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作者：博鳌亚洲论坛研究院 洪斌
图源：PEXELS
投资不足、投资率偏低，是印度经济的软肋。
经济发展模式，有主动型，有被动型。东亚模式，是典型的主动型，或出口导向，或投资驱动，一般是兼而有之。政府以“有形之手”，拎着经济、市场、企业的耳朵走，使其欲慢不能，只得奋蹄，所以走得快。再得天时相助，遂创造了“东亚奇迹”。
印度虽与东亚为邻，但在发展模式上却特立独行、基本不受东亚模式影响，既无明显的出口导向，也无明显的投资驱动。消费虽占 GDP 六成，但政府使不上劲，不像投资可以马上见效，是被动的，故不能称其为“动力”，基本上民众花多少，经济往前挪多少。民众花得少、慢，经济就慢；花得多、快，经济才能快起来。如此结构，经济固然免于出口导向型易受周期、外围波动之患，可以走得稳一点，但政府“有形之手”的作用得不到东亚式的发挥，就走得比较慢，牛步、象速，磨磨蹭蹭的。
印度政府并非看不到这一点，心仪中国的莫迪早把北方近邻的经验琢磨了个透。但是，出口驱动是不太好学的，因为机不可失、失不再来。上一波全球产业大转移的机会，中国抓住了，印度没有。其实，在九十年代初，中印的机会本来是差不太多的。中国刚刚南巡，大地春潮涌动，人人摩拳擦掌、跃跃欲试；印度辛格新政，龙象同台竞舞。但结果，世界工厂搬到了中国，世界办公室搬到印度。显然，做工厂是更好的选择，先蓝领再白领，虽沧桑，却是人间正道。印度想一步到位，直接当白领，犯了冒进的错，等到发现世界办公室的经济效应、就业效应、收入效应范围极其有限，再想回头当蓝领，已经没有机会了。这个世界提供的蓝领机会就那么多，被 13 亿人的中国抓住，其他人就没有多少分食的机会了。错失良机的印度，现在制造业只有 GDP的 15%（中国是 29%），出口的主力也只能是汽柴油、珠宝、大米等。这样的出口，与东亚制造业为主的出口驱动，完全是两码事。
惟一的选择是投资驱动。其实，印度的投资率也不是一点动静没有。七八十年代，它的投资率始终徘徊在 20%以下；九十年代印度改革，投资率开始缓慢回升，2004-2005 年度首次突破30%。2008 年金融危机爆发，全球大放水、财政大刺激，印度的内需型经济虽受波及相对较小，但作为 G20 一员，应对方略未能免俗，投资率 2011-2012年升至 39%的历史新高。
仅此。此后，投资率又呈下降之势。2016-2017 年度重新跌回 30%。莫迪执政后，施政重点是结构性改革，激发微观活力，但宏观上求稳，财政不敢过于激进，致力于降低财政赤字、治理通胀、整顿金融。投资率持续下降，与莫迪的这一执政思路有关。
投资与储蓄是硬币的两面。印度家庭历来有存钱的习惯，是印度储蓄的主力军，印度也因此跻身全球储蓄率最高的国家之列。但是，在过去十年间，与投资率持续下跌（从39%到30%）相对应的是，储蓄率从 37.8%跌至 30%。
家底如此，印度只能将提高投资率的希望寄托于外国投资者，尤其是生产性的外国直接投资（FDI）。而因为近乎惟一之选，印度政府对 FDI 显示了异乎寻常的重视和热情。为吸引外资，在营商环境上下足了功夫，在世行《营商环境排行榜》（Ease of DoingBusiness）上，从几年前第 130 位大步跃进到 2019 年的第 63 位。就名次而言，仍逊于中国（31 位），但就进步而言，堪与中国比肩，是世行重点表扬的“进步生”。
吸收外资金额，更为印度津津乐道。据印方统计，过去五年，印度累计吸引外国直接投资 2860 亿美元，2018-2019 年度更创历史新高，达 643 亿美元。这虽与联合国贸发会议（UNCTAD）给出的 420 亿美元有一定出入（对应时期也有季度上的差别），但在全球直接投资连续三年深幅下跌的大背景下，印度吸引外资的势头还是很猛的，“投资宠儿”并非虚传。
