大家好今天是2019年12月15日晚上21:35分，这份原创文章是我今天周末详细的研究短视频，以及直播平台之后给大家写的一份2020年直播平台的一些个人看法。在国外上市公司中有一家全名：欢聚时代（YY）,说全名可能很多人的不了解，但是要是说YY我想很多80后这代的人是一定不会陌生的，我本身也是属于80后这代，也是伴随着YY在成长，但是YY一直在国外上市，今天我们会拿YY和抖音做一个全面的对比。
在这次的双12，我们看到短视频受益于全球化、技术赋能及内容创新欢聚时代本季度业绩增长超市场预期。
YY3Q19公司实现总收入RMB68.8亿元，同比增长67.8%，环比增长9.3%，高于指引上限1.7%，超出市场预期2.5%；其中YY实现收入RMB30.8亿元，同比增长9.1%，环比增长0.9%；Bigo实现收入RMB15.4亿元，环比增长24.9%。经调整归母净利润为RMB5.74亿，同比减少27.1%，环比增35.3%，超市场预期22.7%；YY经调整净利润为RMB7.3亿元，同比基本持平，环比增长6.6%；Bigo经调整净亏损为RMB2.4亿元，净亏损率环比收窄11.5百分点至15.6%。
全球用户增长加快，4.7亿MAU位居全球社交类公司前列。3Q19欢聚时代全球移动视频社交MAU达到4.7亿，环比增长8.4%（vs.7.2%in2Q19），季度净增用户3，660万，增量主要来自短视频平台Likee。其中，海外用户占比为77.9%；短视频MAU同比增长670.6%至1.50亿；直播MAU同比增长26.5%至1.58亿，海外直播用户占比达到34.3%；即时通讯产品imo移动MAU环比略增至2.12亿。 Likee月活用户突破1亿，明年商业化有望取得更多进展，对标快手直播变现潜力可期。本季度Likee移动MAU达到1.0亿，同比增长413.4%，环比增长24.2%，季度净增用户1，950万，占欢聚时代总体净增的53%，用户增长主要受益于内容本地化、产品功能创新及AI技术提升。根据AppAnnie，三季度Likee位居全球应用下载榜第6，排名环比继续提升。目前Likee已积累上亿规模的用户，并启动直播功能测试，对标快手在国内的变现路径，Likee有望在未来几年逐步获取可观的商业化价值。
imo持续丰富内容服务生态，广告变现初见成效。本季度imo移动MAU达到2.12亿，环比净增10万；短视频服务覆盖进一步拓展，imo向超过45个国家和地区的用户分发Likee短视频内容，内嵌短视频服务MAU达到5，020万，渗透率环比提升19.1百分点至23.7%。同时imo引入更多社交功能，持续强化用户粘性，并推进广告变现。3Q19imo通讯服务日均使用次数超过4亿次，单用户日均使用时长超过38分钟，平台广告收入环比增长25%。
BigoLive用户规模新高，发达市场增势亮眼。本季度BigoLive移动MAU达到2，190万，同比增长9.7%（vs.6.6%in2Q19），环比净增110万，用户规模创下历史新高。从地区分布来看，BigoLive在继续发展东南亚、中东等优势地区的同时，进一步扩张发达市场，欧美日韩等发达国家和地区的收入占比从2Q19的21%进一步提升至本季度的26%。目前BigoLive的用户付费率仍较低，对标国内仍有提升空间，并且有望进一步挖掘发达国家等高ARPU市场的用户价值。此外，BigoLive立足直播中台定位推出“直播即服务（BaaS）”，打开ToB业务空间。
估值：欢聚时代当前市值对应FY19的市盈率为15.5x，位于公司历史动态估值区间偏下。若剔除所持虎牙38.9%股权和现金，YY和Bigo合计对应市值USD25亿（Bigo收购估值为USD21亿）。考虑欢聚时代海外视频社交生态渐成并逐步推进商业化，Bigo亏损率逐步收窄，预计明年实现单月盈利、2021年实现全年盈利，中长期来看基于全球近5亿用户的视频社交生态商业化价值可期；国内直播生态稳定贡献盈利；以及AI技术能力持续增强推动用户体验与经营效率提升，认为当前欢聚时代具备投资价值。基于分部估值法，欢聚时代的合理估值范围为USD69亿-USD77亿，较当前市值高40%-55%，维持买入评级，估值中值对应目标价为90美元。
但是在技术分析上，我们看到了YY日线走势还是呈现出下跌的趋势状态，但是他的对标，就是国内的抖音和今日头条，假设后者上市YY是非常好的对标企业
接下来：
