人口与工业

一、市场总量稳定。

全球70亿人口就是70亿的市场。每天吃喝拉撒睡，是固定的消费。

十几年来，人口增长趋缓，总体稳定在70亿人，那么每年消耗的粮食和产品就是个恒定的量。人所需求的粮食消费和工业产品消费就是是个恒定的值。

这是本文的最大约束条件。市场容量停止增长了，因为人口停止增长了。

二、赚钱和带动就业的行业

第一产业粮食和第二产业工业都是刚需。第三产业金融、旅游、文化不是刚需。衣食住行教育医疗文化娱乐，从左到右，是从刚性需求到非刚性需求。人流，物流，信息流是世界三大动作。

工业产业中的房地产和汽车是GDP占比第一和第二的产业，既能带动经济，又能带动就业。这是因为房地产和汽车的产业链条最长，建房子，造汽车，钢筋、水泥、运输、制造、铜铁矿、电，上下游能养活很多工厂，产生很多岗位，发出很多工资。

在这两个前提下， 看看过去全球经济走的路。

一、工业角度看全球经济路径

改革开放的四十年，是工业产业从欧美转移到东亚的四十年。工业产业的转移，意味着就业岗位和收入的转移，欧美的工业工人失业了，工业收入减少了。

工业转移造成的结果是，欧美穷下来了。

问题一、为什么工业产业转移到东亚地区，欧美就一定会穷下来呢？

因为这个世界的人口增长停止了，市场不再变大了。全球市场从一个增量市场变为一个存量市场。

二战之后，全世界进入稳定期，人口快速增长，市场不断变大，做生意容易。80年代的台湾，到处都是在开工的工厂，赚钱非常容易，那时候台湾人到广州，开房间直接开一层楼，因为实在是太便宜了，就好像现在中国人去非洲开房间，你也有钱开一层楼。

但是，近二十年，全球人口的增长速度下降了，并且在2019年的当下，我们临近全球人口拐点，总人口数不增反降。未来五年，将出现中国最高人口数。（人口问题本文不论述）

经济最大的变量就是，全球市场从一个增量市场变为一个存量市场。

每天每年消耗额粮食和工业产业是恒定的。那么，市场就这么大，需求的产品就只有这么多，要么是欧美生产，要么是东亚生产。事实众所周知，东亚便宜，那么欧美的产量就下降了。这一点，从欧美和东亚的碳排放量对比就能看出来。东亚国家已经远远超过欧美的碳排放量。欧美的工业产值大部分已经转移到东亚。当然，还有另一种角度，东亚原本是低收入国家，工业产品只能进口，这造成了巨大的消费市场，如今，中国大部分产品自产自销，降低了欧美的出口，这个角度也是说明生产能力从欧美转移到了东亚。总之、失去了工业产业，欧美变穷了。

问题二、为什么欧美没有阻止这个趋势呢？

第一、经济原因，资本是自由的。

是阻止不了，任何国家，都无法阻止资金流转到便宜的土地和人工去。欧美人均工资是中国的五倍，土地价值是中国的两倍，这是资金和产业必须转移的原因。

这个问题现在也发生在东亚。

第二，高附加值和低附加值之选。

欧美在发展金融和科技上收益颇丰，以至于他们曾一度让渡产业转移。也就是华尔街和硅谷因为金融和科技赚了很多钱的时候，更多的年轻人会去这两个地方工作，赚取更高的收入，但是，金融和科技对于岗位的提供能力，远远弱于工业。

就好像大家都觉得丁磊养猪是不务正业，做游戏不好么，做支付不好么，却没意识到吃才是最大的问题。

第三、市场错觉。

在过去人口不断增加，市场不断变大的环境里呆久了，以至于产生了错觉。以为全球人口会不断增大，市场会继续增加，那么欧美待在高端设计和金融里，让辛苦又污染环境的产业到东亚去。