印度对外资的态度，中国作为过来人，是能够理解的。早期，中国对外资是求之不得，来的都是客，照单全收；客来得多了，经济也到了一定程度，才开始挑拣，污染环境的、耗费资源的、低附加值的先放一放，优先高技术、高附加值、符合国家战略需要的；现在，则到了可以挑剔的地步。这是国家和经济进步的表现。
但即使如此，中国依然非常在意自己的外资吸引力，把每年吸引多少外资，作为本国对外开放的标志性指标。比中国更加资本饥渴、更需要外资的印度，对本国外资吸引力、吸收外资金额的重视只能加个“更”字。
实际上，从国际上看，是否对外资有吸引力、吸引外资多少，并不能说明太多问题，与一国经济实力也没有必然的相关性。外资，是国家发展经济的诸多工具之一，可以有，可以没有；可以多，也可以少，全看具体国情和实际需要。不必看空，但可以看淡一些、理性一些，拒绝狂热、迷信。翻开 UNCTAD 的《世界投资报告》，2018 年全球吸收外资最多的 20 个经济体，很是说明问题。
第一是美国，第二是中国。这没有问题。世界上最大经济体，吸引外资最多；世界上第二大经济体，吸引外资次多。此皆情理之中、应有之义。
但是，香港、新加坡、荷兰，分列第三、第四、第五。以人口不足千万的香港、新加坡，为何能吸引数百亿、逾千亿美元、仅次于美中的外国直接投资？小小的胃，如何消化得了？
再往下看，愈发不解，欧洲三强法、德、意，在外资吸引力上并不如西班牙、墨西哥、巴西、印度等国，被排出前十，分别屈身第 12、14、15。
亚洲经济表现最亮眼的发达经济体 – 韩国，在这个榜上倒数第二。亚洲最大的发达经济体 – 日本，榜上无名。
一国资本流动与经济发展阶段密切相关。一般说来，发展之初，以资本流入为主、流出少，流入快于流出，流动为正，属资本输入国。发展到一定阶段，流出快于流入，直到超出，流动为负，转为资本输出国。以韩国为例，它在 1990 年就转正为负，从资本输入国变身资本输出国。2018 年，韩国对外直接投资 400 亿美元，而本国吸收到的才 140 亿美元。韩国的情况，正在中国发生。2014年，中国对外投资首超吸收外资，晋身资本输出国。
韩国的经历，也是大多数发达国家的经历。上面提到的法国，吸收外资是小字辈，370 亿美元，对外投资却超千亿美元，名列三甲；德国吸收外资还不如法国，260 亿美元，对外投资 770亿，名列第五。而榜上无名的日本，对外投资 1430 亿美元，名列第一。
所以，某种程度上，对外投资排行榜，才是与一国实力正相关的榜单，基本上只有大国、富国、强国，才可以跻身前列。而印度所在意的吸收外资排行榜，发展中国家、小国过半、居前，与国家实力并没有多大关系，甚至负相关。
小国为何居前？绝非“小而美”，有什么绝招。不过是因为出于法律、税收、不便挑明的原因，投资者习惯于借道，明修栈道以暗度陈仓。比如，投资亚洲者，喜欢假道香港、新加坡；投资欧洲者，喜欢假道荷兰、卢森堡；投资非洲者，喜欢假道毛里求斯。
假道不必皆小国。英国这样的大经济体，因为孤悬欧洲大陆之外，与毛里求斯之与非洲、香港之与亚洲类似，也成为他洲投资者假道进入欧洲的首选之一。
但是，也不必为上了“吸收外资榜”而自卑。这个榜单，虽然不能说明国家实力，却可以说明国家活力、潜力和一定的魅力。以外资的脾性，哪个国家有改革的气息，就爱往哪个国家去。莫迪旋风，因为是改革旋风，所以外资争相叩门。七个上榜的发展中国家，金砖国家三个（中、印、俄罗斯），主要新兴经济体（巴西、墨西哥、印尼），还有风头正健的越南。
掠过浮华，对外资的吸引力，不能说明一国经济的实力，只能说明一国经济现在的活力、未来的潜力。活力和潜力，外资判断的一个根本标准，是这个国家是否散发出真正的改革气息。这个气息，须言行合一。中国有，故排名第二；巴西新领导人誓言改革，投资者愿意给他机会，故第七；印度莫迪旋风，故第十；墨西哥是经济学的模范生，故第十三；印尼佐科是东盟莫迪，故第十六；越南小国，但革新开放，风头最健，倒数第三，但名列俄罗斯之前。
发展中国家要发展，舍改革，无他途。
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