摘要
一、货源压力常在不可逆，环保检修题材话题感不断增强；
1、6月环保透支炒作令支撑下降，后市看检修，采暖季政策收尾；
2、关于产量和库存的解读和价格炒作偏好。
二、需求处于淡季“转”旺季节点，期货拉涨是催化因子；
1、需求释放被资金压制，短期下跌有利于需求炒作；
2、延迟和提前令需求增量释放即加速，支撑强度看题材叠加程度。
三、炉料分化状态长存，钢材旺季终结就是利空兑现时机；
1、矿石远月保持震荡偏空对待，因供求矛盾不突出；
2、焦化环保支撑不可逆，压缩利润靠焦炭。
正文
黑色自从进入7月，价格保持震荡偏弱结构，价格上涨有预期却无法兑现，焦点一是6月下旬供求透支炒作时机不佳，二是需求处于底部之际货源没有下降的牵制，所以拐点题材短期实难炒作兑现。
从当下现货产业演变状态看，货源生产能力压制长期存在，环保带来阶段性政策减压有利于价格反弹，后面检修话题感更强，题材的重点是采暖季政策炒作结束；
需求短期因为资金牵制没有释放，也导致需求释放被延迟，基于国庆阅兵的提前预期，所以后面会有阶段性集中旺季兑现，个人认为只有旺季兑现之后的需求双降才是价格最大的压力。
钢材旺季给了钢厂利润放大或维持的预期，令矿石下跌暂时没有需求驱动；炉料的焦炭看政策对产量的压制，压制越大，支撑越强。
所以当下行情的震荡结构，给市场带来非常大的困惑，产业题材多空题材共存的状态下，我认为技术分析的价值短期最明显，接下来产业逻辑释放的拐点也需要期货引导诱发。
一、货源压力常在不可逆，环保检修题材话题感不断增强；
今年货源的生产能力是近三年最高水平带来巨大的压力和上涨牵制；截至目前钢厂盈利仍在，所以主动减产和限产现象很少出现，这就预示货源端产业支撑不具备，更多看政策；环保带来阶段性政策减压有利于价格反弹，只是阶段性，既鞍钢检修之后，周末燕钢事故令后面检修话题感更强，这个题材会一直存在，直到采暖季政策炒作结束；
1、6月环保透支炒作令支撑下降，后市看检修，采暖季政策收尾；
6月中旬的下跌如果没有唐山环保狙击，让价格延续中旬的跌势，顺势急跌，那么7月筑底才是最佳的上涨时机；无奈资金提前炒作环保范围扩大遇到现货采购和成交量不配合，令期货引导性上涨价值下降，正是因为透支炒作，所以单纯的差异化环保政策支撑力度有限，所以7月下旬环保出台后，市场反应平淡。
但随着鞍钢检修和周末燕钢烧结事故，我认为无论是处于政策引导和企业环保应对，至少70年大庆期间的环保政策会异常强势，而差异化环保政策是方向，企业的集中检修范围扩更加凸出；
如果环保开始炒作检修增多，我认为对价格支撑力度会更大；当然如果盘面跌破现货估算成本3850，将对后面反弹更有利，至少做多的条件和冬季更突出；
从产业结构看，我认为环保对货源的减压直到采暖季政策炒作之后才正式宣告阶段，否者阶段性货源减压的反弹会长期存在。
2、关于产量和库存的解读和价格炒作偏好。
最近市场看到货源充裕压力，认为价格不好上涨，应该下跌，我认为货源多是事实，只是日均产量280多万吨，这其中包含了中频炉转成合法电炉的产量，只是数字差距，真正压力来自货源生产能力，今年除了环保没有产能淘汰和生产缺口，压力常在，只是时机暂不成熟。
至于库存数据，今年社会规模是近三年同期最高水平，如果看最近6年则是中等水平，库存规模要看市场预期，当下库存规模偏好，但是目前投机需求(期现套也是一种需求)，所以，下半年旺季没有兑现前，贸易商的投机属性仍在。
综合货源结构，压力与支撑共存的状态，阶段性题材叠加程度决定反弹的强度，结构性分析和上周一样逻辑策略：展望三季度钢材产业题材的定量和变量(AK7月第四周逻辑)。
所以，货源端支撑价格震荡反弹结构在。
二、需求处于淡季“转”旺季节点，期货拉涨是催化因子；
需求是主导近期行情的关键，尤其是6月下旬需求正在探底，7月中旬需求三指标已经确认底部且出现拐点，逻辑策略：钢材需求赶底收尾，增量预期“待”刺激诱发(AK7第三周逻辑)，当下需求因为被压制有短期利空，基于国庆节环保有提前赶工意愿，这就预示需求一旦释放就是疯狂，换个角度，一旦期货拉涨刺激需求释放成立，接下来就是现货补涨的联动推涨，所以，8月份阶段性上涨比较快。