首先我们来介绍一下短视频的2019年的整体：短视频行业目前的用户规模超过8.2亿人，风头正盛。短视频以其个性化、潮流化的特点，迎合当下年轻人群碎片化的快节奏方式得到狂热追捧。其16年开始的野蛮生长受到了监管部门的重视，出台的相关法规条例利于营造良好的市场环境。资本凭着敏锐的商业嗅觉纷纷对短视频项目进行投资。我们建议关注：引力传媒。老牌的传媒行业，雄厚的资金实力和内容生产力，善于与各类短视频合作共赢。同时，抖音和今日头条所在的字节跳动公司传来消息即将上市，值得关注。有成功有也失败的，我们的一位风云人物“国民老公”王思聪的熊猫直播就失败了。
但是直播行业更多的比如虎牙直播，是能够非常好的带动游戏的整个产业链：游戏行业用户规模巨大，消费市场盈利较高。随着移动手游对PC端游的不断冲击，PC端游所占比例越来越小，但依然保有较多的忠诚客户。游戏行业发展快，但依然存在一些问题，如头部公司所占市场份额巨大，容易形成寡头和垄断，不利于行业的稳健发展；另外游戏的上瘾性也会给该行业造成冲击，法律法规的不断健全将指导游戏行业健康发展。18年的版号风波暂时打压了国内游戏市场，同时提供了国内厂商的海外发展机遇。我们建议关注：三七互娱。拥有专业游戏运营平台和顶级研发团队，精准定位市场需求。
再次,今天写这份东西是希望能够给游戏能够证明，为游戏产品和行业“正名”：“玩物”并不“丧志”，在信息革命的历史上，游戏为 CPU/GPU 创造了庞大的民用需求，推动了摩尔定律的前进不理解科技产生的历史路径与推动因素，就难以对科技未来的发展做出前瞻和“模糊的正确”的判断。
1、游戏与 CPU：划时代的《Pong》打开了计算器芯片之外的民用需求市场，解放了人类对于算力应用场景的想象力；
2、游戏与 GPU：游戏画面渲染是 GPU 诞生前十年的主要用途；游戏产生的利润支撑了英伟达对于 GPU 人工智能用途的百亿美金投入；
3、游戏与 5G/云计算：云游戏处于通信技术（5G）+计算架构（云与边缘计算）+算法应用（AI）等前沿领域的交汇处。相似逻辑有望再次演绎：游戏是算力流媒体分发的极限考验，后续生产力应用流媒体分发水到渠成。
产品成熟度：C 端接受度高，降成本路径被探明，商业可行性即将验证商业可行性两个核心要素：一、需求真实存在；二、产品的收入成本结构能带来商业利益并支持迭代升级；在供给驱动需求的高科技行业，两个要素互为因果。
1、需求侧：谷歌的 Stadia 定价方案已出，消费者接受度高；国内海马云的服务方案达千万级 MAU；
2、供给侧：公有云和垂直云两条技术路径及各自的降成本路径已被探明；商业可行性已被产业基本验证。
市场空间：云服务、游戏品类开拓和付费模式扩张带来千亿增量空间
1、云游戏服务：并非 Netflix，更像 AWS，国内市场空间 300-500 亿；其中 PC/主机游戏服务 200-400 亿，移动游戏服务 100 亿；
2、品类开拓：即便考虑诸多不利因素，我们仍认为主机游戏在国内拥有 600 亿蓝海；
3、付费驱动力跃迁：从娱乐需求到心理需求，随着玩家基数的扩大游戏世界的社会化程度日益加深；游戏作为精神消费品，其付费潜力没有上限。
产业演进：打破游戏产业当下分配格局，内容回归、渠道变革
1、国内“发行强势，CP 弱势”的格局存在不等于合理，五五分成是国内游戏行业特定发展路径的产物，游戏行业终将回归产品与创意驱动发展之路。云游戏下玩家试错和迁移成本极低，技术成为加速内容优胜劣汰的催化剂；
2、优质内容方有望分得更大利益份额，渠道变革将分“内容即广告”和“媒体即渠道”两阶段发生；前者已成为现实，后者正处于产业探索期；应用商店等传统渠道的蛋糕预计将被直播、视频平台等内容新媒体切分。
投资建议：首次给予游戏行业“买入”评级，推荐云游戏“三新”：新内容、新渠道、新服务云游戏是下一轮信息革命的前哨与推手，预计未来 3-4 年每年都会有新动向，技术的进步总是远超我们静态的想象。1、新内容：云游戏催化游戏研发运营新范式，推荐国内头部 CP 完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特；
2）新渠道：内容新媒体冲击和取代传统应用商店分发，关注游戏直播双雄虎牙和斗鱼，以及 PUGC 视频社区哔哩哔哩；
3）新服务：推荐“游戏发行平台+云服务”产业龙头，推荐腾讯控股、顺网科技。
温馨提示：股市有风险，买卖需谨慎，大家有什么想交流的，可以一起沟通。希望我能持续创造更多的优秀内容呈现给大家。
本文来自投稿，不代表本人立场，如若转载，请注明出处：http://www.sosokankan.com/article/1515951.html