群友提问：马老师，从生意社数据看，硅铁仿佛满足高库存，高升水，是否符合0509反套逻辑？
你说的库存问题，这个品种的库存数据，我这里也没有，通过阅读其他的研报，主要观点是下游需求没有释放，所以合金厂库存较高，你发的文件里也提到了，上周期货拉到6200，拿货套保的较多，所以合金厂库存下降。反正从交易所库存来看，处于这几年相对高一点的位置吧，所以基本上满足你说的高库存情况。
另外，你说的高升水问题，目前确实是期货升水结构，最近忘了哪个期货公司的研报，推荐多锰硅空硅铁，做大价差，从期现结构来说是比较合理的，毕竟锰硅贴水，而硅铁升水。但是硅铁这个升水幅度高不高，还得和历史基差率进行比较一下。
从下面的历史基差率图中可以看出，硅铁05合约成为主力合约之后基差率一般不超过-10%到10%，当它不是主力合约的时候，参考意义不大，那时候可能基差率的极限能够达到-20%到30%。所以我们主要看05合约成为主力合约折算时间，从1月到5月交割这段时间。所以，从图中来看，目前基差率靠近-10%的下边界，而且从历史情况来看，后期明显发生了基差修复，基差率逐渐回到0附近，所以从基差率的绝对位置以及后续发展的趋势来看，当前可以认为硅铁是升水幅度比较高的。
然后是你说的反套机会，从历史情况来看，SF59反套相对温和，价差基本上在-250到300之间，大多数时候在即将进入交割月的时候价差快速下跌。现在SF59价差是98，假设这次基本面不会发生彻底的变化，那么价差基本上也应该维持在-250到300之间，你现在在价差98介入，最大亏损是202个点，最大盈利是348个点，潜在的风险收益比大于1，但是不太理想。
像硅铁这个品种，除了供需之外，成本端有时候经常容易炒作，因为硅铁这个品种成本构成中电费占了一半以上，所以内蒙宁夏地区限电或者电价提升，都有可能造成市场的炒作，而这种事件驱动往往对近月合约影响更大，就容易走正套。还有一点就是做小品种，容易被控制现货然后逼仓，硅铁这个品种之前出现过这种情况，郑商所还通报批评了当时的刘某某。
现在硅铁的价差结构还是05高于09，09高于01，从这种价差结构来看，做反套还是有一定难度的。做反套的风险比正套还是大一些，就算是逻辑没有问题，有时候意外事件的冲击，一般都是造成供给端不利的冲击，从而形成供应偏紧的预期，近月主力合约就容易暴涨，市场就容易走正套。所以在做套利的时候，尽量以正套为主，反套为辅，反套主要用于阶段性或战略性对冲时使用。
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