芯片，已经成了我们国家第一大进口产品。
芯片的进口总额，已经接近三万亿大关，是超过石油的最大宗进口商品。
而最高端的芯片，掌握在美国公司、德国公司、荷兰公司等国家手上。
而贸易战中，芯片无疑是美国的一张王牌。
一、芯片产业的上下游
芯片，作为一个最重要的集成电路单元，属于现代科技的粮食也不为过。
芯片一般有这几道工序：
1.先做出晶圆
2.在晶圆上光刻电路
3.封装形成模组
做晶圆的工艺我在做光伏产业的时候，简单提过。
因为非专业人士，按照我的理解去阐述。
首先，通过上游硅，拉出单晶硅，再次基础上加工，形成硅片。
硅片经过化学、物理的处理之后，形成晶圆。
晶圆刻录之后，才能形成集成电路。而中芯国际，承担的就是集成电路的刻录。
在集成电路刻录的前期，有设计，设计图有了才能施工，施工结束还要封装。
总共三大环节，这三大环节中，在芯片设计环节中，我们国家有华为海思，在封装环节有长电科技。
就是在芯片制造环节，目前顶级的芯片制造商都是台积电。
而中芯国际，是我国自己的晶圆制造及集成电路刻录的公司。
二、中芯国际的国际地位
1.国际地位及研发现状
中芯国际目前是全球第四，前面几位是台积电、三星、格罗方德，中芯国际是中国大陆集成电路制造最先进水平的代表。
公司2017年至2019年的研发投入金额分别为35.8亿元、44.7 亿元及 47.4 亿元，占营业收入的比例分别为16.72%、19.42%及 21.55%。
截至2019年年底，中芯国际相关专利总计达8122件，931页的招股说明书，有530页在列举公司专利。
尽管中芯国际目前才排到全球第四，但未来只有这家企业有希望继续追赶台积电，在下一代技术节点（7nm）的开发上，全球纯晶圆代工厂仅剩台积电、中芯国际两家。
因为一个企业发展，需要现金流支撑，研发这种事情特别烧钱，现在三星、格罗方德已经没有投资继续研发的欲望了，听说已经放弃了更小尺寸的芯片研发。
而中芯国际在2015年推出28nm之后，为了能够保持盈利，企业现金流不会垮掉，某种程度上来说，放慢了研发烧钱的速度，在先进制程的进展上比较缓慢。
公司更换了高管之后，开始全力冲刺先进工艺制程，2019年成功量产了14nm工艺，并拿下了华为麒麟710A处理器订单，12nm 处于客户导入阶段，应该很快形成量产，不过总体来说14nm量产都没有达到产能底线。
公司从2017年开始布局7nm研发，到2019年末才2年的时间，7nm已经处于客户产品认证期。整体研发进度还是比较快的。
2.产业链的关键地位决定了市场空间
中芯国际在中国的地位，是毋庸置疑的。
台湾、韩国都是美国的狗腿子，甚至他们的上层，认美国做爹。
基本上早晚会对我们形成技术封锁，这种技术封锁是不可调和的。
所以中芯国际是我们唯一的退路，这种已经上升到国家战略层面的东西，基本上烧钱也就是个数字了，就怕烧钱都搞不出来。
当然，如果能够烧钱做出来，哪怕不是国际第一，第二也行，那中国面临的巨大市场，会给中芯国际插上翅膀，飞向宇宙。
几万亿销售额的芯片市场，如果独家经营，你想一想这种垄断，这种利润，都兴奋得让人发抖。
3.与行业顶尖高手的差距
世界第一的台积电在2016年就上线了10nm芯片，在2018年又上线了7nm，中间跨度两年多时间，但是积累应该不止。今年又宣布要在美国投产5nm的工厂。5nm也是目前美国自己都没有掌握的先进制程。这种技术已经成熟。
中芯国际目前只能做14/12nm,差了7nm、5nm两代产品，这两代在5年以上。算上顶尖人才，我们要追上去，估计5年都不一样够。
更如果台积电因美国的管制，不再为华为代工，那么华为或许只能使用中芯的14nm工艺，芯片将回到13-15年时候的水平，运算能力和卡顿程度，可想而知。
三、中芯国际的困局与产业协同
整个芯片产业，是个产业链协同。
行业不是一家公司能够打胜仗的，当然要剔除韩国的三星，因为这家公司也是全国之力搞出来的。
我们国家，在芯片产业的各个领域都开始了布局，而且国家成立了大基金进行扶持。
2014年，我们国家成立集成电路产业基金，由国资、中国移动、华为等公司发起，这5年以来一共募集了1387亿元，用这1387亿元，投了23家芯片公司，投了70个有效的芯片项目。
一期投资公司时间表
这些投资，也基本到了收获的时候，很多公司基本已经能独立运营，达到了国家的产业政策退出时间。
目前第二期资金已经到位，累计金额超过2400亿元。