1、需求释放被资金压制，短期下跌有利于需求炒作；
正如开盘所述，需求触底阶段，货源没有下降，这让需求上涨遇到货源充裕的压制，所以价格上涨有难度；就短期而言，如果价格出现急跌跌破成本，这样需求支撑不断增强，这就是近期螺纹处于可涨可跌的根源，下周也是这个状态，所以产业方向现实压力和预期支撑共存状态下，期货把握拐点，下周重点把握，尤其是上涨大概率是期货拉涨的关键，因此，大方向建议跟随性参与。
2、延迟和提前令需求增量释放即加速，支撑强度看题材叠加程度。
需求淡季的季节性基本上结束，但是资金压制需求的释放(这个有点神似2018年的年初的压制，所以只要期货下跌信号出现也可以参与做空)，这不是需求的消失；
国庆阅兵会提前市场需求，因此，除了6月下旬需求提前需求被预期透支外，经过7月的震荡蓄势，我认为需求增量会释放。
需求结构大致如下：
采购拐点释放增量(已出，只是持续性不强)—成交量拐点已出(7月已出)—消耗量释放(8月开始加速)—需求指标三增伴随社会库存下降—钢厂没有销售压力提振，这就是需求最佳的状态，至少目前没有出现，所以逻辑仍在，因此，目前多空都按照技术信号把握机会。
只是现货需求增量逻辑，需要期货上涨刺激，同时现货成交和消耗量回应形成联动，所以下周开始做空可以参与，但是做多更值得把握机会。
如果价格下跌到位形成刺激，就预示可以重点把握做多机会，也是最佳的上涨状态，但是目前暂时看不到。
如果需求增量逻辑释放遇到环保减压反弹强；如果需求端有新的刺激，力度和持续性会更强；近期房地产需求小规格开始兑现，所以延续一段时间没有问题，因此，交易上更多还是把握波段机会即可。
只是阶段性拉涨流畅性会集中兑现，所以一旦有机会就不要放弃。
至于市场提及的需求压力，我认为需求基于下半年赶工释放空间有限，即便是下跌也是短期急跌，焦点还是等待需求旺季兑现后的双降压力，那才是下跌的关键。
三、炉料分化状态长存，钢材旺季终结就是利空兑现时机；
正是由于钢材下半年需求旺季还在，所以钢厂利润仍有继续保持和扩大的预期，基于这个结构，矿石虽然遇到货源增加的压力，但是需求端没有下跌驱动，相反还有联动抗跌预期，所以矿石更多是震荡下跌结构；而焦炭则继续走环保升级驱动，价格保持震荡下跌，一旦后面货源下降就是加速。
1、矿石远月保持震荡偏空对待，因供求矛盾不突出；
矿石货源支撑题材基本上终结，力拓PB粉和必和必拓金步巴是6月底价格上涨的关键；但是当时的生产和发货量都已经到位，只是近期才公布；
另外，矿石缺口的替代量会不断增加，非主流矿扩产量兑现，复产量在三季度末会更加明显。届时如果钢材旺季兑现，钢厂利润无法通过下游扩大，必然带来阶段性压力甚至亏损，需求缩量才会加速，矿石的主跌浪的条件最充分。
另外，近月09和现货联动性比较突出，交易上建议选择01合约，就近期表现看，01合约也是非常弱势，截止周五日线趋势还是偏空状态，所以一旦后面反弹兑现再次破位还可以继续把握波段做空机会。
行情节奏上，矿石后面再钢材上涨的阶段酝酿反弹，如果有消息力度可能更大；所以后面矿石建议01合约把握波段行情。
2、焦化环保支撑不可逆，压缩利润靠焦炭。
焦炭山东去产能政策有刺激，但政策焦点是汾渭平原环保刺激，因此，大结构上建议把握波段做多机会。
从3月开始，焦炭上涨更多都是波段，原因是环保概念炒作初期影响大，对货源压力的冲击力强，锁着环保题材边际下降，所以价格阶段性反弹都有调整。
按照山西差异化环保政策推进和实施看，我认为一旦货源下降成为事实，焦炭上涨流畅性将更明显，所以波段把握焦炭做多机会。
另外，矿石逼宫钢厂利润阶段性强度下降，我认为下半年看焦炭刺激，所以钢厂利润压缩主要看焦炭。
因此，炉料端的行情结构有分化，但是按照各自产业逻辑把握机会。这也预示行情联动性比较差。
来源: 和讯网
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