4月21日晚，科大讯飞（002230）发布2019年报。年报显示，公司在报告期内实现营业收入100.79亿元，同比增长27.30%；净利润为8.19亿元，同比增长51.12%；扣非净利润为4.89亿元，同比增长83.52%；经营现金流为15.31亿元，同比增长33.39%。
【财务方面】
科大讯飞2019年实现营业收入100.79亿元，这也是科大讯飞自2008年上市以来营业收入首次突破百亿元。公司上市以来，营收一直保持快速增长的态势，2015-2019年年复合增长率达到41.5%，从2015年的25亿增长到100亿，5年间增长了4倍。
但在净利方面，科大讯飞一直给人以“增收不增利”的形象，公司2015-2019年年复合增长率仅为16.7%，这还主要依靠2019年业绩带动，前几年净利都在4-5亿之间徘徊。而在更为重要的扣非净利指标上，2015-2019年年复合增长率仅为11.7%，前几年扣非净利也一直在2-3亿之间徘徊。年报显示，2019年公司政府补助为3.3亿，主要是各地双创基地补助、各种创新项目补助等等。科大讯飞另外一个让公众诟病的地方在于其研发资本化率过高，年报显示，2019年公司研发投入21.43亿元，研发资本化10.39亿元，占比达48.52%，而根据wind统计，信息技术类上市公司的平均研发资本化率一般不超过20%。
公司近几年毛利率一直维持在50%左右，净利率却呈逐年下降趋势。2019年公司毛利率为46.02%，较2018年下降4个百分点；公司净利率为9.36%，较2018年提升1.5个百分点。
毛利率和净利率下降的主要原因在于研发及市场投入增长过快。公司2019年销售费用、管理费用、研发费用分别为17.8亿元、7.1亿元、16.4亿元，营收占比分别达到17.7%、7.0%、16.3%。2018年三项费用营收占比分别为21.9%、7.9%、15.9%，销售费用率及管理费用率得到初步改善。这么高的投入能否获得技术及市场方面的优势，需要进一步观察。
2019年公司应收账款为50.87亿元，营收占比达到50.5%。而公司2017年、2018年营收账款占营收比重分别为46.9%、42.2%。尽管公司主要客户为政府、教育、运营商等客户，信用等级较高，但公司在现金流管理方面依然面临巨大的挑战。
科大讯飞收现比和经营现金流一直都还不错，经营现金流近2年差不多是净利润的2倍，但自由现金流一直为负，主要原因资本支出较高，而在资本支出中研发费用占了大头。虽然之前将研发费用资本化保证了利润表中的净利润持续增长，但最终这笔费用也会在这里体现。
【业务方面】
作为国内智能语音与人工智能产业的代表性公司，科大讯飞业务主要聚焦于开放平台及消费者业务、教育领域、智慧城市、政法业务、汽车领域、智慧医疗、智能服务等方向。其中开放平台及消费者业务为2C业务，教育领域、智慧城市、政法业务、汽车领域为AI行业应用业务，也是科大讯飞目前主要探索的AI行业深耕方向。
开放平台及消费者业务目前公司最给予厚望的业务板块，2019年营收为32.56亿元，营收占比为32.41%。该业务板块又细分为开放平台、智能硬件、移动互联网产品及服务、电信增值产品运营等板块。其中开放平台营收达11.5亿元，同比增长68.71%，毛利率为24.32%；智能硬件营收达11.7亿元，同比增长44.11%，毛利率为44.9%；移动互联网产品及服务营收达3.2亿元，同比增长52.05%。
AI行业应用业务中，目前业务比重最大的是教育产品和服务，该项业务2019年营收达到23.5亿元，同比增长为16.86%，毛利率为54.34%。其次为政法业务，该项业务2019年营收达到13.3亿元，同比增长为28.55%，毛利率为46.89%。但增长最快的却是智慧城市行业应用、智慧医疗和汽车领域业务，其中智慧城市行业应用业务营收达5.84亿元，同比增长44.49%；汽车领域业务营收达到3.7亿元，同比增长39.08%；智慧医疗业务营收达到1.84亿元，同比增长145.5%。
据中商产业研究院数据显示，在全球智能语音市场，Nuance、谷歌、苹果、微软占据全球大部分市场份额，科大讯飞市占率仅为4.5%。而在国内智能语音市场，科大讯飞与百度占据了70%以上的市场份额，其中科大讯飞市占率达到了44.2%，位居第一。
人工智能是近年来世界上发展最快的技术之一，不少初创公司从细分领域切入赛道，谷歌、苹果、微软、百度、阿里等互联网巨头也纷纷布局AI市场，市场竞争非常激烈。在技术层面相差并不悬殊的情况下，所谓的技术红利并不会在激烈的市场竞争中体现。以准备在香港上市的旷视科技为例，公司2016年-2018年营业收入分别为6780万元、3.13亿元、14.27亿元，但同期亏损3.42亿元、7.59亿元、33.52亿元。而2019年上半年，旷视科技营业收入为9.49亿元，同期亏损高达52亿元。
智能语音市场也同样存在这样的情况。拥有众多专利技术的全球智能语音巨头Nuance连续多年营收增长乏力，净利也始终处于亏损或微利状态。
科大讯飞加大在细分赛道布局和投资，无疑是正确的方向，也有可能获得较好的市场份额。但目前竞争态势下，现在寄希望收割技术红利目前还不太现实。
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