今天聊一只业绩反转，但明显滞涨的优质股-柯力传感，本来想等市场跌完后在布局，无奈今天券商股异动，板块暴涨5%以上，证券股作为证券市场先行指标，只能无奈入局。
选这只股票的主要原因是其二季度单季销售收入增长了[(3.51-1.23)/（3.46-1.50）-1]*100%=16.32%；二季度单季净利润增长了[(9690-2948)/(7759-2772)-1]*100%=35.67%;二季度单季扣非净利润增长了[（8526-2592）/（6055-2386）-1]*100%=61.73%，等于二季度不管是营收还是净利润都实现了反转，目前PE25倍左右，而股价却在今年市场暴涨的前提下下跌了22.82%，明显和其基本财务状况不太匹配，处于低估的状态。
1、主营业务
买一个企业，重要的是考虑其赛道，柯力传感，从公司的表述和业务来看，主要业务为应变式传感器（其中主要为应变式称重传感器）、仪表等元器件，同时提供系统集成及干粉砂浆第三方系统服务、不停车检测系统、环保物联网之类的物联网产品。
1）应变式传感器
想要了解这种产品，就得了解下称重物流网的工作流程。
称重物联网的典型工作流程：远程数字电子衡器对称重对象进行实时检测，并通过数字仪表将检测数据进行显示、打印、存储，通过接口传入远程数据终端（数据通讯模块）；重量数据实时地通过通讯模块传送到GPRS无线网络，GPRS无线网络通过互联网连入监控中心的服务器；服务器对远程监控终端传来的数据和图像信息进行存储、处理并供有关人员查询；相关应用软件为多媒体数据的传输、存储、查询和更新提供技术支持，供决策和管理部门通过计算机来查询重量；另一方面，无线网络也可以将数据传送给手机用户，使相关用户通过手机等联网设备随时随地都能得到所需的重量信息。
公司的产品是一种能将被测量物体的重量按照一定比例转变为可计量的电信号输出的装置，主要为了协助得到称重对象的数据，同时把这些数据传输到远程终端的一个产品，后期的智慧工厂、智能物流、不停车检测系统都需要公司的产品。
据公司财报的表述，目前全球是市场需求每年大概2000万只左右，销售金额60亿元，差不多每只300元左右，公司去年做了4.68亿营业收入，销售数量为221.20万只，差不多每只单价仅为211.57元，说明公司的产品偏低端一些，整体市场占有率在10%左右，但公司财报显示衡器产业处于以机械衡器为主的状态，而物联网的发展需要把数据传输到系统，便于进行精细化管理，这就带给了应变式传感器很大的市场机遇，赛道有前景。
2）仪表
仪表业务主要是将称重传感器信号转换为重量数字显示，并可对重量数据进行储存、统计、打印的电子设备，常用于工农业生产中的自动化配料、称重以及商用的台秤中，以提高生产效率如桥梁、道路和交通工程中承载量的显示、化工行业配料计量的显示等。目前国内的规模是6亿左右，公司去年做了6998万元，占比仅有10%左右，随着新型物联网、智能制造、信息化等产业政 策的落地和市场内企业不断创新发展，预计未来中国称重显示仪表市场需求将逐步释放，就是下面的这种东西，感觉买菜的时候经常见呀。
3）系统集成业务
这个可以理解为很多企业需要把控他们的生产制造过程中，因此需要集成各种设备和计算机网络，将各个分离的设备、功能和信息等集成到相互关联的、统一和协调的系统之中，使资源达到充分共享，实现集中、高效、便利的管理，常见的称重系统集成产品主要有定量包装系统、公路超限系统、车载称重系统、电梯称重系统和配料控制系统等，广泛应用于交通、化工、冶金、电力、食品饮料等行业，这个业务感觉还不错，比较有前景。
4）干粉砂浆第三方系统服务市场
这是主要为客户提供干粉砂浆运输、工地储存、拌合施工一体的干粉砂浆储料 搅拌系统租赁业务，并在干粉砂浆储料罐上集成相应的软件和硬件为建筑工地提供称重物联网应用服务，用户可通过手机 APP 软件实时掌握干粉砂浆应用状态，目前仅有柯力传感一家，去年做了3744万元，2017 年全国拥有干粉砂浆储料罐5.20 万台，提供第三方系统租赁及信息化服务每年实现的营业收入约为 1.2 万元/台，市场规模大概6亿左右，前景也不错。
5）其他业务
除了上面4块业务外，公司还开发了不停车检测系统、物联网项目、压力与温度系列产品、流量计系列产品，不过这几块业务除了称重物联网项目已经募集资金并建设完之外，其他处于刚刚开始的阶段，需要几年左右才能放量。
2、营业收入
这是历年的营业收入增长情况，很平凡，对吧，那么为什么要买入柯力传感呢，这是因为公司去年结转了6623万固定资产
今年又结转了5601万元投资性房地产
同时又增加了3455万固定资产
也就是说最近两年合计增加了6623+5601+3455=1.56亿固定资产及投资性房地产，那么增加的这些固定资产及投资性房地产是干什么用的呢，请看2019年的招股说明书，2019年招股说明书新增了以下三个项目，
那么这三个项目具体什么进展呢？
1）高精度传感器及配套高端仪表生产项目
