紫微星，就是北极星，化气为尊，代表著吉祥、福禄，乃为至尊之星。五行属土，又名帝星，有几分自负，有几分贵气。本文所述之“紫光国微002049”，就是这颗“紫微星”。
1、记得去年表述过：
在国家大力发展芯片产业的背景下，中国芯片设计行业一定会出现千亿市值的上市公司。
当时的“芯片设计三剑客”：汇顶科技、兆易创新、紫光国微，市值都在300亿上下。走到如今，汇顶已经首先靠近千亿市值，兆易创新也超过400亿市值，唯有紫光国微，依然在300多亿市值，走势落后。
我如今最为看好的却是紫光国微，简单说来就是两点：
一来他是纯粹的国家队（紫微天子，国之重芯）；
二来他的三个芯片领域的未来，会爆发性增长（业绩将闪亮，王者将荣耀）。
2、公司的三个芯片领域是：
智能安全芯片（物联网芯片）、特种芯片、FPGA芯片。前不久公布的2019年中报里，已经掩饰不住大幅增长的事实。所以我先摘录中报文字内容，下一段再作评论。
关于智能安全芯片：
“物联网安全芯片需求则持续增长。公司凭借丰富的产品进一步打开新客户资源，高端卡市场出货继续大幅增长，总体出货量稳步增长，保持了领先的市场地位。同时，公司延续物联网安全芯片领域的优势，再次大面积收获M2M订单。此外，公司积极推动eSIM的发展，与联通物联网签署战略合作协议，围绕智能安全物联，共同打造物联网安全大生态。随着运营商的大力推广，同时物联网安全芯片需求激增。。”
关于特种芯片：
“公司特种集成电路业务的主要产品包括七大类近400个品种。报告期内，该业务实现了高速增长，客户数、合同量、销售额均大幅增长，成为特种行业领域内国产芯片的主力军。特种集成电路中，新一代的大规模可编程器件FPGA系列产品已经研制完成，该产品的市场前景巨大，是用户国产化替代的核心器件之一，该产品的顺利推出将进一步强化公司在该产品领域的龙头地位；公司的可编程系统集成芯片（SoPC）产品已经成为国内的标杆性产品，用户数不断增加，下一代新产品的研制进展顺利；公司的高性能电源类产品的用户快速增长，在多个应用领域实现了国产化替代；3D封装集成存储器产品销售快速增长，产品应用覆盖面逐步扩大。”
关于FPGA ：
“报告期内，公司FPGA芯片业务持续完善扩充Logos系列高性价比和Compact系列CPLD的产品型号，同时积极推动Titan、Logos、 Compact三个系列产品的应用及产业化工作，正在通信、工控和消费类市场陆续批量出货。基于28nm工艺的新一代FPGA产品的研发进展顺利，已完成功能与性能验证工作，争取尽快推向市场。”
3、首先说说“智能安全芯片”。
本来这个业务大家觉得不性感，芯片红海，毛利也不高。但是时来运转，物联网时代到了。
物联网时代是个什么概念？
万物互联，号称有500亿个节点，每个节点的连接都离不开芯片，因此围绕物联网的各种芯片将是一片巨大的增量市场。
目前敢在大众面前说自己做“物联网芯片”的上市企业，没有几家！紫光国微不仅大大方方，还一口气说了有两种斩获了大量订单的物联网芯片：物联网安全芯片、eSIM芯片。
物联网安全芯片的重要性在于：
万物互联，安全先行；抓住安全就抓住物联网、工业互联网、网络攻防的“牛鼻子”。“没有网络安全就没有国家安全”。这个不但需要创新技术，同时需要国家血统，才是安全可靠，紫光国微完美的达到以上要求。
新产品“超级SIM卡”，这是可能在颠覆目前手机内存生态的产品，它内置金融级安全芯片，加上了大容量存储功能，一卡在手、一键换机、资料随卡走，换遍手机都不怕丢失所存信息，就是为解决痛点而生。也许大家也不清楚超级SIM卡究竟能不能在5G时代代替目前的SIM，但按公司的表述“随着运营商的大力推广，同时物联网安全芯片需求激增”来理解，其前景不是一般的好。
4、再说说“特种芯片”。
在中国的语境里，所指的就是军 *工、航天、航空等领域所用的芯片。很遗憾这些信息是“涉密”的，公司不会公布详情，我们也无从了解，但可以从公开信息来合理推测。
（1）中报说：
公司特种集成电路业务的主要产品包括：微处理器、存储器、可编程器件、总线、接口驱动、电源管理和定制芯片等七大类近400个品种。
这意味着，国微把整一套特殊领域的电脑系统的各种芯片，全部国产替代，并且稳定提供、不得有误。其实这是个激动人心的信息，让我等小民明白了特殊领域（军*工、航天、航空）的国家安全是有保障的、是不会被卡脖子的！
（2）中报说：
该业务实现了高速增长，客户数、合同量、销售额均大幅增长，成为特种行业领域内国产芯片的主力军。
