安琪深耕酵母行业 30 年，逐步完成酵母全产业链覆盖，安琪是全球第三、国内最大的酵母生产及深加工龙头，国内市占率高达56%。从长期看，公司依然能够维持10%+的增长，一方面是主业增长，以及酵母衍生品板块的快速增长。
酵母行业呈寡头垄断特点，安琪规模、资金、技术等方面壁垒深厚
酵母行业因进入壁垒较高，寡头垄断特点明显，全球 CR5 占比高达 78%。酵母制造是重资产行业、 资金投入大，同时对技术及服务要求高，安琪经过多年积累建立起深厚壁垒：目前在全球酵母市场规模位列第三。
酵母行业具备技术壁垒， 安琪酵母研发投入高。 酵母种类多达 1500 种，菌种的选择、 培育等均具有技术水平差别， 只有具备长期的生产经验、 掌握成熟的生产配方、持续进行研发投入， 才能在行业内立于不败之地。 安琪坚持“天然、 营养、 健康、 美味”的产品研发理念，建立了高层次的产品技术研发平台。公司重视技术研发，共申请专利 40 件，其中发明专利 27 件。
酵母应用广泛，下游需求稳定
酵母产品的下游应用领域主要包括中式面点、烘焙食品及酒精酿造。 安琪酵母的酵母产品下游大客户包括像达能、 巴比馒头、克里斯汀、 桃李面包等诸多食品领域的龙头企业。
酵母的下游较为分散，中式面点和烘焙食品占比最大，整体需求稳健增长。
海外市场拓展及酵母抽提物业务发展空间大
近十年，全球前两大酵母品牌产能发展缓慢、 甚至出现下降， 安琪呈快速追赶之势，产能复合增速高达 11%，市占率达16%。 凭借规模、技术、资金等优势，安琪相较排名其后的海外小品牌更具性价比，未来产能投放重心侧重于海外，有望进一步收割小品牌份额；国内 YE 处于发展初期，近十年产量复合增速高达21%，当前市场总产能近 12 万吨，安琪为绝对龙头，市占率 66%。 YE 下游的应用广泛，对传统味精等调味品替代空间大，据估计国内 YE 市场容量将超过50万吨，安琪最受益于行业快速成长。
安琪是全球第三、国内第一的酵母生产企业，长期来看，国内酵母主业预计10%左右平稳增长，增量来源于酵母衍生品板块（20%左右增速） 及国外业务放量（10%以上），未来3-5年预计收入将维持年均 15%左右的增速。
张顺聪（执业编号：A0600619040001）编辑整理。本内容中任何内容仅供参考，不作买卖建议，据此操作，风险自担！
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