每年五月的第一个周六，在美国奥马哈小镇都有一场举世瞩目的股东大会——伯克希尔股东会议。这个会议一直以来由伯克希尔股东巴菲特主持召开，发展成了全球投资者每年都翘首以盼的投资者聚会。
以往的5月，上万名来自世界各地的投资者都会去奥马哈小镇面对面听巴菲特这位年近90的老人传道解惑，而今年的股东大会受疫情影响，首次采取了线上直播的模式，这个模式让巴菲特一跃成为了“网络主播”。在这个特殊的节点，每一位普通投资者将和每一位伯克希尔哈撒韦的股东一样，享受同等的坐在屏幕前观看大会直播的机会。
巴菲特在开场白中直言：鉴于疫情原因，今年最好不要让96岁的老搭档查理芒格没有出席，但他“状态很好”，将会在2021年年会回归。
89岁的巴菲特，被誉为美国股神，可以说是世界上最成功的投资者。
巴菲特所管理的伯克希尔公司，是世界上规模最大的投资控股企业之一。
在《财富》500强中，伯克希尔的账面价值排名第四。
90岁老人的智慧，一定是值得我们学习的，究竟老爷子是如何看待未来的投资机会呢？
这里不做股东大会的全文汇总，只挑几个重点。
1. 谈疫情：关于新冠，与大家了解一样多，结果可能不会更坏
巴菲特：对于新冠病毒疫情的了解和大家一样多。新冠病毒传染性很强，新冠病毒大流行对经济产生了广泛的影响。但目前的结果不会更坏了。新冠肺炎的致死率并没有1918年的西班牙流感大流行高，但传染性很强。针对病毒的封锁措施是“相当大的一个实验”。疫情对经济的影响还不完全知道，但是对美国的经济重振有信心。
2. 谈“大萧条”：也有“机会和好处”
巴菲特分享道：从美国内战和大萧条来看，美国有能力抵御逆境。
前白宫总管拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)指出：“千万不要白白浪费一次严重的危机”。过去几个月，我们都不知未来会如何，就象1929-1930年那样。
1929年，美股在大萧条期间崩溃。当时，汽车工业、家用电器、飞机等现代化行业蓄势待发，但道指在很短时间内下跌48%。当年，巴菲特父亲26岁，在本地银行做证券买卖，有一个股票跌了40%，他觉得无法面对自己客户，就自己开始“居家隔离”，这期间巴菲特出生。他出生时1000元市值股票不到2年之内缩水至170元。不过，美国奇迹依然正在发生。道指在大萧条期间巴菲特出生不久后就暴跌，花了20年的时间才回到他出生时的水平，但在此期间，美国人持之以恒，坚持不懈，蒸蒸日上。
不过大萧条也有“好处”：催生了联邦存款保险公司，能很好地解决银行破产、居民持续流失的问题，这是大萧条后出现的最好事物，提供了很好的保障。另外，二次大战之后，美国接受了凯恩斯主义， 接受了赤字产生， 比如将GDP的2%转化为赤字等。
3. 谈经济未来：永远不要做空自己的祖国
巴菲特表示永远不会做空自己的国家。同样的，作为投资者，我们也永远不要做空自己的国家。不上升到信仰或格局的高度，单从理性分析也因如此。
长期看，一些国家的经济总是不断上行的，虽然中途会有波动。但短期你无法预料这些波动，投资就是去做大概率正确的事。如果把时间拉长，我们的盈利的概率就会不断增加，那为何还给自己制造难度，增加不确定性呢？
况且，从赔率的角度看，做多的优势肯定是大于做空的。做个极端的假设，选择做多，未来下跌的最极限的情况就是跌成0，赔光本金。但是选择做空，未来上涨的情况可能是无限大的。
也就是说，做多是有限亏损，无限收益。而做空则是有限收益，无限亏损。
4. 谈股市：股市还未见底，“现金为王”才是硬道理
根据公开的一些财报数据显示：2019年底，巴菲特持有的股票总市值是2480.27亿美元，现金规模1220亿。
由于巴菲特一季度巨亏545亿美元，意味着他持有的2480亿美元的股票，出现了22%幅度的严重缩水，这是因为整个3月份，美股最大跌幅达到了36%的缘故。
整体来说，巴菲特持股市值跌幅，还是小于美股整体跌幅。根据巴菲特一季度巨亏545亿计算，巴菲特现在持股市值1935亿美元，持有现金规模是1370亿美元。也就是说，巴菲特当前现金占其总持仓的比例，已经接近50%，达到了41%的现金比例。
通俗来说，就是比如你有100万，买了60万市值股票，另外还有40万现金准备等着抄底的意思。也就是所谓的6成仓。
巴菲特这个41%现金比例，是其历史上最大比例的现金比例。通常只有经济危机爆发前，巴菲特才会达到这个现金比例。
至少巴菲特自己认为，全球股市仍然还远远没有见底。或者说，世界经济危机，还没有真正爆发。3月份的全球股灾，还只是金融层面的一个危机预演罢了。本次经济危机的至暗时刻，还没有到来。只有至暗时刻到来的时候，这些手上持有大量现金的人，才能在面对危机的时候，有“转危为机”的机会。
这个现金为王，并不是让你在经济危机来之前拿着现金，就一直拿到经济危机结束。一直拿着现金只会让你现金跑输通货膨胀，一直贬值。
现金为王的意思是，持有着现金，在“至暗时刻”里，以白菜价去抄底各类资产。这样当你用近乎白菜价的价格去捡走这些便宜资产的时候，你才有机会成为危机过后，财富最快恢复和增长的那一群人。