这个角度下文还会再提多次。

综上所述：

从需求端，全球人口增速减缓，需求从扩展转为恒定。

从供应段，需求有限，则僧多粥少。东亚赢得了生产权。

失去了工业产值，躺在金融和科技产业上，欧美保持了十年的优势。虽然缔造了市值前十的公司，但是其就业带动和经济带动能力，太差。华尔街和硅谷的金融和科技公司，几个十几个人就能赚几千人工厂一年辛辛苦苦的收入。这让媒体报道，让大学生羡慕。但是，美国的工人人口没有消失，工业产业转移了，但是硅谷和华尔街无法解决这些人口的就业。那么没有收入的人口，就会在经济和政治上对于欧美造成冲击。

二、政策角度看全球经济路径

第一波冲击的应对方案，是克林顿时期提出的居者有其屋。克林顿担任总统的时候，推行了房贷政策，让收入没有保障的人能获得贷款买房。这是不是很像医保政策，让民主党的奥巴马获得选票。

我们在十几年后回望，自然会发现这里存在着重大的问题，那就是，这个政策只解决了消费端的问题，就是让你能拿到贷款去买房，但是没有解决收入端的问题，就是穷人怎么能够找到稳定的工作支付贷款。其结果是收入没有增加，但是却花出去了更多的钱。

为什么做这个选择？还记得上文提到的市场错觉。当时，人们认为房价会继续上涨。听到这里，是不是很耳熟。因为市场认为房价会继续上涨，所以，银行给穷人的贷款，即使穷人无法支付，也能变卖房产。银行把贷款和保险公司做生意，如果穷人付不起贷款，银行可以获得保险。保险公司一算账，房价上涨，而且贷款规模比较小，不支付贷款款的比例很低，风险可控，精算完毕，得出结论，这个生意是划算的，就做了这单保险。

这还没完，然后投资银行又去购买这个保险，包装为稳定收益理财，卖给普通投资者。因为有政府为这个贷款的背书，这个理财产品的评级很高，所以很好卖，然后这个雪球就越滚越大。

这个过程里，有两个大前提，

第一，房价会继续涨

第二，穷人获得的贷款是克林顿总统期间的政策，有政府支持。

上面的包装过程继续，就形成了CDS，所谓的次级贷款。这形成了庞氏骗局，最后CDS的规模达到50万亿美刀，超过了美国房产总市值，随后引发了2008金融危机。2008的问题，并没有根本性的解决，政府为了一时施政，释放了很多货币和财政政策，最主要的就是播发现金流，保证了信用流转。

2008年，诞生了 。

危机过去之后，根本性问题还是没得到解决，那就是普通人的就业问题。经济健康流动，一头要有有收入，一头要有支出。收入的问题没有解决，美国在14年就游行攻占华尔街了。2019年的黄马甲，游行，只不过是当时事件的延续。12、13、14过得好，仅仅是当时放水放多了。

为什么不解决这个问题呢？说句俗的话，满招损谦受益。人均收入上去了，消费和享受的习惯养成了，刷信用卡的习惯养成了，养老和医疗的福利上去了，下来是下不来的。这一点，历史书上都写满了。上山容易下山难。

本东在这里插一句题外话：所有跟你说，不要委屈自己，生活要有仪式感，并打着这个理由提前消费，甚至陷入消费贷款的人，你要离他远点。有这种想法的人，就算打光棍也不要娶或者嫁。什么想法，就是只知道增加消费，不知道增加收入的，娶了个提款机，结局就注定了。

有这种观念的人要么是坏，要坑你，要么就是自己也蠢，被人坑了还不自知。不接受任何反驳。

向没有收入能力的大学生推广的校园贷，和上面的次级贷没有本质区别。大学生收入没有收入，支出却越来越多，还没走上社会，价值观先毁了。

古往今来，风流人物，大厦之将倾，也是无力回天。美国的这几任总统，可腾挪转移的空间并不多，所以，最终不得不选上床铺这样的，无视规则的人，才能转个弯。但是，大厦将倾，岂是说扶就扶得住的。收入问题没有解决，不是一国政府想不想解决的问题。是人口问题。全球人口增速减慢了，对于粮食和工业的消费增速下降了，市场不继续增加了。

