大家好，我是格菲自媒体，专注于上市公司和行业的深度研究，我还有六位师兄妹，他们各有所长，欢迎关注。
今天的文章来时格菲大师兄，要为大家分析的是——生物股份，这是大师兄为大家分析的第50家公司。
在之前大师兄曾经为大家分析过人用疫苗行业，在研究的过程中，大师兄发现了兽用疫苗这个行业，于是乎找到了生物股份这家公司。
1.生物股份干啥的，都有啥产品？
生物股份全称金宇生物技术股份有限公司，1999年就已经上市，公司目前主要产品就是各类动物疫苗的生产销售，涵盖猪、禽、反刍类和宠物等四大系列共计100 余种动物疫苗产品。
公司旗下生产主体主要包括金宇保灵（口蹄疫疫苗为主，及布病疫苗）、扬州优邦（猪圆环疫苗、蓝耳疫苗、伪狂犬疫苗，及非强免禽苗等）和辽宁益康（高致病性禽流感疫苗为主，及宠物疫苗等）三家公司。
公司目前形成了以口蹄疫疫苗为箭头，形成"一箭多星"矩阵式产品布局。
2.行业逻辑
1、猪瘟影响：俄罗斯07年受猪瘟影响，至今还有猪瘟，但生猪产能如下图：
结论1：猪瘟对养猪行业短期影响很大，长期看利好工业化养猪的头部企业。
2、行业的影响
类似的图片和文章很多，猪周期这次是第四轮了。
结论2：既然是周期，自然有低谷和顶峰，猪的数量自然有出栏量同比增加，也有同比减少的。耐心等待，猪的数量自然会从低谷到顶点。
3、猪的对手是谁？
有人说猪瘟，有人说周期。
这轮猪的对手是政策，理由：经济调结构，cpi涨ppi降。央妈想要放水，必须降cp；因此cpi越高，数据越难看，政策的加码越厉害（从明确生猪及其产品绿色通道政策、继续实施贷款贴息、缩短非洲猪瘟扑杀补助发放时间，增加生猪调出大县奖励资金规模、规范禁养区划定和管理、保障生猪养殖用地、提高生猪保险保额、支持新建改扩建猪场、加大生猪生产农机购置补贴支持力度等方面给予支持）。
这时应该想起一句话：拿掉猪以后都是通缩。
结论3：历史性看，政策的加码具备恐怖性，往往从不足到过剩。都说这轮猪周期不一样，可我更相信人性和政策，猪从明年开始会越来越多，而且势不可挡。
小结：猪瘟只是一时的，提高了养殖的难度和成本，但从行业周期和政策导向看，养猪场会不断加码，尤其是大型养猪场会快速增加产能，导致集中度快速提升，最后猪周期顶点。
3.公司产品市场空间有多大
从长期看
一方面哈尔滨所的疫苗已经提报试验，如果未来研发成功，非瘟问题将得到彻底解决。
另一方面，即使非瘟疫苗短期研发部出来（可能性比较大），非瘟也会得到控制，毕竟非瘟已经存在上百年，各个国家都曾经过非瘟洗礼，最后虽然非瘟未根除，但是相关国家生猪的存栏量却在一直攀升，也就是说哪怕非瘟不能彻底解决，从长期来看，也不会影响行业发展。
在这个逻辑之下，公司未来利润回归9亿元以上是大概率可以确定的。
另外，受非瘟影响，未来生猪规模化养殖占比必将提升，而公司已经与各大养殖场建立了良好的合作关系，也就是说，当生猪存栏量回归正常水平后，公司的产品市占率大概率还将继续提升。
4.公司未来看点
大师兄认为正常情况下，生物股份未来增长将保持比较稳定的态势，比较大的看点是公司与日本共立制药株式会社合资成立金宇共立动物保健有限公司（生物股份持股占比51%）。
目前国际动保巨头的主营业务结构，宠物产品几乎都占据了半壁江山。
而国内目前宠物疫苗占动物疫苗市场比重不足10%，宠物行业市场渗透率远低于美国的50%-60%，平均每只宠物药苗花销远高于其余经济动物，以目前1亿只宠物、平均疫苗费用140元测算，我国仅宠物疫苗市场规模就高达140亿元，考虑到逐年上升的养宠渗透率，长期潜力更是十分可观。
如果生物股份能获取20%的市场份额，对应收入就有近30亿元，完全可以再造一个生物股份。
4.生物股份价值几何？
如果非瘟影响消除，预计生物股份年利润很快会恢复到10亿元水平，对应目前估值约30倍市盈率，估值比较合理。
但是非瘟的影响短期能否消除存在不确定性，因此在投资上不建议重仓参与。
不重要的几个跟踪思考
1、事件：金宇生物科技产业园区一期项目是否按计划完成 GMP 动态验收，年底前能否全部投产运营。
2、北上资金的减持：大资金的去留会明显影响股价的波动性，股价的波动性，股价的波动性。
3、大中型养猪场2020年的出栏量估算=常年的1.2倍（0.5大中型养猪场*1.2+0.5小型养猪场*0.4=力争明年底基本恢复到常年80%左右的水平）。
今天的分享就到这啦，明天大师兄将为其他公司的分析，不见不散哟！
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