白酒行业点评报告：谁更能抓住补偿性消费机会-搜搜看看

机构：兴业证券股份有限公司研究员：赵国防

　　报告正文

　　事件

　　全国范围内复工率提升，白酒有望迎来补偿性消费机会。目前全国共有18 个省市公布了规模以上工业企业复工率，平均复工率为55%，山东、江苏、浙江、辽宁、山西、北京、内蒙古、四川、宁夏、云南、安徽、上海、广东等省份的复工率在50%以上。白酒企业中，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、今世缘、古井贡、山西汾酒、水井坊、舍得酒业、酒鬼酒、老白干、顺鑫农业、郎酒等也已实现生产线全面复工。随着各地复工率逐渐提升，我们认为白酒有望迎来补偿性消费机会。

　　点评

　　第一：补偿性消费场景及时间点：3 月-5 月小长假期间我们认为会存在补偿性消费而不是报复性消费，时间点是特殊事件结束的3 月到5 月小长假期间。消费场景主要是商务宴请、婚宴生日宴等场景，部分餐饮渠道为代表的大众聚饮型会有补偿但不是主流，从复苏顺序来看，商务>婚宴>

　　餐饮。主要会复苏的产品是商务宴请属性最强的中高端产品。

　　第二：谁能获得更多补偿性消费机会：区域竞争格局是关键1、最重要是要因地制宜选区域：1）经济发达、医疗条件好、健康卫生意识强，消费更快复苏、同时量也更大；2）竞争格局，集中度较低的区域有望迎来一次洗牌、龙头进一步集中，因为中小企业消费场景更单一更依赖春节、特殊事件中受损更大，同时管理不规范、渠道经销商资金链弱、消费品牌忠诚度低，很多等不到春暖花开；集中度比较高的省份，寡头竞争都比较强。

　　风险提示：宏观经济下行、白酒消费量减少，库存风险

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白酒行业点评报告：谁更能抓住补偿性消费机会

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