这就跟当时2008年在房价暴跌之后再去买房的人，是过去十年财富增长最多的人是一个道理。而如果持有着现金，却眼睁睁看着危机过去，实际上就等于“浪费了一次危机”，也浪费了自己人生难得遇到一次的财富增长机会。
包括很多人现在把钱拿去存定期，买理财，就是严重的浪费。这个浪费，并不是说存定期，买低息理财就不安全。而是指，缺乏流动性的投资产品，很容易让你在危机到来的时候，错过财富增长的机会。
比如说，你买了一个两年期的理财产品，不能提前兑现的。在这两年里，经济危机爆发，全球资产暴跌。面对白菜价的各类资产，你手上只拿着不能取出来的理财产品，只能干瞪眼，这不是一种浪费是什么。等过几年，别人用白菜价抄底的资产，可能翻了好几倍，而你手上的理财产品可能仍然只是给你每年4%的利息。为了那4%的利息，让自己宝贵的现金陷入“流动性危机”，是一种面对危机时的严重浪费。是典型的“因小失大”
很多人拿着现金，不投资点什么，心里就不舒服，总觉得钱拿在手里就会贬值。但实际上，现金最大的价值就在于流动性本身，意味着你随时都有可以出手的机会。流动性本身，也是有价值的。所以，现阶段，最好不要投资任何流动性差的投资产品。
5. 谈投资方向：分散投资，不加杠杆，投资者最好持有标普500
巴菲特和芒格不止一次的强调过这个老生常谈的话题：要分散投资和不加杠杆。
“分散投资比较好，我也是这么做的，取得了不错的结果”。巴菲特建议投资者，希望投资者们能够跨行业、全面分散地投资股票，并对未来持乐观态度。不希望投资者们因为加了杠杆或者心理因素无法吸收坏消息的影响，导致他们被市场失灵所影响。同时，巴菲特也表示“对许多投资者而言，可以做的最好的事情就是持有标普500指数。
比如投资个股，彼得林奇就建议普通者买入8-12只股票，从而分散风险，这并不会分散，毕竟A股就有3700多家上市公司，10只个股也都是0.3%的比例。
可以说，要挑选10只个股，都需要费很大的精力，更别说单独投资一只股票。所以，巴菲特都是建议普通投资者直接买入标普500指数基金，也就是有500只股票。
如果有能力挑选个股，可以分散持仓8-12只个股，如果没时间精力，那就直接买入沪深300+中证500指数，长期看也有不错的收益，并且避免了个股黑天鹅事件。
最重要的，还是别加杠杆，用适当的资金投资。虽然股票长期收益不错，但是短期波动太大，如果借钱炒股或者加杠杆，风险就成倍增加了。
没有什么事是100%确定的，一旦加杠杆面临这次市场大幅回调，普通投资者的心态和情绪波动是非常大的，很多人可能直接就会面临爆仓。
而昨天伯克希尔公司的最新股东大会披露的财报显示，3月份的全球股灾，巴菲特并没有动手开始抄底，反而清仓了不少股票，使得其持有的现金总量从1220亿美元，增长到了1370亿美元，再创历史新高。
6. 不要停止指数基金投资
和往常一样，几乎总是会有投资者提出，被动投资是不是过时了，以后是主动投资的好时光。巴菲特依旧坚定地认为，没有理由停止在标普500指数基金上地投资。
巴老从不推荐个股，却总是反复告诉普通投资者把钱投资到指数基金上，为什么呢？
其实投资指数基金有两个核心的原因，一是股票的投资回报更高，远远跑赢国债收益率，目前10年期国债收益率只有2.5%，存银行或者把钱放枕头下面，肯定是不断贬值的。
二是股票长期收益高，但风险相对比较大，也需要一定专业度，所以干脆买指数基金。标普500类似A股的沪深300指数，占整个市场60%的股票权重，是优于股市整体表现，但风险又比个股低。
长期看，指数通过不断更新成分股，定期把不好的公司换成优质的公司，从而避免了个股黑天鹅事件造成本金永久性亏损。
这样，普通投资者就能安枕无忧地获得一个不错的投资收益，又能大幅降低风险。
不过巴菲特也说，前提还是得做好充分的心理准备，那就是股票的短期波动非常大，要做好买入股票会下跌50%风险，伯克希尔都曾有3次股价下跌50%。
即便是A股股王贵州茅台，也曾在2018年出现过腰斩，也就是50%的回调。所以要想获得不错的回报，波动风险还是得承担的。
所以，我们在投资指数基金上，也会做一些优化策略，比如尽量在低估区间定投，降低买在市场高位的风险，买入优质指数，降低可能的回撤幅度。
但即使买入低估指数，也得做好回调20%的心理准备，有了充分的准备，有备无患，才能在市场大幅下跌的时候，做出理性的决策。
7. 谈航空业：
巴菲特确认，伯克希尔哈撒韦已经卖出了美国四大航空公司(美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空)的“全部(股票)持仓”。
巴菲特表示：他在评估航空公司股票时犯了一个“可以理解的错误”，由于新冠疫情导致的几乎全球范围内的旅行停止，它们的价格急剧下跌了。他说：“事实证明，我对这项业务的看法是错误的。”
我的看法是，大的航空公司，盈利波动大，典型的周期股；廉价航空公司，盈利尚可，但需要面对大航的激烈竞争。
因此我认为航空股不是一个好的投资标的，如果真的非常看好航空业的发展，我肯定不会选择大航(廉航、机场可能是更好的标的，但需要一个好价格)。
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