2019年初的时候A股年报暴雷不断，很多上市公司在年初公布四季度业绩时突然大变脸，有一些甚至更改了业绩预告，从盈利变亏损，甚至巨亏。为何如此呢？其实，市场有一个基本常识很容易被股民忽略。三季报是未经审计的，且许多计提项目不在三季报体现，通常在四季度发生，导致爆雷的情况无法提前发现；但实际上，无论是商誉、存货、应收账款等数据在三季报是有的，只是股民没有仔细注意。之前《股民防雷两大原则与卖出四法则》中也教给大家一些方法，已经被不少股民掌握并使用，今儿就2020年市场新特点做一些分析，躲避个股地雷，也是1月份需要重视的因素。
业绩报中的个股地雷脉络
业绩“洗澡”后不及预期的地雷
2019年让股民感受最深的是个股地雷众多，存货减值，商誉减值，一次性大幅计提亏损，这些都是常见的上市公司的业绩地雷，如今的“个股雷”，大多数是过去2年并购重组运作不足，外延增长无法进行，而国内经济增速放缓，导致业绩不达标等因素。当然，还有另一个因素，既然业绩已经下滑，一次性将未来所有可能持续的利空因素释放，将年报的基数压低了，那么2019年业绩哪怕是持平，也会被动增长。
如今到了检查的时间了，如果2020的年报周期这些个股依然业绩低迷，那么就不是所谓的业绩洗澡，而是真的业绩差了。在《环保行业研究之行业拐点与潜力股模式（名单）》中就提到了这一因素，有业绩增长的，在行业率先复苏，没有的，则继续新低走势。因此，投资者还是要对行业内个股业绩因素有所关注的。
此外，太多的应收账款容易导致坏账。尽管传统观点认为大客户若是多为央企、国企等大型集团型企业，信用良好。但这几年无论是PPP环保（因为这个行业都是上市公司垫资的），还是很多其他上市公司都出现了因为央企、国企、地方政府拖欠款项，最终形成坏账的情况。目前来看，东方银星是三季报中应收账款占资产总额比例最高的上市公司，公司仅有4.95亿元资产，应收账款达到4.19亿元，其中稍有差池，就会出现重大的个股地雷，因此股民应该检查自己手中个股的三季报，应收账款这一项是否占比过高。
商誉减值、存货比例过高的风险
虽然已经一年多的商誉减值的地雷高发，但依然有不少股民不清楚什么是商誉减值？在《2019年来各类个股地雷汇总，这些套路要谨记》：中有过详细分析。玉名认为简单来说，花10元买了净资产6元的资产，差值4元就是商誉，即多出账面资产的部分。因此，不溢价购买资产就不存在商誉。而买来的资产没增值，反而减少，就是商誉减值。还有业绩规定达不到条款（并购协议普遍带有对赌条款，一般是三年业绩），也会减值，只要有商誉资产，就会一直如此，除非是全部计提。
如今2020年的年报周期已经到来，商誉雷也越来越近了。从比例来看，三季报中商誉占资产总额比例最高的是盈康生命，商誉占资产总额的71.36%。盈康生命的商誉主要来自收购的几家医疗机构，并且因为业绩未达标，在以前年度也发生了一些商誉减值。所以，类似这样商誉占比高的公司，就要小心。
除了商誉减值之外，存货占比过高也是要小心的。在资产负债表项目中，存货被列入流动资产，这种资产的特点是流动性比较好。所以，销售好的时候，可以快速变现；一旦滞销，就会导致一系列的问题，如现金流，存货减值等。獐子岛是典型，为何其反复暴雷，因为存货量巨大，而且存货涉及太多商业机密，所以是豁免不需要详细披露的报表项目，也就导致了“猫腻儿”很大。因此，獐子岛这样，突然暴雷，而且无法解释相关存货出现问题原因的也是常见现象。类似地，上市公司瑞贝卡，存货占资产比例高达66.05%，存货余额几乎接近公司全年营收的两倍，是净利润的十几倍，一旦发生10%的存货跌价损失，就能把公司的盈利变成亏损。
综合来看，股民总感觉是突如其来的，尤其是业绩变脸的品种，真的是没有规律可循吗？当然不是，其实有很多规律的，商誉减值、应收账款比例高、存货比例大、个股有过暴雷历史等都可以成为我们关注的方向，除了这样的个股地雷，还有行业角度的地雷，接下来继续教会大家提前辨别个股地雷的几招。
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