说实话，这笔钱真的太大了，很多时候真的能起到关键作用。
这一次投资，是在整个芯片产业的各个方面，各个环节的上下游，包括：材料，设备，封装等。
我相信，资源集中之后，必定能成。
四、中芯国际面临的风险点
1.光刻机采购
目前光刻机是我们的拦路虎，虽然国家在扶持相关的厂家进行研发。因为光刻机零部件达到十万个，根本不是一时半会能做成的，采购光刻机就成了卡脖子的事情了。
中芯国际能否顺利采购到光刻机，成了一个最值得关注的点，这个敏感时候，什么都可能发生。
2.原料及配件供应的隐忧
中芯国际原料供应商来自全球，很多都是美国公司和欧洲公司，在国际贸易形势越发严峻的情况下，会不会有关键零部件缺失的风险？
作为非专业从业者的我，表示对此担忧。
3.研发能力和研发投入，和台积电不是一个数量级的中芯国际，短期真的能赶上台积电吗？
台积电研发费用，基本跟华为一个档次，从2015-2019年，整个台积电的研发费用总投入在3500亿人民币，同期华为的研发费用也只有3800亿。
而中芯国际，很尴尬的是，研发费用初略估算，160亿左右，连台积电研发费用的二十分之一都没有，我不知道这种超越怎么搞？
而且因为税收的原因，国内很多企业的研发费用归集的时候，还大量掺杂水分。
华为和台积电的研发费用对比
五、上市之后，怎么给港股和A股中芯国际估值
有人说，中芯国际上市之后，股价会当天冲破一百。
作为搞价值投资的人，我实际上是在具备条件下的充分乐观，因为我们习惯一切都有数据支撑，下面我讲一讲我测算的中芯国际的股价依据。
1.估值参考体系
在A股，估值体系主要分对内和对外。
首先我们对比同等类型的A股公司和H股公司，中兴通讯在A股，港股的价格差在1.75倍，就是同样公司的A股，价格比港股要高1.75倍。
另外我们再对比A股和美股，这里面可以对比的不多，找一下同类型的公司。
小米目前对比苹果，小米估值40倍，苹果估值20倍。
创新药龙头恒瑞医药和辉瑞制药比：恒瑞医药估值100倍，辉瑞制药估值：12倍，差距8倍。
用伯克希尔哈撒韦和中国平安比，中国平安估估值10倍，伯克希尔哈撒韦18倍。差距0.6倍。
实际上他么的毫无规律，根本没法比。
所以跟美股比没有什么可比性，我们姑且拍脑袋，按照3倍吧。
这不少了，比龙头公司贵3倍，已经不少了。
台积电估值是24.5倍，中芯国际估值按照75倍予以估值。
2.市值测算过程探究
中芯国际的净利润2019年是17.9亿元，今年按照营业总收入38%的增长，估算利润同比增长，
2020年净利润：17.9亿元x1.38%=24.7亿元。
75倍估值：24.7亿元x75=1852亿元。
实际上这个体系出问题了，发行价是27.5元，总股数是72亿股，估值已经达到了1980亿元了。
换个角度，我们按照整个芯片产业的在A股的估值，重新测算。
卓胜微141倍，兆易创新200倍，圣邦股份220倍，北方华创300倍，长电科技142倍。
只选龙头公司，平均数据下来：200倍。
考虑到公司盘子比较大，核减20%，就是160倍。
我想这个估值给的绝对不算低。
那么重新核算总的市值：
24.7亿x160倍=3952亿元。
H股按照1.0倍，A股1.75倍，那么核算下来，A股市值为2514亿。
就算是按照200倍的估值，算下来3143亿元。
3、A股和H股价格核定
中芯国际上市前的总股本和市值如下：
上市前的资料
总股本54.51亿股，发行19.38亿股。
按照上面200倍估值，算下来每股价格是57.65元。
港股价格算上汇率，算上估值差距1.75倍，那么核算下来。
57.65/1.75/0.9（汇率）=36.60港币/股。
按照160倍估值，算下来A股每股价格46.12元。
港股每股价格29.28港币/股。
4.极端情况假设
当然，我们要考虑现在估值情绪的议价，我个人再拍脑袋，大胆测算。
中芯国际上市的时候，比发行价翻两倍。
就是82.5元，那么H股的价格测算，相应的价值就是42港币/股。
翻了三倍，A股价格就是110元/股。
港股就是69.8港币/股。
目前H股价格是：41.25港币/股。
可以从图中看出，港股已经停在40块左右一个星期了。
那么对应A股，其实市场给的估值就是翻两倍的价格，也就是中芯国际上市之后。
港股市场的预期是，从27.5元/股涨到82元/股。
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