短线浮筹有待消化，震荡整理-搜搜看看

资金生态跟踪：

一、机构，11月份新基金发行近3000亿，其中权益类占比保守估计达到800亿以上（创下2015年7月以来最高发行规模）。而12月份新基金发行规模接近11月规模，预计权益类基金发行占比也维持乐观。增量非常明确；

二、外资，外资，明晟、标普道琼斯、富时罗素等权重因子新一轮调整时间未定，但从当前股市工具完善，以及外资主权益资金的建仓布局等信息来看，外资趋势上建仓操作仍未结束，因此增量延续；

三、游资，市场资金生态在改善，有利于激进类资金维持反复博弈的环境，存量轮动；

四、两融，外资，明晟、标普道琼斯、富时罗素等权重因子新一轮调整时间未定，但从当前股市工具完善，以及外资主权益资金的建仓布局等信息来看，外资趋势上建仓操作仍未结束，因此增量延续；

五、大股东，虽然年底减持套现改善流动性的压力下降，但一月份解禁规模仍大且盘面个股上涨，大概率会维持常态化减持压力。

市场解读：

三季报数据显示，公募基金持股市值约2.11万亿。而11-12月份权益类基金的发行规模保守估计有1600-2000亿左右，对应当前公募基金持股市值的7%左右。外资方面，虽然短期并没有MSCI权重因子调整带来的被动配置资金。

但需要指出的是，近一个多月以来外资的进场已经变成了主动配置型介入，这与前期的被动配置存在差异。以MSCI为例，2019年权重因子调整至20%之后，有望带来约1500亿左右的被动配置资金，以及3000亿左右的主动型基金。

因此，再结合2019年沪深股通只是净流入大约3000亿规模左右的情况对比来看，我们认为当前主动型资金进场的量级仍是值得期待的。

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