两天时间，中国股王贵州茅台大跌8.8%，市值蒸发超过1300亿元，相当于两天蒸发掉一个上海银行。而2020年开盘，A股市场表现强势，指数连涨两日。
值得注意的是，北向资金亦开始甩卖贵州茅台：3日，北向资金净卖出14.83亿元，2日净卖出5.03亿元，两日合计净卖出金额接近20亿元。
那么，贵州茅台身上就究竟发生了什么事呢？无非是两件事：
一是近期的经营数据不符合市场预期。
据贵州茅台1月2日的公告，据该公司初步核算，2019年度生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨；2019年度实现营业总收入885亿元左右，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润405亿元左右，同比增长15%左右。2020年度计划安排营业总收入同比增长10%。
之前机构预测的增长率普遍在20%以上，但现在业绩不达预期，截至周五收盘，贵州茅台的动态PE为33倍，若与其业绩增速相对应，目前的股价明显高估，调整也就不足为奇了。
第二个原因则是股权划转。
据贵州茅台1月2日公告，公司于2019年12月25日接到本公司控股股东中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司(以下简称茅台集团)相关通知，茅台集团拟通过无偿划转方式将持有的本公司50,240,000股股份(占本公司总股本的4.00%)划转至贵州省国有资本运营有限责任公司。
这可能会给市场一种预期：划转部分股权存在减持的可能性，而且此次划转部分仅为4%，属于小股东，减持并不需要公告。
未来茅台是不是还具有投资价值？
在2019年的大部分行情里，以茅台为主的高价股成了吸金主力。这可能与经济周期存在一定关系。不止是中国市场，美国市场也存在同样的现象，“大股票受追捧，小股票无人问津”的格局普遍存在。在经济不确定性较大的时期，大公司抗风险能力会要比小公司强。所以，会有当年的“漂亮50”一说。茅台这种业绩确定性较高，又具备提价空间的公司自然就会受到资金的追捧。
在中信三级行业分类中，国有银行、股份制与城商行、保险排市值前三，白酒则排到第四位，此后是证券、房地产等。贵州茅台一度登顶A股市值最大的公司，而美股市场的产业格局大抵如下：软件与服务排在第一位，制药、生物科技和生命科学排第二位，第三位才是银行。食品、饮料与烟草则排到了第10位。
从这个角度来看贵州茅台股价下跌，一可能是经济出现了复苏的迹象，小股票又受到了资金的青睐；二也是产业格局优化的需要，近期市场上的科技股市值增长很快；三可能是预示着新一轮周期的到来，在这个过程当中，资金会流向新周期受益标的，未来科技股将越来越成为中国经济的引擎，也是未来市场最大的机会。
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