沉浸在市场错觉的人群认为市场会需要更多的产品，这时，就会有更多的资金去建立工厂，投入生产。这是供应端增加，而消费端其实已经下降了，因为人口已经在下降了。不仅仅是欧美，东亚地区2017年开始的供给侧改革，就是主动降低产能，用二级市场的话说，就是横盘的时候主动清仓，躲过下跌。所以，我国的政策是有预见性的。

在全球经济面前，不同政府的能力也是不同的，政府不是百姓想的那样全知全能。

总之，经济走到了今天这步，全球的粮食和工业需求跟随人口下降，产能总体转移到了东亚，欧美的日子不好过，所以，才会有了如今这局面。

说完了第一波政策，说说最近的这个第二波政策。

2008和2019，本质的原因，都是因为，过去的上升周期，觉得价格会涨的，所以上了杠杆，建了厂房，买了房子。然后发现，价格不涨了，人口不增加了，需求不增加了，东西卖不出去了，资金链断裂。

2008年，美国政府选择了放水，

2018年，美国政府选择退出世界贸易，把工厂召回本土。贸易战只不过是这个战略中的一部分，为什么和谈了，因为美国现在的硬实力没那么强了，硬气不起来。毕竟，工业都在东亚了，碳排放量就是工业话语权。经济才是硬实力。

第一波，是依然保持着上涨的自信，就从朋友那借点钱，继续扛。

第二步，是没有上涨的自信了，开始壮士断腕，不要脸也要把钱留住。

说完了过去的路径，说说现在的决策

第一，需求端看人口总量。需求端就是国家收入能力。

欧美本次贸易战，对国内出口影响不大。这是因为，从老早之前，需求量就下来了。所以，中国才提前供给侧去杠杆。欧美已经穷了，指望不上，以后更指望不上。那么，还有哪里的市场能开发？

对内，就是新崛起的中产阶级。

对外，就是亚非拉的朋友们。

第二，消费端看就业和经济带动能力。消费端就是百姓收入能力。

产业角度，还得依靠工业，排第一的房地产和排第二的汽车。

第三产业服务业靠得住么？

靠不住，靠得住，欧美也不会落了。金融业，股市是屠宰场，华尔街和陆家嘴没有什么分别。文化业，迪士尼一家收入超过腾讯和阿里之和，又能如何。国漫崛起，影视崛起，再崛起，也只是让老百姓掏银子，而不是赚银子。韩国电视剧亚洲最强，芯片产业被掐脖子，娱乐圈该地震还是要地震。主播再月入百万，也不过是百万败家娘们从看直播变成看抖音。有哪个城市的规划是依靠一堆网红撑起GDP。

再说一遍，宁愿要100万个人均收入，也不要一个百万年薪。

房地产

住房不炒，十年一倍。

基建海外，出口产能。

商品房机会：

1、城市化率60%，世界水平80%，还有20%的空间。这是增量。

2、旧房改造，棚改，这是存量优化。

3、农村土地流转，这是结构调整。

十二月的两次会议，提到的方向，基本就在这三个方向里。概括来说，以前不开发的要开发，以前开发不划算的要开发，以前不允许开发的要开发。目的，保护房地产行业不出现系统性风险，让房地产行业继续健康。原因无他，中国GDP90万亿，房地产是指340万亿，全国人民不吃不喝三年都换不起，里面的银行贷款占比如此之大，不能出问题。

