年终将至，是时候来一波大麻行业的盘点了！
很多人把2019年称为过车山式的一年。年初，大麻行业看起来前途无量，但随着时间推移，大麻公司的股价开始下跌，在大麻公司试图通过并购来实现市场扩张的同时，亏损也一直在加重……
2019年的大麻行业，到底有哪些事情是我们不得不关注的呢？各位看官请看↓
大麻股价下跌，是什么在作祟？ 回顾2019年的大麻股票，除了年初行情较好，之后便再也没有超出预期的表现。总的来说，大麻股价下跌受两方面因素的影响↓
就大麻公司内部而言：
1、跟大麻公司的经营有关。一方面，大麻公司受下文提到的大麻黑市竞争、商店推出速度不如预期等的影响；另一方面，这也与大麻公司自身的发展策略调整有关，比如Canopy Growth等大麻公司为了实现全球扩张而导致亏损加重。
2、主要集中在2019年下半年的大麻公司领导层的变化也是导致大麻公司股价下跌的原因。比如HEXO的首席财务官 Michael Monahan 辞职，Canopy Growth终止了与首席执行官布鲁斯·林顿（Bruce Linton）的雇佣关系。通常来看，高管层的重大变化会对大麻公司的股价造成比较大的影响。
3、大麻公司的不法行为，比如无牌生产也让大麻公司陷入困境。其中一个案例来源于大麻公司CannTrust。今年7月，CannTrust被举报在安大略省佩勒姆市的工厂进行无牌种植，自此以后，CannTrust一直受到监管部门的审查，还被吊销了营业执照。
就外部而言，影响大麻股价的因素包括：
1 反垄断调查 在今年夏天最为严格的长达几个月的美国司法部的反垄断调查使得大麻股价暴跌，对大麻股市造成了严重影响。比如MedMen取消了对PharmaCann的拟议收购，其中一个原因就是联邦和州一级的监管障碍推迟了整合和实现协同效应的时间。
不过，从10月开始，反垄断的力度逐渐减弱。一些大麻公司宣布美国司法部对其拟议收购的公司所进行的反垄断审查已经完成，或已经接近完成。
2 外部资本短缺问题 2019年是大麻行业并购多发的一年，同时也是大麻公司融资困难的一年。尤其是对于很多初创的小公司来说，紧张的融资环境使他们的发展变得举步维艰。对于一些比较大的银行和金融机构而言，监管的不确定性让大麻行业仍然存在着很多风险。
加州大麻公司Canndescent的首席执行官表示，在大麻领域基本没有真正的风险投资，没有多少风险基金愿意为成长中的大麻企业开出巨额支票，因为美国尚未实现大麻全面合法化。
3 vape危机 Vape危机影响的其实不只是大麻股价，还影响了整个大麻行业的发展。自vape危机爆发以来，大部分地区都对vape产品采取了不同程度的限制，有的甚至颁发了vape禁令。
比如加拿大各省为规范的大麻vape市场设置障碍，其中，魁北克将不允许通过限定渠道销售大麻雾化产品；比如美国马萨诸塞州下令隔离大麻雾化产品，一直禁止销售大麻油蒸发器和设备……
这些监管限制对包含vape业务的大麻公司造成了严重的财务打击，为了减轻损失，有的大麻公司开始利用教育来缓解消费者的担忧，比如在商店张贴标语以及培训工作人员以帮助消费者理解大麻公司出售的vape产品是安全的经过测试的产品。
不过，11月8日，美国疾病控制与预防中心（CDC）发布最新声明，称维生素E醋酸盐是导致电子烟危机的潜在原因。这使得受监管的大麻行业松了一口气，因为他们的产品通常不使用维生素E醋酸盐。
总部位于多伦多的Cormark Securities股票分析师杰西•皮特拉克（Jesse Pytlak）曾表示，“在我看来， vape危机、 资产负债表以及融资环境等问题已经主导市场情绪。资产负债表吃紧加上融资环境困难，大麻股市并不能创造出鼓舞人的前景 。”
在加拿大大麻合法的第一年， 大麻销售却不如预期
2018年10月17日，加拿大正式实施大麻合法化。按理说有了政策的支持，加拿大的大麻行业应该发展得越来越好，但根据加拿大统计局的数据，大麻销售并不那么理想。
以不列颠哥伦比亚省为例，从2018年10月到2019年9月，不列颠哥伦比亚省大麻商店的销售额为仅为5000万加元。
那究竟是什么影响了加拿大的大麻销售呢？原因有如下几个↓
1.大麻黑市的竞争
税收和监管法规导致合法大麻的价格远高于黑市大麻的价格，从价格层面来说，人们更愿意在黑市购买大麻。加拿大统计局全国大麻调查的数据显示，将近42％的大麻消费者仍从非法来源购买产品。
针对黑市这个问题，很多分析师都表示，更严格的法规可以打击各州的非法活动和黑市销售的增长。同时，当大麻在联邦一级合法后，消费者更容易以合理的价格获得产品，购买也更加便捷，这会减少消费者对黑市的依赖。
2.加拿大大麻零售商店的推出不如预期
安大略省是加拿大人口最多的省，但2019年的大麻零售商只有24家，远远不能满足该省居民的需求。除此之外，大麻商店高昂的配送费也让消费者却步。
此前，加拿大安大略大麻商店(OCS)推出了大麻送货服务，但是当天配送的送货费用为12.17美元（含税），第二天配送的送货费用为10.62美元（含税）。
