时代商学院 郑琳
12月10日，2019年度上市公司创新成长董秘获奖名单公布。作为获奖者之一，安靠智电（300617.SZ）副总经理兼董秘张冬云接受时代商学院采访时表示，对并购标的未来盈利性的判断要从多个维度缜密地考量，不仅要考虑并购标的所在行业前景、竞争格局、产品优劣势以及高管团队的潜能，同时也要兼顾上市公司对并购标的的兼容性和可驾驭性。以下是对其采访的精要内容。
时代商学院：是否方便描绘你所在上市公司的发展蓝图？
张冬云：安靠智电是国内少数的同时掌握特高压电缆输电、气体绝缘输电即GIL输电等两种输电技术的企业。伴随着公司IPO募集资金投资项目即GIL项目建成达产并投向市场，公司主营业务将从百亿级市场规模的电缆附件小行业，稳步拓展至千亿级市场规模的城市高压电力架空线迁改入地超大行业，未来成长空间由此打开。
作为国内GIL输电技术应用的开拓者，近一年，公司城市高压电力架空线迁改入地业务进展喜人，目前行业竞争格局较好。公司GIL输电技术应用至城市高压电力架空线迁改入地业务，主要与国内少数几家国企竞争，在体制上拥有机制更灵活、效率更高、执行力更强等较显著的民营企业竞争优势。
展望未来，随着公司GIL输电技术应用至城市高压电力架空线迁改入地业务的快速成长，公司将有望在未来几年步入新一轮高速成长周期。公司主营业务收入结构可能也将因此发生较显著的积极变化，即在公司传统主业电缆附件业务收入稳步增长。同时，公司新主业即GIL业务收入有望持续快速增长，且GIL业务收入占比有望持续提升，成为公司主导业务收入来源。因此，未来公司盈利能力、抗风险能力等将有望获得显著提升。
时代商学院：对并购标的未来盈利性的判断，你的分析框架是怎样的？
张冬云：判断并购标的未来盈利能力，与分析公司盈利前景、盈利能力大同小异。行业前景、行业竞争格局、并购标的产品线的优劣势、并购标的高管团队潜能、行业护城河的现状与发展趋势等重要维度，都需要纳入考虑、分析范畴。
另外，公司的文化基因与并购标的是否具有兼容性，未来对并购标的的可驾驭性，也是影响并购标的未来盈利性、盈利前景的重要变量，需要缜密研究。
时代商学院：并购是一把双刃剑，你认为并购中最需要警惕的风险是什么？
张冬云：首先，并购价格是重要风险点之一。并购标的成交价格，不仅与并购双方或多方的谈判、研究与理解深度有关，也受宏观层面即经济周期、中观层面即行业景气度等外部因素影响。宏观经济向上阶段、中观所处行业景气度火爆阶段，最终都会导致并购标的成交价格被高估。因此，对并购时点的选择、影响并购价格的内外部因素分析等，都需要缜密思考。
其次，横向并购或者说跨界并购也是重要的风险点。跨界意味着并购者可能就此进入一个自身并不熟悉的领域，因此，一旦行业景气度、行业政策等发生变化，并购者的驾驭能力、带领并购标的的抗风险能力都要遭受严峻考验。
最后，对纵向并购而言，同样也存在潜在的风险点，如并购标的与自己公司是否具有协同互补性、是否具有规模效应等，因此，不管是做何种并购，都应当缜密研究、谨慎判断。
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