至于上涨，能稳住就不错了，还有，别拿北上深的高端小区上涨说事，再说一遍，宁愿要100万个人均收入，也不要一个百万年薪。

商品房必然：

1、中国有10万房地产企业，只能剩三分之一。大的整合小的，规模化。

2、从粗放式，走向精耕细作，降低利润率。

3、2003年-2018年这十五年的十倍神话，绝不可重演，未来十年，翻一倍是极限，北上深距离纽约东京也就一倍空间了，不要为房价上涨欢呼，小心后面哭。

基建机会：

中国路修差不多了，去非洲修。修路，修港口，修商品房，修商场。这样做有两个好处：

1、把中国产能转移到国外，用国债，用股份，用资源交换来维持国内的房地产基建产能。

2、把工业能力保留在国内。

非洲农业土地多，粮食多，矿多，第一产业发达。

草原风景，民俗风情，第三产业有独特优势。

帮助非洲修路，把美国的大豆订单转移到非洲，美国农业就要跪了。因为美国人的大豆要么进入给中国，要么作为猪饲料养猪，然后把猪卖给中国。相关产业对中国的依赖性很重。这就是上面说的硬实力，你真的不敢硬来。你硬来了，我们把订单给非洲。

把工业产能保持在国内，帮助非洲发展第一产业和第三产业，形成互补关系，稳定住产业和就业在国内。基建援建开发非洲市场，带动出口，产能保留，确保就业。

同样的问题，当年欧美国家也遇到过，当年，美国和俄罗斯支持中国建设基建，但是不透露图纸的故事，大家也是知道的。

中国怎么走下一步棋，既要非洲的市场，又要非洲朋友不抢走工作岗位。所以，当年欧美是怎么走错这一步的？人均收入上升，也就是人工成本提高。工厂搬迁到内地，提高运输成本，也是变向增加成本。沿海土地变贵，深圳房价上涨，连华为都要搬走。然后又不去内地，那只能找更便宜的地方。所以，住房不炒。

股市

十年三倍

股市最大的机会和房地产最大的风险是同一个原因，与GDP的比值。

中国居民房地产持有量1.02，中国人不缺房子，缺城市中心的学区房。

中国居民证券资产只有10%不到，相比世界平均有三倍空间。

中国房地产占GDP比值远超发达国家，危险。该出。

中国股市占GDP比值远低发达国家，低估。该入。

就这两句话，勾勒未来十年趋势。

有几个问题要解决：

1、流动性。

美股不仅仅是美国的公司，还包括世界的公司，苹果，亚马逊，GOOGLE，FACEBOOK，人在美国，总部在美国，但是业务不全在美国，收入不全在美国，这些科技公司市值很高，他们不是美国公司，因为注册和税务都不给美国，他们是世界性公司，因为全球都有收入。这与腾讯和阿里完全不同，两者90%收入来自大陆内部。

在本月上涨之前， 已经放宽了外资投资渠道和比例，这是本质性影响，但是对市场没有丝毫波澜。资本市场就好像小孩子一样，只看得见短期的东西。

中国股市要成为全球最好的公司都愿意来的市场才能有大故事。

2、新陈代谢

今年科创板累计40%涨幅，根本就是牛市。

盯着经济下行压力，开放IPO，上了许多公司，这是开源，后面就要节流，该下市的要下市，能进能出，健康循环，股指才上的去。要中小微企业融资，那么中小微企业上市的通道自然要通顺。

2019年

喝酒吃药，医药和白酒估值和股价双高，汽车杀，房地产杀，是政策导向和资金抱团的一年。

2020年

业绩反转，政策导向。现有小反弹，然后伴随美股下跌，企稳后来第二波。工业类大鱼吃小鱼后，头部效应展现。科技类一将功成万骨枯，带动板块上行。2019年是资产最便宜的一年。

教训

一、农业、工业才是刚需。衣食住行吃喝拉撒。不要听一个人说什么，要看不管他说什么都一定要做的事情。

工业和人口才是大头。

二、服务业的就业能力，附加值能力都不如工业，否则，华尔街，硅谷，迪士尼都是美国的，怎么美国还要和全世界闹掰来自保呢？

10年前开淘宝店，写公众号。注册就有流量。

5年前开淘宝店，写公众号，建团队才有流量。

今年开淘宝店，写公众号，刷直通车都没流量。转眼一看，在抖音。

再过五年呢？这类服务业，全部是渠道，渠道利润率一定会下降的。不是长久之计。

人口上升，市场扩容阶段，渠道很重要。

人口稳定，市场稳定阶段，产品很重要。

三、上山又下山。

各领风骚十几年，谁人能雄图霸业。