媒行业：影视中报逐渐反映严监管影响，年内或明年初有望企稳（2019年9月）

• 房地产行业：销售表现再超预期，需关注房企长期偿债情况（2019年9月）

10月

• 半导体行业：行业进入阶段性低谷，预计明年将企稳回升

11月

• 环保行业：新版《方案》明确提出企业分级管理制度（2019年11月）

• TMT行业：三季报分析——坚韧不拔，经营质量持续提升

• 传媒行业：三季报显示影视行业盈利能力和经营性现金流趋于好转（2019年11月）

12月

• 工业机器人行业：行业触及底部，拐点或将到来——（2019年第四季度）

行业点评

• 新能源汽车补贴退坡影响：补贴依赖度与毛利率双降，整车销量增长不变

• 《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》政策点评：产能改造两步走，治理后端转前端

• 远征再起航：利率市场化下半场开启——LPR形成机制改革点评

• 医药行业：全国集采价格刷新下限，仿制药洗牌加速

• 2019年“双十一”——销售保持高增长，平台、品类、营销热点纷呈

• 政策与资本夹击下，关注教培行业现金流风险——韦博英语倒闭带来的思考

区域研究

• 区域研究之GDP需求篇：细观投资消费，且辨孰强孰弱

• 区域研究之财政篇：把脉地方财政，聚焦债务风险
  
• 区域研究之金融篇：虹吸效应显著，恰似春水东流
  
• 区域研究之工业篇：纵观工业格局，待看中部崛起
  
• 区域研究之人口篇：看人生花开落，望各地云卷舒
  
• 区域研究之居民消费篇：东部整体领先，地区结构各异
  

• 区域研究之投资篇：寓目地方投资，细观百舸争流