$海螺水泥(SH600585)$
1、业务是否简单易懂？（如果一家公司的财报你看不懂，说明公司不想让你看懂。--巴菲特）
水泥及商品熟料的生产、销售
2、是否有竞争优势？
成本优势 规模优势 估值低
3、Avoid dealing with people of questionable character避免和道德品质有问题的人交易（芒格）
是否有利益输送？
是否忽视小股东利益？
未发现
4、现金流 利润容易造价调节 企业是一个从现金开始到现金结束的游戏
现金流长年大于净利润
5、小心多元化 特别是和主业无关的多元化（如果主业非常好，很有潜力，谁会去搞副业呢）
专注主业水泥
6、周期股 周期性很难看懂，别给自己找麻烦
弱周期趋势
最近十年最低一年的净资产收益率11.03%，也算是不错的了
8、企业在国家的重要性，国家的比较优势（比如美国的消费医药很强 中国的白酒房地产制造业强）
水泥行业是必不可少的行业，用途广泛，技术含量不高
9、尽量找不变的企业，变化难以看懂
基本不变
10、被替代的需求不能买 例如柯达 （卖空柯达 诺基亚赚钱？）（新的技术出来谁是赢家不知道，但输家是一定能知道的）
水泥目前为止找不到替代品
12、行业集中度 或者细分市场的龙头
绝对的龙头
13、市场空间足够大
淘汰落后产能，集中度提高，2020基建增速可期
16、公司的高层愿意增持或者回购股份(作秀的另当别论)
没有回购或增持
24、如果买完股票 交易所关门10年 是否还会买？一旦购进优良公司的股票，最佳的决策就是按兵不动
会。
25、杜邦分析，寻找净利率高的企业
毛利率保持稳定
净利率稳中有升
27、营收 利润 现金流 都可以造假 唯有分红是真的。其实巴菲特的核心就是分红投资，只有分红是可以掌控的，其他都不能掌控（知乎大神）
总融资161亿
总分红317亿
优秀
28、品牌价值《财务报表分析》黄世忠 263页 可以百度品牌价值
水泥同质化基本不看品牌
33、为什么只买短产业链公司 产业链越长出错的可能性就越大
短的一塌糊涂
34、买单一产品和简单工艺企业，就像茅台一样，不需要资本投入到新产品研发
水泥不需要研发，不需要资本投入
35、有更好的机会吗 对比下茅台格力？你觉得哪个好？机会成本
茅台格力目前是合理估值，总体上我认为水泥已经可以媲美格力了，比茅台还是差一些
36、公司的产品或者服务 我自己会买吗
。。。
40、小心应收账款持续增加，预收款越多越好
应收账款和预收款和营业收入比例基本一致
41、小心高商誉
5.14亿的商誉，可以忽略
42、小心民营企业，小心东三省企业
省属国资控股
安徽省国有资产监督管理委员会 (18.56%)
43、小心高负债企业，特别是负债利率高的
基本无负债
45、买那种傻子都能经营的企业
应该可以吧哈哈
46、不买股息率低于2%的企业
股息率(TTM)：3.50%
47、上市必须满五年，连续5年ROE大于15%
ROE最低11%，说明还是有一些周期性，不过最近几年有弱周期化趋势
52、你会打心底里渴望股票在这个价位上再跌 30% 吗？
非常希望
53、安全边际。给公司估值，然后半价买入
市值2560
账上现金450
短期借款
27.22亿
长期借款
39.10亿
应付债券
34.99亿
扣现金还掉债务之后市值2211亿
2018年的扣非净利润298.19亿
PE7.4
说实话，如果光看报表，我能给20PE
60、有千年文化的、竞争中胜出的、没有竞争对手的垄断企业 三类公司最容易赚钱（林园）
海螺水泥属于竞争中胜出的
61、我们买股票也是在做实业，我投资者，就是在高增长期给你投资一把。等你过了高增长期，我就退出来。我们追求最大的利润，我再去投资别的高增长期。我的理解，股市为什么是一个最好的平台，我把它卖掉，我又不用变成钱，我可以买第二个。实际上是买第二个行业或者企业的高增长期，我一定比别人快。实业是做不到这点的（林园）
水泥未来一年大概率业绩增长
