华创证券1月7日发布对吉利汽车的研报，摘要如下：
事项：
公司发布公告，12月批发销量13.0万辆，同比+39%、环比-9%，同时发布2020年销量目标141万辆，对应同比增速+3.6%。评论：12月渠道库存去化约4万辆，回到7月底库存水平。12月公司批发13万辆，同比+39%、环比-12%，略低于预期，环比减量主要为远景系列及领克，全年累计批发136.2万辆，同比-9%，完成销量目标。虽然批发略低于预期，但终端零售保持强劲，公司披露12月实现约17万零售，对应渠道库存去化4.3万辆，一把抹去8-11月的累计加库，库存回到接近7月底水平，静态库存深度降至1个月左右。2H19公司批发环比增长，估计ASP略有提升。2019下半年公司批发71万辆，同比-3%、环比+9%。虽然9月开始远景系列占比明显回升，但相对于上半年，下半年价格更高的博越Pro、星越、博瑞、几何A占比也进一步提升，叠加下半年厂家商务政策相对坚挺，我们测算得2H19吉利品牌ASP可能仍较1H19增加0.1万元+。公司谨慎订立2020年目标。公司2020年141万的销量目标低于市场预期，其实反映了实业普遍对2020年预期较资本市场更为谨慎。谨慎的目标，也可以有灵活的调整，我们预计对最终销量影响不大，但对经销商有利。对2020年不用过于谨慎，我们对吉利2020年销量预期高于公司目标。首先行业正在复苏通道中，销量变化大的依然是中低端需求，龙头自主深度受益。其次，2020年是吉利新一轮五年规划的开局之年，前3季度车型规划3+3（ICON、领克06、Preface轿车+领克05、VX11、几何B），未来产品序列的模块化效应更强。我们初步预期公司2020年销量151万辆，对应同比增速+11%，增长动力主要为行业恢复、新车型、补库存。相关数据图表请见后文。投资建议：吉利作为自主龙头，国内份额、中高端车型、海外市场皆有充足成长空间，有望成为中国的大众丰田。短期看公司产品储备丰富，投放节奏能跟上景气回暖。鉴于2019年销量已披露，结合公司最新目标，我们将公司19-21年归母净利由92亿、143亿、169亿人民币下调至84亿、104亿、139亿人民币，对应同比-33%、+23%、+34%，取1港币兑0.896元人民币，对应19-21PE15.1倍、12.2倍、9.1倍，19-21PB2.7倍、2.2倍、1.8倍，目标估值由2019年PE15倍切换至2020年PE15倍，目标价对应上调至18.9港元（前值16.9港元），维持“强推”评级。风险提示：国内宏观经济不及预期、乘用车需求回暖不及预期、领克销量增长不及预期、新车型销量爬坡不及预期。
来源: 同花顺金融研究中心
关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯
本文来自投稿，不代表本人立场，如若转载，请注明出处：http://www.sosokankan.com/article/2082324.html