这意味着，特种芯片不但存量有保证、增量更犀利！这个与我们感受到的我国国防实力大幅增加是相互印证的。我们只需要知道，每架飞机都是自带一套严密的电脑系统，每个DaoDan都是安装FPGA、SoPC的，如果这些装备量在增加，那么需求肯定大幅增长。
（3）中报说，
特种芯片的营收约5亿，净利却高达2亿，毛利率达7成。
这意味着营收只占集团总营收15.5亿的3成，净利却占集团总净利1.93亿的106%，简直是“金娃娃”！
在此也蹭一下“70周年阅兵”的热点，希望更多核高基装备被展现，希望有更多“国产化”，希望更多“国微化”。
5、关于FPGA。
这个可参照我前几个月所写的小文：“FPGA、FPGA、FPGA，重要的事情说三遍”。文章链接如下：
FPGA、FPGA、FPGA，重要的事情说三遍
它的重要性本来我就排在第一位的，就是因为毛衣战，因为禁运断供，因为5G、AI的大量需要。
有断供就得有备胎，有备胎计划就有催熟措施，因此在自主可控的长期战略中，高品质的紫光国微FPGA的订单的大幅增加是可以预见的。
虽然它还不能产生利润，但今年“多个市场陆续批量出货”，甚至大胆预测明后年爆发式出货，你还用担心这个确定性吗？
记得以前分享过一篇文章“最贵的芯片们”，其中就有多款赛灵思出品的FPGA芯片，每颗价格高达几万几十万，令人咂舌。
所以中报说的“基于28nm工艺的新一代FPGA产品的研发进展顺利，已完成功能与性能验证工作，争取尽快推向市场”，这里面绝对有金子。
6、关于收购联盛。
我觉得这个是市场预期差最大的一块。
公司标准表述为：
“标的公司旗下 Linxens 是智能安全芯片组件领域技术和市场地位领先的科技公司。
Linxens 主营业务为设计与生产智能安全芯片微连接器、RFID 嵌体及天线和超轻薄柔性 LED 灯带，是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一。
Linxens 主要客户覆盖电信、金融、电子政务和物联网等领域，产品在智能安全芯片组件行业处于全球领先地位。
交易完成后，紫光国微将实现上下游整合，可同时提供智能安全芯片和微连接器设计、销售，提供自主可控的智能安全芯片模组，为国内的政府机构、国有企业和关键领域提供自主可控的安全保障。并使上市公司实现“安全芯片+智能连接”的布局，构建更为完整的智能安全芯片产业链。”
预期差出现在两点，一是大家认为微连接器、基带和模组的技术含量不高，二是大家觉得微连接器、基带和模组的利润不高。据我了解这两个认知是错的。
在智能芯片领域，（白）芯片本身技术已被突破，竞争也白热化，利润不高，反而与其配套的微连接器、基带、模组，才是“瓶颈”所在，不但技术要求高而且有专利壁垒，利润吃掉了产业链的80%以上！虽然此次交易金额巨大达180亿之多，但一旦实现，公司将成为智能安全芯片产业链的“全球老大”，这将是中国为数不多的芯片产业“全球老大”，作老大有溢价。
进一步推测，这可能是国家意志的体现，因为“智能安全芯片”是关键领域“自主可控”的重要一环，光有芯片没有连接器、模组，绝对不安全可靠。
7、关于股权转让中止。
公司实际控制股东紫光集团的股权转让，一而再再而三发生变化，让人疑虑，其实反而是好事。
清华大学首先拟将紫光集团股份转让给苏州国资和海南国资，然后中止，再拟转让给深圳国资，最近又中止。就是说公司的控股权回到清华控股，回到国家教育部和财政部，回到中央。
这意味着，紫光集团将在中央的安排下进行更为重要重大的科技任务，将是纯正血统的紫微星座、国之重芯。
8、疑问。
其实紫光国微是个好公司，但市场为何一直没太大反应？
这就是公司的投资者关系做得不好了，本着国企架子、涉密资质、教育招牌，好多事情能不说就不说，能少说就少说，事务不透明，数据不清楚，逻辑不解释。
比如收购联盛的标的公司，技术含量究竟如何、利润为何高的让人怀疑，语焉不详；
再比如特种芯片业务，占了公司总利润的绝大部分，不能因为“涉密”而一言不发，总要找到合适的披露方式。
这些都是要改进的，否则以后怎么成就芯片界的千亿市值领袖？
大千世界无奇不有，也无巧不成书。
既然名中有紫微、命中就注定。
期待紫光国微002049，肩负国运，掌向前航，朗朗星空，荣耀闪亮。
感谢 深圳李宇崇团队对本次调研的分享，让我们了解到了不一样的紫光国微。（文| 深圳李宇崇）
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