直接看上图吧，从图中可以看出来公司预计2019年建设完成
2）称重物联网项目
同样看图，也是2019年完工。
3）干粉砂浆行业第三方系统服务项目
同样也是2019年完工。
但是这三个项目中，高精度传感器及配套高端仪表生产项目需要建筑工程费3078万元、设备购置费16874万元、设备安装工程费200万元、其他费用4296万元；称重物联网项目
需要建筑工程费1460万元、设备购置费9106万元、安装工程费250万元、其他费用86万元；干粉砂浆行业第三方系统服务项目需要干粉砂浆料罐设置购置费9000万元、机械化机喷设备800万元，合计需要4.52亿左右。
但公司目前只新增了1.56亿固定资产及投资性房地产资产，因此我的理解为目前建筑已经完工（共需要9370万元），同时2019年之前公司结转了一部分，但比例不会太高，更多的是目前设置并未购置齐全（设置购置费合计需要3.5亿），只购买其中一部分，但是目前生产是可以进行的，只不过公司需要根据市场的需求来不断增加设备。
那么什么时候能全部购置齐全，并产生全部的商业价值呢，这个可以参考招股说明书。
高精度传感器及配套高端仪表生产项目显示建设期的第三年产量约为70%，也就是2.66亿元，第四年达产3.8亿元；称重物联网项目显示建成后能生产W系列物联网8万台/套；运费服务费收取5.6万台/套；应用软件及数据服务2000套；行业物联网系统成套产品1500套，能产生年收入2.56亿元，当然啦，公司之前没做过类似的业务，这暂时是一个美好的想象；干粉砂浆行业第三方系统服务项目显示年收入3550万元，这个略微靠点谱。
整体来看呢，按照公司的设想三个项目可以新增收入3.8+2.56+0.35=67100万元。
公司去年营收是7.40亿元，新增等于差不多翻倍了，虽然未来是美好的，什么时候实现，不好说，但新增项目肯定会增加企业的营收，，这我们无需质疑，只需耐心等待。
3、净利润
这是一组最近五年的数据，整体来看，最近3年还是不错的，平均增长30%以上，今年二季度继续保持了35%的增长，如果后两个季度也继续保持同样的增长，今年的下半年的净利润可以做到1.42亿，加上上半年的9690万元，差不多在2.39亿附近，相对于去年的1.83，增长差不多也在30.6%左右，按照现在的市值算，差不多在20倍左右，但这股票属于高成长性的企业，因此估值可以高一点，同时今年下半年的增速将会超过二季度。
那么今年半年年净利润的增长来源在哪呢？请对比下下面两张图：
2020年上半年财报
2019年上半年财报
从图中可以看出来，公司上半年增加了500万营业收入，但营业成本下降了112万；同时销售费用减少了392万；管理费用减少了218万，财务费用减少了2032万元，合计增加了净利润3153万元到9690万元，而去年同期净利润为7759万元，扣掉上面几个项目的影响，等于在经营过程中实际减少了1222万元净利润，这说明去年结转的6623万元固定资产，因为今年一季度的疫情，产能没有得到充分利用，而且还拖累了原有的产能，导致净利润的增长也就不是很明显，同时今年上半年结转了1亿左右的固定资产及房产也没产生太多效益，今年下半年这两部分结转的产能预计会逐步产生效益，加上后期生产设备逐步完善，预计今年下半年的增速将超过上半年，毕竟这些新增的资产上半年都没产生效益。
如果全部100%达产，按照公司的测算预计可以新增净利润1.53亿元（7140万+6787万+1372万），同时公司账户有15亿左右的货币及交易性金融资产，理财收入也不少呀。
4、现金流
整体来看还是不错的，最近五年都是正的，而且除了2015年外，其他四年都是稳定增长的，和净利润差不多，说明公司的利润质量很高，坏账比较少
去年大概有1958万左右，占营业收入的比例为2.6%，还凑合能接受。
5、资产负债表
1）货币资产：有10亿现金及5亿交易性金融资产，但借款仅有3185万元短期借款，没有任何财务风险。
2）应收账款：比去年底增加了2000万左右，目前大概有1.4亿（扣掉坏账准备的），其中有85%都是一年以内的，暂时问题不大。
3）存货增加了1000万左右，问题不大，估计不会有太大的减值损失
4）商誉是当初收购余姚太平洋时候产生的，余姚太平洋今年上半年净利润866万元，全年净利润1700万左右，暂时问题不大，不会产生减值。
5）长期股权投资2455万，主要是余姚市银环流量仪表有限公司，这公司上半年盈利了161万，公司有25%股权，问题不大，大概率不会减值。
6）负债方面大部分是应付账款和应付票据，总负债才3.4亿，在公司15亿现金前完全没问题。
整体看，公司财报没问题，这完全就是送钱呀，毕竟公司目前有15亿现金，而去年才募集了5.92亿元，等于公司不用募集，也完全可以用现金做新的项目，但公司依然募集资金上市了，这就是给各位送钱的机会呀，大家要把握住哦，就酱紫！
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