62、零库存，是我们选择投资这些公司的一个标准。它没有库存，你要买它的产品，先打预付款，靠赊款的这种公司，我一般不会选择（体现在财报中的应收账款越少越好，预收账款越多越好）。你我买的产品，先打预付款，我买的公司基本都是这种性质。比如说黄山、高速公路，你不交钱他不让你过，就符合这个概念
水泥库存较少，基本都能卖出去，应收账款大于预收款
63、买点的选择是我们不能选择的，高低我也是不知道的。比如你20元买招商银行，到底高不高我不知道。我认为，好的公司，你如果买高了，这段时间可能相对有一定的泡沫。但是随着好的公司的业绩的增长，我认为这个泡沫会被挤掉。每年的估值，一般是在四到八月之间大家会重新的估值。好的公司，大家给它重新估值，一定会把这个泡沫挤掉。股票市场能够看明年，看第二年的，又重新的估值。只是我算的比较宽一点，给这个企业算了三年的帐。我就是一个投资人，未来企业三年的盈利能够算到的，我会重仓持有，算不到的我不会投入。如果算不到的，你再说好，我都不会投入
明年的水泥应该会不错，大概率量价齐升
摘自海螺水泥2019年半年报
64、接着谈谈我对股票市场风险的认识。我没有说我哪天的钱是闲的，我要不断的赚钱。我帐户有的市值突破2亿了，我的帐上可能只有几百元。就是不能再买股票了。我一直是满仓，也没有空仓过。因为今天高了，我退出来点炒波段，我做不到。我说我就是傻子，我今天这个钱不给我赚钱，我就不舒服。因为我没有失败过，我就觉得没有风险。我觉得这个市场没有风险，我觉得做别的，开餐厅，做实业风险大得很。跟着我的人，八个月以后，风险意识还淡薄
我也是一直满仓
65、牛市的三个阶段：初期是龙头权重股上涨，中期基本面好的二线龙头股上涨，末期所有股票上涨
茅台格力已经翻倍了，二线龙头现在上涨了50%是有的
66、4.可转换债券（可转股债券）也是稳赚不赔的一种投资，有债券保底不亏，股票涨了又可以转成股票。过去我一半的身价是靠这种类型的投资赚的。现在我们新的基金暂时都有买各行业的可转债，总会有个行业先跑出来。
不太懂可转债，有空研究研究
67、等泡沫
等
68、计算最差的情况
历史最差情况是ROE11% ，目前7.4PE可以接受
70、盈利的确定性，算账，三年每年至少18%增长
只要供给侧改革还在继续，增长是一定的，18%可以保证
71、牛市什么时候卖出，下跌趋势形成，跌30%，赚钱能力强的人（妓女）都开始炒股了
还早
73、如果分析上市公司财报时，出现存货周转率逐年下降而毛利率逐年上升现象，一般可判断该上市公司可能做了假账，该公司可能未及时将存货结转成本从而增加毛利率。存货周转率下降，表明公司存货项目的资金占用增长过快，超过了其产品销售增长速度，其毛利率应趋同下降才合理。另外，存货周转率下降也说明产品竞争力可能下降，竞争力不强，毛利率必然下降。
存货周转率没有逐年下降
网页链接
74、竞争壁垒 主业鲜明 投入小产出大
yes
81、AH股比价
少有的H股比A股贵的标的
83、跟外资重仓股吃肉喝酒
外资青睐水泥
83、垄断 定价权
只能算是区域垄断，有些地方产能大于需求，价格稍低。
有些地方供不应求，水泥价格高
区域性和供求关系导致的弱定价权
84、如果行业没有变差，一家好公司要变差的概率比较低，行业的景气度是我们投资的首选。
水泥行业UP UP UP
88、一切都会过去
就像3000股跌停，只不过是一朵浪花
89、股东人数越少，则代表筹码越集中，股价越有可能上涨。
股东人数略有下降
总结一下：
优点我就不说了，太多了。
缺点我强调一下
16、公司的高层愿意增持或者回购股份(作秀的另当别论)
没有回购或增持
28、品牌价值《财务报表分析》黄世忠 263页 可以百度品牌价值
水泥同质化基本不看品牌
算一下估值
一般对于利润不增长的企业一般给12pe，水泥未来三年大概率保持20%的增长。再加上现金远大于负债，我认为20PE较为合理。
半价买入，10PE以下买入较为安全。
之所以不用PB估值，主要还是我认为水泥已经不是周期股了。
主要还是看供给侧改革和环保的政策是否能持续，我觉得大概率，因为这是一件正确的事，祖国会越来越好
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