民生证券发布投资研究报告，评级: 推荐。
TCL科技(000100)
一、事件概述
近期，公司发布应对2019新型冠状病毒疫情公告：TCL华星春节期间仍按计划生产经营。
二、分析与判断
1月公司产线正常运转，没有受到疫情直接影响
面板显示产线需要全年不间断运行，深圳中大尺寸产线t1、t2、t6、t7工厂及惠州模组厂正常运行，生产和建设没有受到疫情直接影响。中小尺寸产线t3、t4工厂位于武汉，春节期间按计划生产经营，当前产成品出货通道正常。
订单充裕，产能利用率较高，OLED产线量产出货
大尺寸8.5代线t1、t2保持满产满销，11代线t6于19年底达产，11代线t7进展顺利，厂房封顶并预计2021年初量产。小尺寸t3LTPS产线满产满销，通过技改提升产能。OLED产线t4于19年底量产。我们认为，去年下半年面板行业去库存顺利，目前库存处于较低水平，随着国内复工复产逐步恢复，品牌厂商需求将恢复正常，下游渠道有望进入补库存阶段，公司将持续受益。
回购股份彰显长期信心
1、自首次回购至2020年1月10日，公司累计回购股份565,333,922股，占公司总股本的4.18%，成交均价为3.42元/股，成交总金额为193,359.65万元。19年1月3日至20年1月10日，公司董事长累计增持公司股份约1.68亿股（占公司总股本的1.24%），增持完成后持股约8.13亿股，占比6%。
2、回购股份将用于员工持股计划或者股权激励和用于可转债，其中员工持股计划或者股权激励金额不低于1.5亿元且不高于3亿元，用于可转债的资金总额不超过13.5亿元且不超过18.5亿元。我们认为，公司是全球领先的智能科技公司，在面板显示和材料领域具有规模优势和效率优势，回购股份和增持表明公司对未来发展充满信心。
三、投资建议
预计19/20/21年EPS分别为0.24/0.29/0.38元，对应PE分别为28X/23X/18X。参考SW显示器件行业PE（TTM，算术平均）为52倍，考虑到公司未来的业绩增速，首次评级，给予“推荐”评级。
四、风险提示：
1、原材料价格波动；2、下游需求放缓；3、新产能爬坡不及预期。
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