文/肖玉航
新年伊始，降准公布了，从降准背后研究发现，实际上是对经济调控的一个举措。GDP保6还是弃6的争论仍在持续，而透过宏观经济指标来看，制造业的经营分化仍在持续。
近五年来，我国GDP增速不断下行，而宏观经济与制造业PMI指标具有关联影响。
近五年来我国GDP运行变化情况
PMI指数是采购经理指数（Purchasing Manager's Index)简称，是一个综合指数。按照国际上通用的做法，由五个扩散指数即新订单指数(简称订单)、生产指数(简称生产)、从业人员指数(简称雇员)、供应商配送时间指数(简称配送)、主要原材料库存指数(简称存货)加权而成。
研究认为制造业PMI指标对经济的反映较为直接且影响较大，为世界各国研究机构所重视。
从此指标最新变化来看，中国制造业PMI指标处于荣枯线附近。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布，2019年12月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月持平。如果从近一年运行业看，围绕荣枯线50的波动较为明显。
2019年12月制造业PMI数据显示，规模企业指标变化。从企业规模看，大型企业PMI为50.6%，比上月回落0.3个百分点，中型企业PMI为51.4%，比上月上升1.9个百分点，大、中型企业PMI均位于临界点之上； 小型企业PMI为47.2%，比上月下降2.2个百分点，位于临界点之下。
观察上市公司层面来看，以汽车制造业的公司来看，其总体经营业绩不佳，分化很大。而制造业巨头，中集集团（000039，SZ；02039，HK）公告显示经营变化较大。公告显示：公司判断和海工业务有关的平台资产存在较大的减值迹象，截至目前相关平台资产减值测试工作尚在进行中，预计2019年需计提减值约40亿元-55亿元。因此，中集集团2019年度的业绩极有可能出现亏损，中集集团大举进入海洋工程领域已有11年，然而，公司海洋工程业务连续亏损，累计亏损数额较大。
从另一个角度来看，工程机械、特种设备类企业经营相对稳步增长，但这些增长的背后与宏观经济特别是基建投资、细分制造业政策等密切相关，亦属不易。
2020年1月2日公布的2019年12月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.5，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升，但仍明显高于2019年前三季度。这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的2019年12月制造业PMI录得50.2，与上月持平。
研究认为，财新指数主要集中于中小企业标的，而国家统计局所列主要依据规模以上企业，因此历史上两类指数的月份会有不同，这也是正常的。
从国家统计局与财新最新公布PMI数据来看，实际上体现出规模企业与中小企业PMI指数变化。如果从近一年情况来看，PMI指数均跌破过50荣枯线，目前规模以上企业PMI处于一个荣枯线附近情况，这表明PMI有所抬升，但力度较弱，后续可能仍将面临一个接锯走势。
综合来看，笔者认为PMI荣枯线附近拉锯还在持续，而国家宏观经济政策比如货币、财政政策等可能继续出台，而市场因素、供需情况及外围贸易博弈情况或仍有反复可能，因此处于宏观经济中重要的制造业企业仍将体现经营分化与业绩分化的持续，而这种分化或因规模与市场、品牌等出现一定幅度的拉大格局。
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