3.法规限制
法规的限制在这里主要包括以下几点：大麻消费的年龄限制、个人大麻持有量限制、大麻商店数量限制、营业时间限制、严格的大麻产品广告规则。
而且在不同的省份，这些监管法规还有差异。有些省份较为严苛，比如魁北克省将大麻购买年龄限制提高到了21岁，其他大部分省份的年龄限制是19岁。
关于加拿大大麻销售不如预期的原因，我们还可以看看大麻公司HEXO的说法。HEXO今年的收入一直不太理想，此前，该公司还降低了2020年的收入目标，以及撤销了2020财年指南。 根据HEXO，其营收下降的原因包括：
商店推出速度慢于预期；
政府对于大麻衍生产品的审批时间延迟；
整个加拿大监管系统的不确定性；
价格压力的早期迹象；
大麻衍生产品的可获得性不可预测。
备受关注的大麻二酚CBD 必须先说明的是，CBD目前仍然处于美国联邦法律监管的灰色地带。
为了使CBD合法，10月8日，美国草药产品协会（AHPA）、消费者保健产品协会（CHPA）、负责营养委员会（CRN）和美国天然产品联盟（UNPA）呼吁国会 通过立法澄清“在满足产品安全和质量标准的前提下，CBD是合法的膳食补充成分” 。鉴于工业大麻产品市场的快速增长，国会和FDA需要立即采取行动。
11月，联邦大麻法律改革的长期支持者、美国参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔（Mitch McConnell）也会见了被提名为FDA专员的斯蒂芬·哈恩博士（Dr. Stephen Hahn），共同讨论了建立联邦CBD监管框架的必要性。
关于CBD，我们还需要注意这几件事：
11月，FDA向15家非法销售CBD产品的公司发出警告。与此同时，FDA还再次声明其尚未批准CBD作为膳食补充剂或含有CBD的食品和饮料产品。
Facebook为了规避风险，禁止大麻和CBD产品的广告宣传。为了逃避监管，一些CBD初创企业正在利用创意漏洞来规避Facebook的广告禁令，比如不使用“CBD”或者“大麻”一类的词，而使用“内源性大麻素”、“健康”之类的的词来作为替代。
一家加利福尼亚公司对20种流行的CBD产品进行了测试，结果发现危险化学品和误导性标签的含量“异常高”，许多测试产品（包括vape药筒、饮料、糖果和面霜）都含有诸如环氧乙烷和乙醇之类的危险气体，它们在加热和吸入时会对人体造成伤害。此外，大多数CBD产品实际上只含有很少的CBD。
Epidiolex于去年成为第一个被美国批准的基于大麻的纯化CBD药物，可以治疗两种罕见的儿童癫痫。但是患者购买Epidiolex的费用为每年平均3.25万美元，价格昂贵。同时，Epidiolex可能会产生严重的副作用，也并非对每一个患者都有用。目前证实的Epidiolex的副作用包括腹泻、胃痛、极度疲劳或嗜睡。
2020展望 and 预测
1、前面提到，外部资本短缺问题严重影响了大麻股价。得不到来自于银行的支持，大麻公司的资本需求与可用的实际资本库之间不匹配。这同时也是美国许多成长中的大麻公司在2018年末2019年初选择在加拿大证券交易所进行反向合并以进入加拿大大麻市场的原因。
幸运的是，美国众议院已经于今年9月通过了《安全银行法》。同时，美国联邦金融机构还于12月解除了大麻行业的银行壁垒，表示将不再对大麻企业持怀疑态度。这使得工业大麻的合法性得到确认，美国各州的大麻项目将能得到更好的发展。
此外，很多银行也开始慢慢参与到大麻行业中来，比如加拿大中型投资银行Canaccord Genuity占据了大麻交易的最大份额，为大麻公司筹集了超过30亿美元的资金。
2、在市场份额占有方面，就今年来看， Canopy Growth、Aurora Cannabis、Aphria和Tilray 在国际扩张方面取得了最大的进步。尤其是以最高年产量而言，预计Canopy Growth和Aurora Cannabis将占据前二名席位，我们不得不予以更多关注。
此外，随着大麻进入2.0合法化阶段，大麻新巨头可能从产品终端中诞生。
最后，根据世界领先的市场情报和战略咨询公司Prohibition Partners于12月发布的最新大麻报告， 大麻行业的市场发展有以下趋向：
1.新兴市场可能会成为新的增长点。同时，由于监管限制，医用大麻的销售仍然会超过娱乐大麻的收入。对于娱乐大麻，Prohibition Partners认为，预计到2024年，北美（估计为177亿美元）和欧洲（估计为168亿美元）将占全球娱乐大麻销售额的84％。
2.根据美国国家医学图书馆和其合作伙伴提供的数据，目前正在进行的涉及大麻的临床试验有564项。在这564项研究中，有343项位于美国，106项在欧洲，49项在加拿大和35项在中东。这些临床研究具有改善患者生活的真正潜力，临床研究数据将能推动医用大麻市场的发展。
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